伊戈尔（002922.SZ）公司事件点评报告
基本信息
- 报告日期：2024年05月06日
- 分析师：张涵，S1050521110008，联系邮箱：zhanghan3@cfsc.com.cn
- 股票代码：002922.SZ
- 当前股价：17.75元人民币
- 总市值：约70亿元人民币
- 总股本：约392百万股
- 流通股本：约373百万股
- 52周价格范围：10.54元至17.75元
- 日均成交额：约140.41百万元人民币
市场表现
数据来源：Wind，华鑫证券研究
公司亮点
- 新能源业务增长强劲：2023年，公司新能源业务收入达到26.3亿元人民币，同比增长42%，毛利率提升至21.05%，较上一年度增加3.31个百分点。
- 盈利能力显著提升：2024年一季度，公司毛利率达到24.2%，较上年同期增长7.05个百分点，净利率达到7.88%，较去年同期提高4.9个百分点。
- 生产效率优化：通过首个油浸式电力变压器数字化工厂的全面投产，以及原有生产线自动化程度的提升和精益提效项目的实施，人工成本、制造费用占比降低，推动了成本控制和效率提升。
- 境内外双轮驱动布局：公司投资建设了位于安徽寿县的生产基地，沿用高效率的数字化工厂模式，计划于2024年上半年投产。同时规划墨西哥生产基地，旨在加强北美市场的供应链稳定性和时效性，主要生产新能源产品，借鉴国内成功经验打造更高自动化水平的数字化工厂。
- 孵化产品空间广阔：公司围绕“2+X”战略布局，持续探索车载电源、车载电感、储能及充电桩等新兴应用领域，2023年其他类产品收入同比增长54.04%，表明孵化业务展现出增长潜力。
财务预测
预测公司未来几年收入和盈利情况如下：
- 2024-2026年收入：预计分别达到46.6、58.3、69.7亿元人民币，复合年增长率约为28%-30%。
- 2024-2026年EPS：预计分别为0.87、1.13、1.38元人民币，复合年增长率约为27%-30%。
- PE：当前股价对应PE分别为20、16、13倍。
- 估值：基于以上预测，维持“买入”投资评级。
风险提示
- 变压器需求不及预期的风险。
- 海外业务拓展不及预期的风险。
- 原材料价格大幅波动的风险。
- 股权激励进展低于预期的风险。
- 大盘系统性风险。
总结
伊戈尔（002922.SZ）在新能源领域的业务增长显著，盈利能力持续提升，通过境内外生产基地的建设和优化生产流程，实现了生产效率的提高和成本的有效控制。公司布局多元化，特别是在新能源领域的拓展，显示出广阔的市场前景。尽管面临市场竞争和宏观经济波动的风险，但其财务预测显示了稳健的增长趋势和投资价值，因此被维持为“买入”评级。
