零售周观点：3月出口数据超预期，跨境电商Q1业绩表现亮眼

出口数据超预期，Q1出口同比增长8.4%，进口同比增长0.2%。海关总署4月13日发布数据显示，中国3月出口（以人民币计价）yoy+23.4%，1-2月yoy+0.9%；进口同比+6.1%，1-2月同比-2.9%；贸易顺差6010.1亿元，1-2月为8103.2亿元。分出口国家来看，对欧盟、美国、日本出口等下降，对东盟出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增长16.8%，占进出口总值的34.6%，提升了3.5pct；对RCEP其他成员国进出口增长7.3%。分贸易品类看，机电产品和劳动密集型产品出口均实现增长，分别同比增长7.6%和5.7%。汽车、蓄电池、塑料制品等高于出口整体增速。 吉宏股份发布2022年报及23Q1业绩预告：2022年营收稳步上升，互联网业务实现正向增长。2022全年公司实现营收53.76亿元/yoy+3.83%，毛利率为40.69%，净利润为1.72亿元/yoy-17.86%，整体费用率为32.3%；2023年Q1归母净利润预计0.65-0.7亿元/yoy+51.63%-63.3%。从主营业务看，①2022年互联网业务实现营收31.06亿元/yoy+10%，归母净利润1.97亿元/yoy+14.53%。23Q1预计归母净利润yoy+103%-110%；②包装业务实现营收19.83亿元/yoy-5.07%，归母净利0.91亿元/yoy-8.08%。 从新业务看，①公司持续投入跨境电商SaaS服务平台，目前仍处于推广期和免费试用期，影响归母净利润-1102万元；②国内电商业务扩展，产生经营性亏损约865.5万元。 小商品城发布2022年报及23Q1季报：2022年营收实现较大增长，商品销售业务占据主导地位。2022全年公司实现营收76.2亿元/yoy+26.28%，毛利率为15.31%，净利润为11.04亿元/yoy-16.97%，整体费用率为11.5%；2023年Q1营收21.2亿元/yoy+32.69%，归母净利润12.22亿元/yoy+81.8%。2022年分业务看，①商品销售实现营收49.5亿元/yoy+90.85%，毛利率为0.28%；②市场经营业务实现营收16.97亿元/yoy-29.19%，毛利率为43.31%；③酒店服务业务实现营收1.8亿元/yoy+41.43%，④展览广告实现营收0.8亿元/yoy-33.1%，⑤其他服务营收4.2亿元/yoy+20.3%。 周大福公告23财年第四季度经营数据，零售值同比增长14.2%。4月14日，周大福公告截至2023年3月31日止三个月未经审核主要经营数据，集团零售值同比增长14.2%。其中，中国内地零售值同比+9.6%，占集团零售值的88.9%；中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+71.2%，占集团零售值的11.1%。按产品划分，黄金首饰及产品的表现优于珠宝镶嵌、铂金及K金首饰产品。中国内地的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售额同比-19.3%，黄金首饰及产品同店销售额同比-2.0%，中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售额同比+99.2%，黄金首饰及产品同比+116.5%。 投资建议：推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新与产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵丰富、高端抗衰品牌布局线下医美机构的贝泰妮；深耕重组胶原研发的龙头巨子生物。建议关注22年受疫情影响基数低、旗下玉泽品牌新推出“油敏霜”，品牌营销投放力度持续加码，佰草集品牌矩阵精细化梳理，销售数据有望边际改善的上海家化；业务聚焦、盈利能力提升的鲁商发展；业绩高弹性的制造端标的青松股份、嘉亨家化。建议关注电商渠道改革、主品牌&第二品牌发力的丸美股份。黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生、老凤祥等；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片；推荐内部改革和经营提效的区域性多业态零售龙头重庆百货，具备供应链和智能化系统优势的跨境出口电商华凯易佰。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.4.10-2023.4.14） 1.1出口数据超预期，Q1出口同比增长8.4%，进口同比增长0.2% 事件：海关总署4月13日发布数据显示，中国3月出口（以人民币计价）同比增23.4%，1-2月增0.9%；进口增6.1%，1-2月降2.9%；贸易顺差6010.1亿元，1-2月为8103.2亿元。一季度中国出口同比增8.4%，进口同比增0.2%。 表1：2023年3月全国进出口总值表（以人民币计） 对欧盟、美国、日本出口等下降，对东盟出口增长，对“一带一路”沿线国家进出口增长16.8%，占进出口总值的34.6%，提升了3.5个百分点；对RCEP其他成员国进出口增长7.3%。今年一季度，中国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。出口方面，对东盟进出口增长较快，其中对东南亚国家联盟中的新加坡和菲律宾，按美元计，1-3月累计出口分别同比增长78.2%和23.3%。对欧盟、美国、日本等进出口下降，按美元计，中国1-3月对美国出口同比下降17%，自美国进口同比下降1.7%。 分贸易品类看，机电产品和劳动密集型产品出口均实现增长，分别同比增长7.6%和5.7%。汽车、蓄电池、塑料制品等高于出口整体增速。我国机电产品出口3.27万亿元，同比增长7.6%，占出口总值的57.9%；其中，汽车、家用电器和蓄电池分别出口1474.7亿、1412.4亿和1163.4亿元，分别增长96.6%、3.2%和84.8%。劳动密集型产品出口9474.6亿元，增长5.7%；其中，服装、塑料制品和家具分别出口2418.5亿、1702.4亿和1072.6亿元，分别增长6.7%、11.1%和0.8%。 