医药行业点评：重点推荐优质创新药及民营医疗服务领域龙头

医药|行业点评 重点推荐优质创新药及民营医疗服务领域龙头 北京与广州出台政策支持创新药行业发展 2024年4月以来，北京与广州等地相继出台创新药支持政策。北京医疗保障局在4月中出台的 《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024年）》中提出：1）药品补充申请审评时限从200日压缩至60日、药品临床试验审批时限从60日压缩至30日。2）对创新药企实施重点项目制管理机制，在注册申报、许可办理等方面“一品一策”、提前介入、全程指导。我们认为，这些政策有利于政府与药企的沟通，并加速优质创新药上市。除此以外，国内重要医药研发基地广州黄浦区日前也表示，将对每个被认定完成1类新药临床试验的企业提供最高1亿元人民币的资金 扶持。考虑到2024年3月以来，两会、国家药监局、国家发改委多次提及支持创新药行业发展，我们预计未来政府将继续大力扶持优质创新药生产商。 重点关注2024年收入预期良好的创新药及民营医疗服务龙头 医药行业2023年业绩普遍受疫情及反腐行动影响较大，但政府支持优质创新药企业的决心从未改变，因此应关注业绩快速增长或有修复预期的创新药生产商，推荐信达生物（1801HK）与中国生物制药（1177HK）。除此以外，我们也仍然推荐2024年业绩将维持快速增长的民营医疗服务行业龙头海吉亚医疗（6078HK）。 信达生物（1801HK，评级：买入，目标价：46.00港元）：公司2024年一季度产品销售收入同比增加60%至约17亿元（人民币，下同），基本符合预期。公司主要产品中，达伯舒与其他产品的销售额分别同比增加91.3%及至37.7%及1.16亿美元（约8.4亿人民币）及约8.6亿人民币，均 如期快速增长，我们预计2024年收入将维持快速增长，维持原有盈利预测及46.00港元目标价，重申“买入”评级。 中国生物制药（1177HK，未评级）：公司2023年业绩表现欠佳，但我们近期审视一季度营运表现后，初步预计2024年收入增速将回升，基于：1）仿制药集采影响已反映：公司仿制药板块收入近年受集采影响较大，但截止目前占收入比例2%以上的仿制药均已纳入集采，因此仿制药板块收入将回稳。2）反腐行动的影响舒缓，新上市产品将带来增量：公司2023年收入增长放缓的主因之一是下半年反腐行动升级，导致学术推广会议延迟并影响新产品进院，但管理层表示目前影响已舒缓，2024年以来这些新产品快速放量。3）公司预计2024年还有四款新药有望获批，如能成功将提振收入。 海吉亚医疗（6078HK，评级：买入，目标价：43.70港元）：我们近期审视了公司一季度营运表现，预计一季度收入将维持前两个月的趋势，即同比增长超40%，原有医院和2023年下半年新收购的宜兴医院及长安医院营运表现均良好。公司投后管理能力卓越，2023年9月新收购的长安医院的重症医学科及心身科分别于2023年12月及2024年4月被纳入陕西省及西安市重点临床重点 专科建设项目。我们认为专科能力的提升对民营医院非常重要，维持原有盈利预测和43.70港元目标价，重申“买入”评级。 风险提示 （一）如新药研发不成功或进度慢于预期，医药企业股价将下跌；（二）如医药行业政策出现超预期调控，医药企业业绩与股价将受影响；（三）如新药推广效果不达预期，医药企业业绩与股价将受影响。 分析师 施佳丽（ScarlettShi） +85223591854 Scarlett.shi@ztsc.com.hk 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级： 以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好 中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰国际证券有限公司（以下简称“中泰国际”或“我们”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用，发送本报 告不构成任何合同或承诺的基础，不因接受到本报告而视为中泰国际客户。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分担投资损失，中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、财务状况、风险偏好及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。 中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 权益披露： （1）在过去12个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系。 （2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 （3）中泰国际或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。版权所有中泰国际证券有限公司 未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 中泰国际研究部 香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼 电话：(852)39792886 传真：(852)39792805