有色金属4月周专题：供需格局边际改善，稀土价格底部回升240413

研报摘要

国内配额与矿端进口动态分析

• 2024年配额调整：2024年第一批稀土开采和冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨和12.7万吨，分别同比增长12.5%和10.4%，相比2022-2023年的20%和19%，以及20%和18%，增速放缓。
• 进口规模缩减：2024年1-2月，稀土金属矿累计进口7605吨，同比下降40.6%，未列名稀土金属及其混合物累计进口3663吨，同比下降35.2%。

需求回暖与“以旧换新”驱动

• “以旧换新”政策：预计汽车、家电等需求量增长，带动稀土永磁材料需求增加。
• 全球高性能钕铁硼需求预测：2024年全球高性能钕铁硼需求量预计为17.7万吨，其中新能源汽车、风电、工业机器人、变频空调、节能电梯、消费电子等领域需求量分别为7.3万吨、3.5万吨、1.6万吨、1.7万吨、1.1万吨和0.9万吨。

供需格局改善与价格回升

• 供需分析：预计2024-2026年全球氧化镨钕需求量分别为10.1万吨、11.0万吨和12.0万吨，供给量分别为10.4万吨、10.8万吨和11.2万吨，供需缺口逐渐缩小。
• 价格走势：3月中旬以来，稀土价格企稳回升，截至4月11日，碳酸稀土、中钇富铕矿、氧化镨钕、氧化镝和氧化铽的价格分别上涨6.8%、7.8%、9.2%、7.1%和11.2%。

投资策略

• 关注核心资产：推荐北方稀土（轻稀土龙头）、中国稀土、广晟有色（中重稀土龙头）和金力永磁（高性能稀土永磁材料龙头），预计2024年稀土供需格局将改善，价格底部回升。

风险提示

• 宏观经济环境风险：全球经济增速承压，流动性风险增加。
• 产业政策变化风险：国家对稀土生产的严格管理可能导致生产指标受限。
• 价格大幅波动风险：稀土价格受供需关系和产业政策影响，可能出现波动。
• 安全生产及环保风险：安全生产和环保要求的提高可能影响企业运营。