计算机低空经济行业深度研究报告：空地战略新兴产业启航元年240418

打通空地垂直空间，电气与智能化开启战略新兴产业元年。低空经济是指以有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。2021年2月24日，“低空经济”概念首次写入国家规划，出现在《国家综合立体交通网规划纲要》；2023年12月11日至12日，在中央经济工作会议上，首次将低空经济与生物制造、商业航天产业纳入战略新兴；2024年3月5日，全国两会政府工作报告中正式将低空经济列为新质生产力。据中国民航局表示，中国低空经济市场规模2023年突破5千亿元，2035年有望达3.5万亿元，2023-2035年间产业年复合增长率达17.60%。 电气化为核心驱动，eVTOL主机成低空核心。eVTOL，即电动垂直起降飞行器，是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。与传统飞行器相比，具有经济、环保、无污染、噪音小等多种优势，其能耗仅相当于直升机航空燃油能耗的30%。当前，以峰飞、Joby为代表的主机厂已成功进行eVTOL载人试飞，商业化进程可期。在低空经济产业的发展壮大中，eVTOL或将成为新兴机遇，其对应的城市空中交通（UAM）场景有望迎来市场规模的快速增长，根据Morgan Stanley于2021年发布的报告称，全球UAM市场规模将于2040年达到1万亿美元，2050年则有望触及9万亿美元市场规模，2040-2050年间产业年复合增长率达到24.57%，为全球高景气发展赛道。 对比分析中美空地行业差距，产业发展空间大。美国通航产业发达，为低空经济发展创设良好基础，据美国交通部统计，2022年其在册机场约2万个，在册通航航空器约20万架，年飞行时间突破2500万小时。相比之下，当前我国低空经济发展仍具备较大发展空间：1）通航产业发展不及美国，根据民航局统计，2023年我国在册机场仅451个，通航航空器仅3173架，年飞行时间仅达136万小时；2）无人机产业较为发达，2023年无人机注册数达126.7万架，年度累计飞行时长约2311万小时；3）企业低空经济业务发展态势良好，据国家低空经济融合创新研究中心统计，截至2022年末，我国开展低空相关业务的上市公司已达39家，低空相关业务营收规模达414.86亿元。当前众多企业已宣布正式切入低空经济产业链，预计未来保有海量发展空间。 政策自上而下、全方位推动，2024年或为低空经济发展元年。在2023年12月中央定调战略新兴后，全国各地区紧抓机遇，因地制宜颁布政策促进低空经济发展。2023年12月28日，《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》提出强化低空重点企业支持；2024年2月6日，《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024～2026年）》提出到2026年建成通航机场1-2个，垂直起降点200个以上；3月7日，《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》提出为低空航空器生产、运营等提供惠企补贴。此外，低空创投领域热度较高，2022年低空相关投融资规模已突破百亿元。在政策的不断推进下，叠加我国低空经济发展现状以及资本关注度，低空经济产业有望于2024年进入发展元年，发展空间广阔。 投资建议与相关标的：低空经济产业链较长，并具有高度可扩展性，建议关注： 1）低空基础设施：莱斯信息、中科星图、四川九洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等；2）低空飞行器制造：万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等；3）低空运营服务：超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等；4）低空飞行保障：华测检测、广电计量、西测测试等。 