储能行业月度跟踪：Q1国内工商储表现亮眼，3月美国大储超预期

电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 储能行业月度跟踪：Q1国内工商储表现亮眼，3月美国大储超预期 投资逻辑 4月碳酸锂价格保持稳定，截至4月30日，电池级碳酸锂价格为11.18万元/吨，相较3月末上涨约1.8%；截至 4月26日，方形磷酸铁锂储能电芯价格为0.41元/Wh，环比3月末保持不变。 据不完全统计，4月国内锂电池储能系统中标规模为4.9GWh，同比增长1.2%，中标项目主要为集采项目，同时也有少量新能源配储项目中标。2024年1-4月国内锂电池储能系统累计中标规模超11.7GWh,同比增长45.7%。 据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会不完全统计，2024年Q1新型储能项目新增装机规模为 3.8GW/9.2GWh，同比+122%/+143%，其中3月新增0.8GW/1.4GWh，功率规模同比+55%。一季度用户侧储能增长亮眼， 2024年Q1用户侧新增装机储能项目117个，投运规模达0.4GW/1.2GWh，容量规模环比+64%，其中工商业储能项目数量占比80.34%。 4月欧洲天然气期货小幅反弹，截至4月29日荷兰TTF天然气期货价格为28.1欧元/MWh，较3月末上涨2.6%。海外部分地区冲突加剧引发市场对天然气供应中断的担忧，4月16日荷兰TTF天然气期货上涨至33.15欧元/MWh，较月初上涨超20%。由于欧洲当前储气水平较高（截至4月28日欧洲整体储气量为61.8%，同比去年高2.8PCT），因此后续又有所回落。当前欧洲天然气供给结构较为集中，挪威、美国液化天然气供应占比较大，供需结构脆弱性明显。 据美国能源署，2024年3月美国公用事业规模光伏新增装机2.73GW，同比增长424.5%，3月公用事业规模储能新增装机1.05GW，同比增长265.4%；一季度美国公用事业规模光伏累计装机5.84GW，同比增长156.9%，一季度美国公用事业规模储能累计装机1.24GW，同比增长182.6%。从年内计划装机规模来看，4-12月美国公用事业规模光伏计划装机30.4GW，同比增长77.3%，4-12月美国公用事业规模储能计划装机14.0GW，同比增长124.7%。 投资建议 能源局重要文件为国内提高大储利用率指明方向，国内大储盈利模式有望得到改善；3月美国大储装机超预期验证美国需求高景气，此前市场担心美联储降息推迟会影响美国光储需求，实际上我们认为年内降息预期的落空反倒会使得观望的项目不再等待，特别是进入夏季用电高峰，储能收益十分可观，终端有望加快装机节奏。重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份，建议关注南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：碳酸锂价格保持稳定5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：4月储能系统中标项目合计4.9GWh5 2.2国内新型储能装机：Q1国内投运新型储能共计3.8GW/9.2GWh，同比+122%/+143%，工商储表现亮眼6 2.3国内重要新闻6 3、海外储能行业8 3.1海外天然气价格跟踪：地区冲突加剧引发欧洲天然气期货价格波动8 3.2海外电价跟踪：4月欧洲现货价格运行平稳8 3.3海外装机统计：3月美国公用事业光伏、储能实现装机2.7/1.0GW，同比高增425%/265%8 3.4海外重要新闻9 4、投资建议10 5、风险提示10 图表目录 图表1：申万一级行业4月涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：4月储能板块涨幅前五4 图表4：4月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：4月储能系统中标类型分布（MWh）5 图表9：储能系统月度中标量（GWh）5 图表10：4月储能中标省份分布（MWh）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：4月国内储能系统中标项目6 图表13：国内新型储能月度新增装机规模（GW）6 图表14：2024年Q1新型储能各应用场景新增装机容量占比6 图表15：国内重要政策、新闻梳理7 图表16：荷兰TTF天然气期货（欧元/MWh）8 图表17：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）8 图表18：美国光伏项目每月并网更新9 图表19：美国储能项目每月并网更新9 图表20：海外重要政策、新闻梳理9 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 2024年4月Wind储能指数（884790.WI）整体涨跌幅为-0.21%，同期上证指数涨跌幅为+2.09%。4月涨幅前五的公司分别为百川股份、金盘科技、伊戈尔、新风光、拓邦股份，跌幅前五的公司分别为保力新、亿华通-U、鹏辉能源、雄韬股份、锦浪科技。目前储能板块主要个股2024年平均PE为19.9倍。 图表1：申万一级行业4月涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：4月储能板块涨幅前五图表4：4月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 来源：Wind，国金证券研究所（截至2024年4月30日，带“*星号”公司采用国金证券盈利预测，其余公司采用Wind一致盈利预期） 1.2原材料价格：碳酸锂价格保持稳定 4月碳酸锂价格保持稳定，截至4月30日，电池级碳酸锂价格为11.18万元/吨，相较3月末上涨约1.8%；截至 4月26日，方形磷酸铁锂储能电芯价格为0.41元/Wh，环比3月末保持不变。