计算机行业周报：业绩风险得到释放，重视国产大模型超预期与算力高景气

行业研究|行业周报 看好（维持） 业绩风险得到释放，重视国产大模型超预期与算力高景气 计算机行业 国家/地区中国 行业计算机行业 报告发布日期2024年05月05日 核心观点 计算机所有公司完成2023年报与24Q1季报披露：根据我们的统计结果，从营收角度看，2023年和24Q1单季度计算机板块收入同比增速分别为3.0%和6.7%；从净 利润角度看，2023年净利润下滑7.4%，24Q1则亏损18.7亿元。2023年和24Q1板块毛利率、净利率中位数继续下滑，销售、管理和研发费用率中位数仍以增加为主。2023年全年与24Q1业绩表现不理想，主要是受到宏观因素的影响，我们认为，随着经济的逐步企稳以及着万亿国债、设备更新等政策的执行，以及行业层面大模型应用的落地、算力需求提升等因素有望共同推动需求复苏。 国内模型与应用持续超预期，有望带动投资者信心提升。此前投资者对国内大模型技术迭代能力存在担心，但是，3月份以来，我们相继看到月之暗面在长文本能 力、商汤和智谱等公司在模型综合性能，以及生数科技在文生视频等能力上均有较好表现，KimiChat、秘塔搜索等应用也呈现出良好的用户体验和用户增长速度。我们认为，国内模型正在逐步跨过“可用”到“好用”的门槛，对AI应用的落地与普及起到积极推动作用。 算力个股业绩表现优异，相关领域政策与需求确定度强。近期以KimiChat为代表的国产模型应用用户数持续攀升，国内大模型从能力迭代到产品推广均呈现可喜进展；另一方面，国家数据局强调加快推进数字基建，上海、广东等地纷纷出台算力领域规划。而从Q1业绩来看，浪潮信息、海光信息、工业富联等公司均超预期。 设备更新将带动工业软件等领域增长。工信部等7部委出台推动工业领域设备更新 浦俊懿021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 覃俊宁qinjunning@orientsec.com.cn 宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn 实施方案的通知，提出2027年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超90%、75%；推广应用智能制造设备和软件，加快工业互联网建设和普及应用。工业软件有望首次获得中央财政资金支持意义重大，同时需求端得到明显拉动也会提升市场对相关公司业绩预期。 量子技术、低空经济等新质生产力方向依然值得关注。今年两会工作报告提出“制定未来产业发展计划，开辟量子技术等新赛道”，发改委提出要提前布局并积极培育发展量子信息，工信部表示要加快发展新质生产力，前瞻布局量子科技等未来产业。而自去年底“低空经济”成为中央经济工作会议提及方向后，各地积极响应并出台各类政策支持低空经济发展。我们认为，低空经济、量子技术都是今年政策新方 向，重要性强、辐射性强，相关产业目前均处发展早期，未来有着较大的空间。 投资建议与投资标的 AI应用领域：建议关注金山办公(688111，增持)、科大讯飞(002230，买入)、新致软件(688590，未评级)、虹软科技(688088，未评级)、彩讯股份(300634，买入)、星环科技-U(688031，未评级)、万兴科技(300624，未评级)。 算力领域：建议关注海光信息(688041，买入)、浪潮信息(000977，未评级)、中科曙光(603019，买入)、华铁应急(603300，买入)、润泽科技(300442，未评级)、亚康股份(301085，未评级)。 工业软件领域，建议关注柏楚电子(688188，未评级)、中控技术(688777，买入)、索辰科技(688507，未评级)、宝信软件(600845，未评级)。 低空经济与量子技术领域，建议关注莱斯信息(688631，未评级)、中科星图(688568，未评级)、国盾量子(688027，未评级)、神州信息(000555，买入)、吉大正元(003029，未评级)、信安世纪(688201，未评级)、格尔软件(603232，买入)。 风险提示 AI技术落地不及预期；政策监管风险 AI热门应用不断出现有助提升市场信心， 工业软件有望获得财政资金支持 《推动工业领域设备更新实施方案》印发，工业软件板块有望受益 全国数据工作会议召开，加速数据要素与算力网建设布局 2024-04-14 2024-04-09 2024-04-07 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、本周行业观点4 二、本周行业专题：2023年全年及24Q1计算机板块业绩统计4 投资建议与投资标的8 风险提示8 图表目录 图1：2023年板块营收及增速（亿元，%）5 图2：2023年板块利润及增速（亿元，%）5 图3：2024Q1单季度板块收入及增速（亿元，%）5 图4：2024Q1单季归母净利润及增速（亿元，%）5 图5：板块2023年经营性净现金流入净额（亿元）6 图6：板块2024Q1年经营性净现金流入总和（亿元）6 图7：板块研发支出及增速（亿元，%）6 图8：2019-2023年各年度板块研发费用区间的公司数量占比6 图9：2023年计算机行业内子板块营收和增速情况（亿元，%）7 图10：2023年计算机行业内子板块利润情况（亿元）7 表1：计算机板块毛利率、净利率、费用率中位数变动情况（2022和2023年，2023和2024年 Q1单季）5 一、本周行业观点 计算机所有公司完成2023年报与24Q1季报披露：根据我们的统计结果，从营收角度看， 2023年和24Q1单季度计算机板块收入同比增速分别为3.0%和6.7%；从净利润角度看， 2023年净利润下滑7.4%，24Q1则亏损18.7亿元。2023年和24Q1板块毛利率、净利率中位数均继续下滑，销售、管理和研发费用率中位数也主要是以增加为主。