季报点评：业绩表现亮眼，新能源中大件+全球化布局稳步推进

公司业绩亮点及战略规划

2023年与2024年Q1业绩概述

• 营收与净利润：2023年公司实现营收总额为59.57亿元人民币，同比增长39.67%，归母净利润为9.13亿元人民币，同比增长40.84%。在2024年第一季度（Q1），公司实现营收16.42亿元人民币，同比增长30.69%，归母净利润为2.32亿元人民币，同比增长36.92%。

中大件业务增长

• 市场趋势：尽管2023年第四季度（Q4）和2024年第一季度（Q1）全球乘用车销量环比有所变化，但公司的营收变动与行业趋势保持一致。
• 国内与外销：国内业务受益于中大件布局的推进，内销收入达到26.7亿元人民币，同比增长63%；外销业务实现32.3亿元人民币，同比增长29%，这可能得益于墨西哥工厂的投产和爬坡效应。

全年展望

• 产能与需求：预计全年将有可转债项目、墨西哥工厂的进一步推进，以及欧洲工厂的潜在落地，加上理想等中大件客户的销量快速增长，这些因素共同推动了公司的增长潜力。

毛利率与费用率

• 毛利率：2024年第一季度，公司实现了29.7%的毛利率，相较于上一季度略有提升，显示公司在成本控制方面保持了稳定表现。
• 费用率：期间费用率为13.3%，虽然较上年同期略有下降，但在第一季度环比上升了2.6个百分点，这可能与汇兑损益的影响有关。

新业务与全球化产能

• 新能源布局：公司积极转型至新能源领域，2023年新能源业务占比达到了30%，新增订单占比高达90%，其中涉及结构件、三电系统、智能驾驶及热管理等多个领域。
• 产能规划：公司产能布局清晰，包括可转债项目的稳步爬坡、墨西哥工厂的一期建设，以及计划中的欧洲工厂和墨西哥工厂的后续扩张，旨在满足未来增长的需求。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计公司将在2024年至2026年间分别实现归母净利润11.4亿、14.3亿、17.7亿元人民币，对应PE分别为16、13、11倍，分析师维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济：全球经济下行可能导致行业需求减少的风险。
• 原材料与汇率：原材料价格波动及汇率变动带来的风险。
• 海外市场：海外市场运营面临的政治、经济不确定性风险。
• 新业务挑战：新业务拓展过程中可能出现的执行风险。