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM锂电，国金证券研究所来源：鑫椤锂电，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：4月储能系统中标项目合计4.9GWh 据不完全统计，4月国内锂电池储能系统中标规模为4.9GWh，同比增长1.2%，中标项目主要为集采项目，同时也有少量新能源配储项目中标。2024年1-4月国内锂电池储能系统累计中标规模超11.7GWh,同比增长45.7%。 图表8：4月储能系统中标类型分布（MWh）图表9：储能系统月度中标量（GWh） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 4月10日，新华水电发布2024年度磷酸铁锂电化学储能系统集中采购中标公示，本次集采规模为4GWh，包括 3GWh的2h系统和1GWh的4h系统，楚能新能源、中车株洲所、阳光电源等15家企业入围。4月没有2h储能系统开标，4h储能系统开标一个项目，中标价格为0.70元/Wh。从中标省份来看，4月开标非集采项目主要集中于山东、内蒙古。 图表10：4月储能中标省份分布（MWh）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 图表12：4月国内储能系统中标项目 项目名称采购内容采购规模第一中标人中标价（元/Wh） 新华水电2024储能系统集采储能系统1.75GW/4GWh楚能新能源 山东高速发展储能框采集中式储能系统400MWh新华三0.67 山东高速发展储能框采分散式储能系统200MWh阳光电源0.97 和林格尔数据中心集群项目储能系统64.8MW/259.2MWh云储新能源0.70 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 2.2国内新型储能装机：Q1国内投运新型储能共计3.8GW/9.2GWh，同比+122%/+143%，工商储表现亮眼 据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会不完全统计，2024年Q1新型储能项目新增装机规模为3.8GW/9.2GWh，同比+122%/+143%，其中3月新增0.8GW/1.4GWh，功率规模同比+55%。一季度用户侧储能增长亮眼， 2024年Q1用户侧新增装机储能项目117个，投运规模达0.4GW/1.2GWh，容量规模环比+64%，其中工商业储能项目数量占比80%。 图表13：国内新型储能月度新增装机规模（GW）图表14：2024年Q1新型储能各应用场景新增装机容量占比 来源：中国化学与物理电源行业协会储能应用分会，国金证券研究所来源：中国化学与物理电源行业协会储能应用分会，国金证券研究所 2.3国内重要新闻 国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》，进一步明确了新型储能的功能定位、调度范围及技术要求，并指明新型储能调用提升举措，新型储能利用率有望得到提升。 4月22日，山东省能源局发布《关于2024年市场化并网项目名单的公示》。本次市场化名单共包括118个新能源项目，共计10.51GW。本次项目清单采用竞争性配置选取，从结果上来看，最高配储比例达80%，平均配储比例为42.5%，平均配储时长为2.16小时，经过我们计算，若所有项目全部顺利并网，预计将带来4.3GW/8.7GWh的电化学储能需求。与保障性项目强制配储相比，竞争性配置灵活性更高，新能源项目在配储种类、比例、时长上有更大的选择空间，本次山东市场化清单便出现制氢、压缩空气、煤电灵活性改造等多样配储方式。同时，从配储比例来看，本次山东并网清单平均配储比例高达42.5%，远高于强制配储政策的15-20%。随着各省市场化逐步推进，预计会有更多省份选择竞 争性配置方案，大储需求有望超预期。 四川、内蒙古、山东、甘肃武威、安徽蚌埠发布项目清单，各地新型储能项目推进加速。河南、河北、浙江杭州发布相关配储要求，其中河南要求增量配电网类项目原则上配置不低于新能源规模15%的集中式储能装置，整村开发类项目应配置不低于新能源规模50%的储能装置、时长不少于2小时，分布式光伏容量不足情况有望得到改善。浙江、西北区域、湖北、山东等地出台电力市场政策，国内储能盈利模式逐步清晰。 图表15：国内重要政策、新闻梳理 发布时间 省市 政策名称 政策要点 3月24日 四川 《拟纳入四川省首批新型储能示 发布19个项目，总规模2.4GW/7.1GWh；其中电化学储能/独立储能等（磷酸铁 范项目公示名单》 锂）项目14个，总规模共计1.7GW/3.4GWh 3月20日 浙江 《杭州市碳达峰试点实施方案 新增并网的风电和集中式光伏按照不低于装机容量10%配置储能，合理布局电网 杭州 （征求意见稿）》 侧储能，推动用户侧储能发展 3月27日 浙江 《浙江电力中长期电能量市场交 储能需扣除租赁容量后参与调频或电能量市场，调频里程报价最高15元/MW，电 易实施细则（征求意见稿）》 能量市场和调频不可同时参与 3月28日 西北 《西北区域跨省电力中长期交易 储能电站可作为市场主体参与西北跨省中长期交易 区域 实施细则(征求意见稿)》 3月30日 全国 《绿色低碳先进技术示范项目清 发布第一批绿色低碳先进技术示范项目清单，其中储能项目项目5个，总规模 单（第一批）》 3.85GWh，技术类型包含重力储能、压缩空气储能等 4月2日 安徽 《支持先进光伏和新型储能产业 1）研究建立容量电价机制，逐步推动新型储能电站参与电力市场； 集群高质量发展若干政策》 2）参与电力辅助服务市场深度调峰调用时，同等条件下储能电站优先级高于燃煤火电机组；3）储能电站迎峰度夏/冬放电调用时间至少为240小时或120次。迎峰度夏期间，充电不结算电费，放电按燃煤基准价结算，并可按上网电量获得顶峰补偿费用，最高0.2元/kWh 4月2日 全国 《关于促进新型储能并网和调度 规范新型储能并网接入管理，优化新型储能调度方式，加强新型储能运行管理 运用的通知》 4月3日 湖北 《2024年降低全省工商业用户 1）完善工商业分时电价机制，增设午间低谷时段，支持