2023年全年与24Q1业绩表现不理想，主要是受到宏观因素的影响，我们认为，随着经济的逐步企稳以及着万亿国债、设备更新等政策的执行，以及行业层面大模型应用的落地、算力需求提升等因素有望共同推动需求复苏。 国内模型与应用持续超预期，有望带动投资者信心提升。此前投资者对国内大模型技术迭代能力存在担心，但是，3月份以来，我们相继看到月之暗面在长文本能力、商汤和智谱等公司在综合能力，以及生数科技在文生视频能力等方面上均有较好表现，而KimiChat、秘塔搜索等应用也呈现出良好的用户体验和用户增长速度。我们认为，国内模型正在逐步跨过“可用”到“好用”的门槛，对AI应用的落地与普及起到积极推动作用。 算力个股业绩表现优异，相关领域政策与需求确定度强。近期以KimiChat为代表的国产模型应用用户数持续攀升，国内大模型从能力迭代到产品推广均呈现可喜进展；另一方面，国家数据局强调加快推进数字基建，上海、广东等地纷纷出台算力领域规划。而从Q1业绩来看，浪潮信息、海光信息、工业富联等公司均超预期。 设备更新将带动工业软件等领域增长。工信部等7部委出台推动工业领域设备更新实施方案的通 知，提出2027年规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超90%、75%；推广应用智能制造设备和软件，加快工业互联网建设和普及应用。工业软件有望首次获得中央财政资金支持意义重大，同时需求端得到明显拉动也会提升市场对相关公司业绩预期。 量子技术、低空经济等新质生产力方向依然值得关注。今年两会工作报告提出“制定未来产业发展计划，开辟量子技术等新赛道”，发改委提出要提前布局并积极培育发展量子信息，工信部表示要加快发展新质生产力，前瞻布局量子科技等未来产业。而自去年底“低空经济”成为中央经济工作会议提及方向后，各地积极响应并出台各类政策支持低空经济发展。我们认为，低空经济、量子技术都是今年政策新方向，重要性强、辐射性强，相关产业目前均处发展早期，未来有着较大的空间。 二、本周行业专题：2023年全年及24Q1计算机板块业绩统计 我们以2024年4月30日的wind中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中338家上市公司作为统计对象，分析了2023年及2024Q1计算板块公司的经营情况。 从收入与净利润情况来看，2023年2024年行业继续维持在低位运行，盈利能力下降明显。 1）全年板块收入同比微增3%，24Q1单季增长6.7%。2023年板块338家公司实现总收入 10,693亿元，较去年同期增长3%，继续维持在低位，从24Q1单季来看，收入达到2235亿元，同比增加6.7%。 2）2023年归母净利下滑7.4%，24Q1单季同比降幅较大。从净利润角度看，2023年全年板块归母净利润总和继续下降7.4%至198.7亿元，而24Q1归母净利总和则由盈利31.6亿元转为亏损18.7亿元，盈利能力进一步下降。 图1：2023年板块营收及增速（亿元，%）图2：2023年板块利润及增速（亿元，%） 12,000 营业收入（亿元）增速 10,13510,37810,693 20% 500 468.4 归母净利(亿元)增速 436.5 20% 10,000 8,000 402.8 8.4% 10% 0% -7.4%-10% 6,000 4,000 2,000 0 -0.8% 2.4% 3.0% 8,767 8,693 16.6% 15% 400 10% 300 5% 200 0% -5% 100 0 -14.0% 214.5198.7 -50.9% -20% -30% -40% -50% -60% 2019202020212022202320192020202120222023 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 图3：2024Q1单季度板块收入及增速（亿元，%）图4：2024Q1单季归母净利润（亿元） 2,500 2,000 1,500 1,000 1,270 收入(亿元)增速 2,1122,0952,235 39.2% 1,768 19.5% 45%40 40% 35%30 30%20 25% 20%10 15%0 归母净利润（亿元） 34.9 4.5 31.6 500 0 -0.8% 10% 6.7%5% 0% -5% (10) (20) 2020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 -10.1 -18.7 2020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1(30) 数据来源：wind，东方证券研究所数据来源：wind，东方证券研究所 2023和2024Q1计算机板块毛利率、净利率中位数继续下降，销售费用率与管理、研发费用率中位数则依然以增加为主。 1)从毛利率和净利率中位数角度看，2023年板块毛利率和净利率中位数较上年同期分别-0.75pcts和-1.05pcts；2024Q1单季与2023Q1单季相比，毛利率和净利率中位数下降幅度更大，分别为-2.15pcts和-3.24pcts。 2)从费用率中位数角度看，2023年计算机板块销售、管理、研发费用率较去年同期分别变动1.32pcts、0.57pcts、-0.56pcts；2024Q1同期的销售、管理和研发费用率中位数则分别增加0.34pcts、1.02pcts、1.30pcts。 表1：计算机板块毛利率、净利率、费用率中位数变动情况（2022和2023年，2023和 2024年Q1单季） 毛利率 净利率 销售费用率 管理费用率 研发费用率 2023年 35.93% 3.79% 8.98% 9.19% 11.29% 2022年 36.68% 4.84% 7.66% 8.6