电力设备行业跟踪周报：储能Q3业绩普超预期，光伏和锂电业绩亮眼

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 储能Q3业绩普超预期，光伏和锂电业绩亮眼 增持（维持） 投资要点 电气设备10440上涨7.33%，表现强于大盘。本周（10月10日-10月14日，下同），发电设备涨11.21%，风电涨11.06%，光伏涨7.37%，发电及电网涨5.66%，新能源汽车涨5.29%，核电涨4.93%，锂电池涨4.88%，工控自动化涨0%。涨幅前五为融钰集团、智慧能源、阳光电源、宝胜股份、英威腾；跌幅前五为容百科技、ST天成、天奈科技、必康股份、三花智控。 行业层面：电动车：中汽协：70.8万辆，同环比+94%/+6%；乘联会：67.5万辆，同环比+90%/+6%，渗透率29%；动力电池装车量31.6GWh，同环比102%/14%，铁锂占比64.5%；本田、LG美国电池合资工厂落户俄亥俄州，产能40gwh，25年投产；首发元PLUS比亚迪进入印度乘用车市场；金属钴报价36.3万元/吨，本周+3.7%；镍报价19.19万元/吨，本周+0.6%；锰报价1.7万元/吨，本周 +1.2%；锂报价295万元/吨，本周环比持平；碳酸锂报价54.5万元/吨，本周+3.8%；氢氧化锂报价 52.5万元/吨，本周+4.0%；六氟磷酸锂报价30.3万元/吨，本周+12.8%；工业级DMC碳酸二甲酯报价0.72万元/吨，本周+7.5%；硫酸镍前驱体报价3.9万元/吨，本周+2.5%；四氧化三钴前驱体报价 24.45万元/吨，本周+1.4%；动力型锰酸锂正极材料报价14.6万元/吨，本周+3.5%；碳负极材料报价5.41万元/吨，本周-1.7%；石油焦负极报价0.46万元/吨，本周-1.5%；LFP用PVDF报价46.5万元/吨，本周-12.3%；三元用PVDF报价62.5万元/吨，本周-7.4%。新能源：三部门集体约谈部分多晶硅企业及行业机构：要求不搞囤积居奇、借机炒作等哄抬价格行为；欧盟承诺两周内提出控制能源价格方案，加速可再生能源转型；国家能源局：研究将户用光伏纳入碳排放权交易市场；能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》，建立完善以光伏、风电为主的可再生能源标准体系；电网公司不得使用承兑汇票与发电企业结算电费；停产风险！欧多家光伏CEO呼吁紧急行动挽救本土制造；电价飙升！TCL中环收购的Maxeon关闭法国工厂；晶澳科技与北京绿色交易所达成战略合作；采购总额超2000亿元！双良节能签下年内第五单锁定近80万吨硅料；本周单晶硅料307元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm报价6.29/7.53/10.01元/片，环比持平；单晶PERC166电池报价1.31元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.99元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价26.5/20元/平，环比持平。河北唐山：“十四五”时期，重点推进深远海海上风电冀东场址1（1.5GW）、冀东场址7（1.5GW）开发前期工作；2025年，累计开工建设海上风电3GW；2035年，累计开工建设海上风电13GW以上。申能海南CZ2海上风电示范项目获得核准批复，建设总规模1.2GW。本周招标0.9GW，陆上0.4GW，海上0.5GW。本周开/中标2.5GW，陆上2.3GW，海上0.2GW。 公司层面：宁德时代：22Q1-3归母净利165-180亿元，同增113%-132%；扣非归母净利150-165亿元，同增127%-150%。汇川技术：22Q1-3归母净利27.41-32.39亿元，同增10%-30%；扣非归母净利26.59-27.8亿元，同增10%-15%。容百科技：前三季度归母净利8.8-9.5亿元，同增61%-73%。亿纬锂能：前三季度归母净利24.37-26.59亿元，同增10%-20%。天赐材料：前三季度归母净利42.6- 44.6亿元，同增174%-187%。中伟股份：前三季度归母净利10.6-11.1亿元，同增39%-45%。隆基绿能：前三季度归母净利864-874亿元，同增40%-48%。通威股份：前三季度归母净利214-218亿，同增260%-267%。锦浪科技：前三季度归母净利6.95-7.2亿元，同增91%-98%。天合光能：前三季度归母净利20.33-24.85亿元，同增76%-115%。上机数控：22Q3营收60.3亿，同增51%；归母净利12.55亿，同增126%。禾迈股份：前三季度归母净利3.45-3.63亿元，同增184%-199%。恩捷股份：前三季度归母净利32.1-32.5亿元，同增83%-85%。璞泰来：22Q3归母净利8.77亿元，同增92%；扣非归母净利8.49亿元，同增93%。新宙邦：前三季度归母净利13.89-14.76亿元，同增60%-70%。德方纳米：前三季度归母净利17.5-18.5亿元，同增617%-658%。星源材质：Q3归母净利润 2.2亿元，同增118%。南网科技：Q1-3归母净利润1.40亿元，同增170%；扣非归母净1.38亿元，同增176%。三一重能：前三季度归母净利润10.3-10.8亿元，同降1-5%。 