风险提示：政策推进协调不及预期、技术面临不确定性、行业竞争加剧。 投资主题 报告亮点 低空经济将深化立体三维经济发展，形成发展新格局。低空经济，指的是在距地面1000米以下的空域内开展的各类经济活动，与通用航空和无人机产业紧密相关。随着民航业的发展，低空经济逐渐进入应用普及阶段，并成为各国战略布局的重点领域。特别是电动垂直起降飞行器（eVTOL）的出现，为城市空中交通（UAM）领域带来新的增长机遇，预计市场规模将达到万亿美元级别，为立体三维经济发展注入新动力。 我国低空经济发展具有良好的政策背景与广阔的市场空间。针对我国低空经济发展情况，报告首先指出低空经济发展的良好政策背景，中央政策针对行业宏观发展不断进行空域开放与航空器标准细化；地方因地制宜，配套颁布多项低空惠企措施。对比美国成熟的通用航空市场，我国在基础设施和航空器数量上仍有较大增长空间。但我国无人机产业已表现出强劲的发展势头，开展低空经济业务的企业数量和营收规模持续增长，低空经济领域的投资热度高涨。我们认为2024年为低空经济发展元年，预计到2035年我国低空经济市场规模将达3.5万亿元，2023-2035年间产业年复合增长率达17.60%。 投资逻辑 空地三维空间从安全角度，一直是我国核心利益关切。在航空航天、卫星互联网领域，我国一直不断加强投入，低空则补上地面至海拔3000米以下空间领域。2023年底，低空经济作为战略新兴产业提出，备受中央、地方以及产业资本重视，为此，我们认为2024年将开启我国低空经济产业元年。 基于此，我们梳理了低空经济所涉及四个核心产业链方向，即基础设施、飞行器制造、运营服务以及飞行保障环节。具体来看， 1）基础设施，涉及：莱斯信息、中科星图、四川九洲、国睿科技、四创电子、深城交、普天科技、新晨科技、烽火电子、雷科防务、纳睿雷达等； 2）飞行器制造，涉及：万丰奥威、航发动力、中航机载、中航光电、中航高科、国轩高科、光威复材、卧龙电驱、北斗星通、安泰科技、森麒麟、广联航空、华曙高科、纵横股份、星网宇达、观典防务、航天宏图等； 3）运营服务，涉及：超图软件、中直股份、苏交科、中信海直、海特高新、安邦护卫、威海广泰、岭南控股等； 4）飞行保障，涉及：华测检测、广电计量、西测测试等。 作为政策性、产业性、经济性和安全性等多维度综合性万亿赛道产业，我们认为，行业将迎来全产业链快速发展期。 一、低空经济，深化立体三维经济发展新格局 （一）定位：低空飞行活动为主，多领域产业融合 低空经济以低空飞行活动为牵引，综合其他经济形态。低空经济是指以有人驾驶和无人驾驶航空器为主，以载人、载货及其他作业等多场景的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。“低空”所覆盖的空域通常指距正下方地平面垂直距离在1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米以内的空域。“经济”则表示在乡村、城市中涵盖多种应用场景，具体包括“低空经济+农业”、“低空经济+巡检”、“低空经济+消防”、“低空经济+旅游”、“低空经济+应急”等。 图表1低空经济产业图谱 民事飞行活动为主体，多种飞行器协同应用。通用航空是低空经济的重要组成部分，低空飞行产业则是低空经济的主导产业。低空飞行活动主体主要是以通用航空为主体的民事飞行活动，兼顾包含警用、海关、应急等多个领域的航空器的飞行活动。低空飞行使用的飞行器包括轻型飞机、eVTOL、直升机、无人机等。 图表2低空经济、通用航空、无人机关系图谱 图表3低空飞行器类型及参数一览 （二）历程：从促民航经济发展，到低空垂直布局 以民航发展起步，聚焦低空经济垂直布局。回溯低空经济发展历程，最早可追溯到民航业起步期。20世纪初期，随着科技进步和工业发展，民航航空器开始商业化运营，标志着民航业进入初步发展阶段。随后，在二战和冷战期间，由于军事需求的推动，民航和军航产业实现了跨越式的发展，飞机的速度、高度、航程以及相关技术得到了显著提升。 进入21世纪，民航业在追求绿色、经济效率同时，开始向定制化、个性化服务转型，以满足消费者多样化的需求。