一季度净利率环比提升，品类扩张持续推进

精锻科技业绩概览与前景展望

营收与利润增长

• 2023年：精锻科技实现营收21.0亿元，同比增长16.3%，归母净利润2.4亿元，同比下降3.9%。
• 2023Q4：季度营收6.0亿元，同比增长10.9%，归母净利润0.5亿元，同比下降32.8%。
• 2024Q1：季度营收5.0亿元，同比增长12.4%，归母净利润0.47亿元，同比增长1.8%。

成本与费用

• 毛利率：23Q4为24.07%，环比下降2.0个百分点，24Q1上升至27.4%，环比增长3.3个百分点。
• 费用率：23Q4销售/管理/研发/财务费用率分别增长0.3/0.8/2.6/-0.5个百分点，24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别增长0.3/0.9/1.7/0.0个百分点。
• 盈利能力：24Q1净利率9.3%，环比提高1.0个百分点。

产品结构与客户拓展

• 产品结构：锥齿轮、结合齿、总成类和其他产品贡献了主要收入，总成类产品增长尤为显著。
• 客户结构：新能源客户贡献了22.4%的营收，占比提升1.8个百分点，涵盖大众、自主品牌、新势力、沃尔沃及北美大客户。

海外布局

• 海外扩张：2023年出口产品占比31.5%，出口毛利率高于国内，计划在泰国投资建厂，以增强出口优势并提升盈利能力。

风险提示

• 行业复苏速度低于预期。
• 新品研发与客户拓展不及预期。

投资建议与盈利预测

• 评级：“买入”
• 盈利预测调整：预计24-26年归母净利润分别为3.0/3.7/4.6亿元，EPS为0.61/0.78/0.96元。
• 估值：对应PE为17/13/11倍。
• 投资策略：看好精锻科技在产品升级、客户多元化及海外市场的表现，维持“买入”评级。