电力设备行业深度报告：2024年或是低空经济元年

政策端：空域分类方法出台，各地低空空域有望陆续全面放开 2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，共17省将低空经济发展写进2024年政府工作报告。2023年12月21日国家空管委组织制定了《国家空域基础分类方法》，为eVTOL等通用航空划定了合法的低空空域G空域和W空域。2023年底四川、江西等地的新一批空域放开，其中江西放开的低空空域面积同比增加61.5%，基本覆盖了全省主要城市、景区及相关重点区域，四川低空空域面积从6600平方公里放开至7800平方公里，湖南空域已实现全域无缝衔接，总规划面积达到24.1万平方公里，在发展低空经济战略导向下各地低空空域有望陆续全面放开。 产业端：eVTOL产业推进顺利，产业端催化密集 2023年峰飞航空、沃兰特航空等国内多家公司已发布代表eVTOL产品，进入试飞测试和适航取证阶段，同时2024年2月阿列夫航空eVTOL产品亮相，目前订单总价值已超过8.5亿美元，目标2025年投产，2024年海内外产业端产品推进催化密集。与海外厂商通常采用的推力矢量型构型不同，国内厂商通常采用复合翼或旋转翼构架，兼具研发速度及续航里程，目标市场定位客运市场，随着避障、智能驾驶、航路规划、电池技术等技术难点的研发推进，eVTOL商业化进程有望提速。 eVTOL载人客运应用场景前景广阔 eVTOL相比传统通航飞机在便捷性、乘坐舒适度、运营成本、安全性方面具备明显优势，2024年2月27日峰飞航空“盛世龙”产品进行了深圳-珠海的试飞，单程用时20分钟，相比2.5-3小时的地面车程降低90%，同时eVTOL大规模应用后单座的成本有望降低至200-300元，相比当前出租车的单程价格500-600元降低50%，通行性价比明显提升，有望成为未来重要交通出行方式，载人客运市场应用场景打开有望为eVTOL市场提速，各第三方咨询机构对2030年投入商用的eVTOL市场空间预测在百亿美元级别以上。 投资建议：政策产业共振，关注eVTOL产业链 政策端2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，共17省将低空经济发展写进2024年政府工作报告，低空空域有望陆续全面放开。产业端eVTOL经历2021-2022年初创公司融资热潮及资本加持，2023年峰飞航空、沃兰特航空等多家公司已发布代表eVTOL产品，进入试飞测试和适航取证阶段，2024年政策产业共振，有望成为低空经济元年，后续载人客运市场应用场景打开有望为eVTOL市场提速。受益标的：（1）eVTOL主机厂：万丰奥威、亿航智能、商洛电子（参股亿维特）；（2）eVTOL核心零部件配套企业：卧龙电驱、光洋股份、星源卓镁、海特高新。 风险提示：eVTOL政策支持力度不及预期，适航进展不及预期，下游应用市场扩展不及预期。 1、低空经济政策催化密集，各地低空空域有望陆续全面放开 低空经济纳入新兴产业，行业标准密集发布。2023年10月工信部等四部委联合发布《绿色航空制造业发展纲要(2023-2035年)》提出2025年要实现eVTOL定点运行；2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，2024年无人机空域标准及无人机产品安全管理条例正式生效，为低空空域全面放开及eVTOL规范商业化奠定了基础。 表1：低空经济政策催化密集 多省将低空经济发展写进2024年政府工作报告，地方空域放开及产业政策有望陆续发布。2023年11月，海南省率先发布《海南省无人驾驶航空器适飞空域图》，在全国范围内率先做出低空空域放开的持续性尝试；2023年12月深圳发布《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》对发展eVTOL提出20多项具体补贴措施； 2024年共17个省份的政府工作报告提出要发展低空经济，多省将低空经济与新质生产力联系在一起并放在重要位置。 