通用航空作为民航业重要分支，受到市场需求的推动，直升机等通用航空器在工业、农业、林业、渔业、建筑业等领域的应用日益广泛，并逐渐扩展到医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测等多个场景。随着通航应用场景的拓宽，无人机的应用价值逐步显现，并在各地空管局的低空飞行政策指导下迈入规范化发展阶段，目前无人机应用场景逐渐普及，用于满足低空领域无人机载人、载货等需求。 图表4低空经济自民航发展而来 创新应用不断涌现，商业化落地可期。无人机新兴应用领域不断推动低空经济发展，已在多个领域内落地试点。 物流领域：亚马逊Prime Air无人机已面世，无人机送货服务2024年底即将登陆意大利、英国和美国；美团、顺丰、东部通航等多家企业开展低空飞行试点实验，推广无人机物流配送业务。 载人领域：峰飞盛世龙已进行深圳蛇口码头与珠海九洲港码头之间的载人航空器试飞，整体航程仅耗费20分钟。 图表5国内外物流无人机已落地试点 图表6首条载人eVTOL深圳-珠海航线试飞成功 （三）比较：产业进入普及阶段，经济体参与政策角逐 产业基础各异，各国低空经济发展进度不一。从全球低空经济区域发展格局来看，由于美国在通用航空领域大幅度领先，拥有超过5000个通用航空机场，奠定了其低空经济的先发优势，而我国作为后起之秀，拥有较为领先的无人机制造产业链条，在无人机数量上做到全球领先，在册无人机达126.7万架。 图表7 2023年全球主要国家通用机场在册数量 图表8 2023年全球主要国家无人机在册数量 多国发布措施逐个击破产业难题，低空经济已成为各国角逐对象。低空经济应用场景逐渐拓宽，吸引全球各国纷纷将目光投向低空领域，低空经济已成为国家政策角逐的对象。为建立业界认可的运营理念和场景、数字化低空飞行服务和交通管理能力、运营技术和系统设备验证能力与飞行器标准体系，多国颁布相关条例措施，逐步化解产业发展难题。 图表9多国发布条例解决低空领域痛点 （四）展望：低空经济潜在价值巨大，eVTOL或将成为新兴机遇 eVTOL具备多重优势，有望成为低空经济重要载体之一。eVTOL，即电动垂直起降飞行器，是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器。与传统飞行器相比，其具备经济、环保、无污染、噪音小等多种优势。同时，eVTOL将带领未来城市空中交通（UAM）场景，提供更符合未来城市综合立体交通系统的飞行器形态，为超大城市、都市圈及城市群创造新的通勤方式。 图表10 eVTOL对比直升机具备的多重优势 海内外厂商eVTOL已进入载人试飞阶段，未来产业化可期。海内外以亿航、峰飞、Joby为代表的eVTOL主机厂已成功进行eVTOL载人试飞，当前产业处于迅速发展阶段。亿航EH216于3月18日上线淘宝商城，标价239万元人民币，eVTOL商业化时点即将迫近。 借助低空经济产业的强势推力，eVTOL有望成为新兴机遇。 图表11海内外eVTOL开始进行载人飞行 eVTOL引领出行新方式，对应落地场景UAM市场规模超万亿。eVTOL具备多个应用场景，包括但不限于：1）城市空中交通；2）旅游观光；3）空中消防；4）抗难救灾；5）医疗急救，并兼顾载人、载物等多种用途。其中载人领域对应的未来城市空中交通（UAM）场景有望迎来市场规模的快速增长，根据Morgan Stanley2021年发布的报告，全球UAM市场将于2030年左右开始快速增长，2040年市场规模突破1万亿美元，到2050年，eVTOL的广泛应用有望引领UAM市场规模达到9万亿美元，2040-2050年间产业年复合增长率达到24.57%。 图表12 UAM市场规模将快速增长（单位：十亿美元） 二、政策为基，我国低空经济发展进入快车道 （一）中央、地方协同发力，打造良好政策环境 1、中央层面：推动空域开放、细化无人机标准 政策大力支持低空经济发展，已成为新质生产力之一。我国早在2010年就明确提出低空空域管理改革目标，后续则不断进行针对性空域开放，并逐步