1.2零售：吉宏股份发布2022年报及2023年Q1业绩预告：2022年营收稳步上升，2C互联网业务实现正向增长 业绩简述：2022全年公司实现营收53.76亿元/yoy+3.83%，毛利达21.87亿元/yoy+10.05%（毛利率为40.69%），营利2.14亿元/yoy-13.72%，净利润为1.72亿元/yoy-17.86%，整体费用率为32.3%；2023年Q1归母净利润预计0.65-0.7亿元/yoy+51.63%-63.3%。 2022年主营业务中，ToC互联网业务实现正向增长，ToB包装业务营收有所下降。从主营业务看，①2022年互联网业务保持稳步增长，实现营收31.06亿元/yoy+10%，实现归母净利润1.97亿元/yoy+14.53%。2023年Q1预计实现归母净利润yoy+103%-110%；②包装业务实现营收19.83亿元/yoy-5.07%，实现归母净利润0.91亿元/yoy-8.08%，主要系线下管控导致上游快消品龙头客户销售增速放缓，和包装需求增速放缓、包装原材料价格波动及人工成本上涨等原因。 2023年Q1由于国内消费市场逐步修复，上游快消品龙头客户订单有所增加，包装业务业绩同比实现稳步增长。从新业务看，①公司持续投入跨境电商SaaS服务平台，目前仍处于推广期和免费试用期，影响归母净利润-1102万元；②国内电商业务扩展，产生经营性亏损约865.5万元。 2022年境外与境内市场营收差距进一步拉大，达到10亿元。2022全年收入分地区看，①境外市场以东南亚市场为主，整体营收达31.85亿元/yoy+8.1%，占营收比重59.25%。毛利约为18.56亿元/yoy+10.05%（毛利率为58.28%）； ②境内市场营收达21.91亿元/yoy-1.81%，占营收比重40.75%。毛利约为3.31亿元/yoy+12.69%（毛利率为15.12%）。 借助精准营销的跨境社交电商模式和高效的数字化运营，公司目前成为东南亚地区跨境社交电商龙头企业，该区域内社交电商市场占有率排名第一，位列“2022中国印刷包装企业100强”第五名，并在精准营销、供应链管理、营收规模与市场覆盖、风险控制等多方面形成行业优势。 风险提示：贸易政策变化，海外需求不及预期，行业竞争加剧。 1.3零售：小商品城发布2022年报及2023年一季报：2022年营收实现较大增长，商品销售业务占据主导地位 业绩报告：2022全年公司实现营收76.2亿元/yoy+26.28%，毛利为11.67亿元/yoy-41.84%（毛利率为15.31%），营利13.73亿元/yoy+11.47%，净利润为11.04亿元/yoy-16.97%，整体费用率为11.5%；2023年Q1营收21.2亿元/yoy+32.69%，营利13.73亿元/yoy+76.93%，归母净利润12.22亿元/yoy+81.8%。 2022年主营业务中，商品销售业务营收占比64.95%位列第一，市场经营业务次之，为22.27%。分业务看，①商品销售业务大幅增长，实现营收49.5亿元/yoy+90.85%，毛利率为0.28%，营业成本为49.35亿元/yoy+90.79%，主要系2022年商品销售业务同比增幅较大所致；②市场经营业务实现营收16.97亿元/yoy-29.19%，毛利率为43.31%，营业成本为9.62亿元/yoy+10.95%；③酒店服务业务保持稳步增长，实现营收1.8亿元/yoy+41.43%，毛利率为14.45%，营业成本为1.54亿元/yoy+15.3%，主要系酒店入住率同比上升所致；④展览广告实现营收0.8亿元/yoy-33.1%，毛利率为21.79%，营业成本为0.63亿元/yoy-49.13%， 主要系承办展会场次同比减少所致 。⑤其他服务营收4.2亿元/yoy+20.3%，毛利率为47.26%，营业成本yoy+31.16%，主要系环球义达业务量增长，进而使海运代理成本增加所致。 2022年市场商位出租率保持在98%以上，成交额2020.9亿元/yoy+8.3%，展现较大活力。各市场中，①二区东新能源产品市场完成部分招商工作，收取入场资格费和商位使用费等款项金额合计8.56亿元，目前已正式开业；②报告期内迪拜市场营业，有效辐射周边近10亿人口消费市场，通过商品展销、保税仓储、物流转口等模式带动双边贸易及产业投资。 公司2023年经营计划目标：以2019年业绩为基数，营收增长率不低于180%； 每股收益不低于0.25元；主营业务收入占营收比重不低于90%；创新业务chinagoods平台GMV不低于500亿元。 风险提示：贸易政策变化，海外需求不及预期，行业竞争加剧。 1.4珠宝：周大福公告23财年第四季度经营数据，零售值同比增长14.2% 事件概述：4月14日，周大福公告截至2023年3月31日止三个月未经审核主要经营数据，集团零售值同比增长14.2%。其中，中国内地零售值同比+9.6%，占集团零售值的88.9%；中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+71.2%，占集团零售值的11.1%。 随内地防疫政策转变，中国内地及中国香港、中国澳门的人员流动及零售活动呈现复苏迹象。①从同店销售情况看，中国内地同店销售额同比-5.6%，同店销量同比-12.3%，相较于上一季度超过30%跌幅的同店销售额同比变动，目前跌幅已经收窄至5.6%；中国香港及中国澳门的同店销售实现大幅增长，其中，同店销售额同比+96.5%，同店销量同比+10.3%。同店销售指于2021年4月1日前开业并于2023年3月31日仍续存的周大福珠宝直营零售点的零售值，不包括加盟零售点及其他渠道的零售值。②按产品划分，黄金首饰及产品的表现优于珠宝镶嵌、铂金及K金首饰产品。中国内地的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售额同比-19.3%，内地珠宝镶嵌首饰的同店平均售价为8600港元，上一财年同期为7600港元，同比+13.2%，黄金首饰及产品同店销售额同比-2.0%，而平均售价为5400港元，同比+5.9%；中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及K金首