表2：地方政府政策催化密集，多省将低空经济发展写进2024年政府工作报告 《国家空域基础分类方法》将G和W的低空空域列为非管制空域。2023年12月21日国家空管委组织制定了《国家空域基础分类方法》，新增真高300米以下的G类空域和真高120米以下的W类空域，eVTOL、轻小型无人机、通用航空有了合法的低空空域，且G和W空域为非管制空域，非管制空域的管理相对宽松，飞行安全由飞行员本人负责，各地低空空域有望陆续全面放开。 图1：《国家空域基础分类方法》将G和W的低空空域列为非管制空域 湖南空域已全域放开，江西、四川低空空域明显增加。2022年7月湖南省出台《湖南省通用航空条例》，进行低空空域全域改革，划设低空目视航线97条，并建立空域灵活转换机制，实现湖南省全域1000米以下空域划设无缝衔接，总规划面积达到24.1万平方公里；2023年12月四川第三批低空协同管理空域放开，空域面积从6600平方公里拓展到7800平方公里；2024年2月江西获得空管部门第四批低空空域批复，空域面积较2023年增加61.5%，基本覆盖了全省主要城市、景区及相关重点区域。 电力设备 2、eVTOL国内产业推进顺利，商业化进程有望提速 2.1、eVTOL是尚未开拓的蓝海市场，我国eVTOL产业进展顺利有望抢占低空经济制高点 eVTOL全球范围内总体处于概念设计阶段，广阔蓝海市场。eVTOL是纯电动垂直起降飞机，具有无需跑道、绿色环保等优点。据中国民航局第二研究所2022年底发布的《eVTOL飞行器的发展态势与应用场景综述》统计，全球29%的eVTOL项目处于飞行测试阶段，47%的eVTOL项目处于概念设计阶段，世界主要航空国家都还在积极迈进eVTOL新赛道，抢占低空交通的制高点。 图2：截至2022年eVTOL全球范围内总体处于飞行测试阶段 海外厂商积极布局推力矢量型eVTOL产品，目前处于适航认证阶段。海外传统民用航空器巨头空客及初创公司Lilium等积极进行eVTOL产品研发，主要采用推力矢量型构型，目前各大厂商产品均未获得FAA（美国联邦航空局）或EASA（欧洲航空安全局）的完全认证，仅有极个别公司预计在未来两三年内获得相关认证。 表3：海外航空巨头积极布局eVTOL产品 国内厂商布局卡位较为领先。根据咨询公司SMG定期发布的先进空中交通现实指数（从资金、团队经验、技术进步、取证进度以及生产准备情况五个方面对eVTO L航空器研制企业进行打分），2023年6月公布的前15名厂家中包括美国6家，欧洲4家，我国亿航智能、峰飞航空、沃兰特航空三大厂商布局较为领先。 图3：我国eVTOL厂商进展较为领先 图4：海外厂商注重布局长续航产品 2.2、国内产业端催化密集，商业化有望加速 国内多家公司完成产品开发进入试飞阶段，亿航智能已取得适航认证。2023年峰飞航空、沃兰特航空、御风未来、小鹏汇天、时的科技等公司均已发布代表eVTOL产品，并在进行试飞测试，测试进展整体顺利。其中亿航智能采用多旋翼构型的EH216-S已取得中国民航局颁发的型号合格证（TC），是全球首张eVTOL合格认证。 表4：国内多家公司完成产品开发进入试飞阶段 除亿航智能发布产品采用多旋翼构型外，国内厂商产品多采用复合型构型，目标区域客运市场。亿航智能EH216-S采用多旋翼构型，产品设计及推进较快，但续航里程有限，多用于游览、应急救援等短途通行领域；峰飞航空等国内厂商多采用复合型构型，升力与巡航的螺旋桨相互独立，分别用来实现垂直起降和巡航功能，定位区域客运的目标市场。 表5：国内厂商多采用复合型构型 阿列夫航空eVTOL产品亮相，目标2025年投产，目前订单总价值已超过8.5亿美元。2024年2月美国加州阿列夫航空公司（Space X参股）开发的同名飞天车在巴塞罗那全球移动通信大会（MWC）亮相，产品定位搭载两人，飞行里程320KM，定价约30万美元，目标2025年投产。