深耕军民两用通信领域，业绩短期承压

盛路通信（002446）2023年年报及2024一季度业绩点评

公司概况与战略转型

盛路通信作为国内领先的通信天线、射频产品及军工电子产品供应商，自1998年成立以来，于2010年在深圳A股上市，并在2015年通过收购南京恒电电子有限公司正式进入军工电子领域，2018年进一步收购成都创新达微波电子有限公司，增强其在军工电子领域的布局。公司聚焦于两大业务板块：军工电子与民用通信业务。

财务表现与挑战

2023年，盛路通信面临业绩压力，全年实现营收11.9亿元，同比下降16.6%，归母净利润为0.5亿元，同比下降78.5%。第四季度单季业绩下滑更为明显，营收和归母净利润分别同比下降36.9%和315.6%，显示短期内业绩承压。

主营业务与产品线

公司主营业务包括通信设备产品和军工电子产品。通信设备产品营收占比52.2%，而军工电子产品占比48.8%，均较去年有所下降。产品线涵盖基站天线、终端天线、微波组件、频率源等，主要服务于通信、汽车电子、军工等领域。

利润分析与研发投入

盈利能力方面，综合毛利率降至37.6%，研发费用为1.1亿元，同比增长5.1%，研发费用率为9.4%，公司致力于通过增加研发投入来提升产品竞争力和技术水平，以创新驱动发展。

风险与展望

面对下游需求不确定性、市场竞争加剧等风险，盛路通信通过加强技术创新和产品优化，特别是在天线制造和卫星互联网领域的技术进步，以期在未来实现稳定增长。公司预计2024-2026年的每股收益分别为0.21元、0.27元、0.35元，对应动态PE分别为33倍、26倍、20倍，首次覆盖，给予“持有”评级。

结论

盛路通信在保持军民两用通信领域的技术优势的同时，面临业绩承压和市场挑战。通过加强研发、优化产品线和布局新兴市场，公司有望逐步克服当前困难，实现长期稳健发展。