投资策略:储能：近期欧洲电价和天然气价格有一定下降，但欧洲户储仍具备超强经济性，且欧洲23年居民端电价预计将比22年有显著提升，欧洲户储订单普遍已排至明年4月，美国上半年储能新增装机2.125GW、5.843Gwh，同增239%和173%，截至8月底储能备案量达23GW，ITC延期十年首次明确独立储能给与抵免，而国内大型储能今年招标已超40Gwh，政策端预计年底前将出台容量电价政策，总体预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望持续80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头；电动车：9月国内销量70.8万辆，同环比 +94%/+6%，预期上限；欧洲9月增速有所回暖，主流九国合计销量20.9万辆，同环比+10%/+65%； 美国9月销量8.0万辆，同环比+44%/-3%，略平淡。Q3主流公司业绩表现分化明显，电池龙头业绩依然亮眼，隔膜、负极、电解液材料龙头平稳，三元产业链受钴跌价影响明显低于预期。近期锂电材料进入议价期，中低端产品降价趋势明显，但高端产品仍具备议价能力，龙头盈利抗压较强。当前电动车板块仍处于低位，当前锂电材料23年仅15-20倍PE，电池20-25倍PE，悲观预期已充分反映，而行业排产9月已明显提速，10月排产环比增5-10%，Q4进入旺季，我们认为各家车企新车型密集推出，且新车型定价策略更积极，预计23年销量仍可高增，叠加储爆发加持，目前锂电将逐步酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。光伏来看，硅料价格突破30万/吨后高位震荡，9月硅料供应量超7.5万吨,环增20%，10月预计环增10%+，硅料价格预计 11~12月开始松动。硅片电池和组件调涨，topcon新技术扩产提速，需求端，欧洲能源控价后光伏依然平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10年加速光伏发展，预计2022年全球光伏装机250GW，同增50%，国内90GW+，23年350GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件环节。工控景气度低位，进口替代加速，6/7月增长相对平淡，8月开始略有恢复，国产品牌有Alpha，看好龙头汇川。风电也进入平价时代，陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复增长，原材料价格下行盈利改善，重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、亿纬锂能 （动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、汇川技术（通用自动化Alpha明显、动力总成全面突破）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、高冰镍项目投产带来弹性）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、华友钴业（镍钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、振华新材（单晶正极领先、纳电极进度超预期）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博、中科电气、上机数控。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能源、TCL中环、欣旺达、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 2022年10月16日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% -31% -36% 2021/10/152022/2/132022/6/142022/10/13 相关研究 《9月国内销量符合预期，插混份额环比向上》 2022-10-14 《储能需求持续火爆，光伏和锂电旺季来临》 2022-10-09 1/42 表1：重点公司估值 代码公司总市值 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE投资评级 2021A2022E2023E2021A2022E2023E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代10663436.916.5312.3719.80673522买入 300014.SZ亿纬锂能174792.001.531.703.21605429买入 300763.SZ锦浪科技812215.181.263.197.521716729买入 688063.SH派能科技620400.202.045.3814.861967427买入 300274.SZ阳光电源1960131.981.071.903.711236936买入 605117.SH德业股份957400.582.425.1810.531667738买入 601012.SH隆基绿能388351.221.202.052.59432520买入 688390.SH固德威422342.862.274.241