截至2024年3月4日，阿列夫航空表示订单量已达到2820份，对应订单总价值超过8.5亿美元。 图5：Alef Aeronautics的eVTOL产品在世界移动通信大会亮相 eVTOL一级市场融资热度迅速提升，商业化进程提速。2021年来eVTOL融资热度提升，2021年6家eVTOL企业实现融资，2022年超过10家，资本的注入推动eVTOL产品研发的加速落地，2023年时的科技、御风未来、峰飞航空等国内多家公司的eVTOL产品原型机已进入飞行测试阶段。 表6：eVTOL相关融资热度快速提升 eVTOL商业化需要解决避障、智能驾驶、航路规划、电池技术等方面障碍。由于低空地貌相对复杂，需要三维的自动导航及不同应用场景的导航点和路线规划，且起降时对电池提出了更高能量密度和更高倍率的要求，eVTOL真正实现产业化还需要在快速监测系统、智能系统、航路规划设计、电池系统进行进一步迭代。 表7：eVTOL商业化需要解决避障、智能驾驶、航路规划、电池技术等方面障碍 电力设备 3、载人客运应用场景有望打开，2030年投入商用的eVTOL 市场空间有望达到百亿美元级别 eVTOL相比传统通航飞机在便捷性、乘坐舒适度、运营成本、安全性方面具备明显优势，有望成为未来重要交通出行方式。 （1）无需机场跑道，深入社区，便捷性明显提升：传统固定翼通航飞机起降需要跑道与机场，而eVTOL仅需要长宽20米的临时起降点，配备充电桩，周边无高楼阻挡就可以实现起降，随着各地低空空域完全放开和起降点的密集规划，eVTOL客运可以深入社区，便携性明显提升。 （2）噪音在65分贝以下，乘坐舒适度明显提升：传统通航飞机的发动机噪声较大，而eVTOL采用电机结合DEP系统降噪技术，起降时100米处的噪音小于65分贝，而在500英尺2000英尺的飞行时，几乎接近无声，乘客乘坐体验明显提升。 （3）运营成本相比燃油小飞机降低约70%：根据光锥智能数据，eVTOL在高速巡航情况下百公里电耗可降低至31kWh，按照1元/kWh计算，百公里成本约为31元 ， 而同级别的燃油小飞机百公里油耗约为10-15L，按照9元/L计算，百公里成本在100元上下。 （4）多电池、多电机系统安全性提升：eVTOL采用多电池系统、多电机驱动多旋翼，具有多套独立可靠的动力系统提供安全冗余，第四种方案涵道风扇还消除了开放性螺旋桨在安全方面的隐患。 eVTOL相比传统汽车、飞机出行方式在中短距离的通行耗时最短，预计将率先打开100-300KM的城际交通需求。由于eVTOL飞行前置时间相对飞机明显降低，在50-400KM距离通行耗时最短，在时间、舒适性、私密性等方面具有优势，有望在100-300KM的城际交通中替代城际大巴、汽车、高铁等交通需求。 图6：eVTOL在中短距离的通行耗时最短 eVTOL从深圳-珠海试飞路线将通行时间降低90%，批量应用后单座价格有望降低至出租车以下，性价比凸显。2024年2月27日峰飞航空“盛世龙”产品进行了深圳-珠海的试飞，单程用时20分钟，相比2.5-3小时的地面车程降低90%；同时据峰飞航空科技介绍，eVTOL大规模应用后单座的成本有望降低至200-300元，相比当前出租车的单程价格500-600元降低50%，通行性价比明显提升。 各大第三方咨询机构对2030年投入商用的eVTOL市场空间在百亿美元级别以上。 （1）全球市场调研机构Markets and Markets在2022年报告预测到2030年全球eVTOL市场空间有望达到234亿美元。 （2）MSG的《EVTOL Aircraft Market 2022》报告预测到2030年全球eVTOL市场空间有望达到178亿美元。 （3）2021年，飞行出租车零部件制造商霍尼韦尔国际公司估计，到2030年，eVTOL市场的价值将达到1200亿美元。 电力设备 4、受益标的 4.1、万丰奥威：与全球知名汽车厂展开eVTOL合作 万丰奥威：主营汽零与飞机制造，2024年2月与全球知名汽车厂在eVTOL领域展开合作。万丰奥威以汽轮业务起家，20