供应端扰动减少，消费增速放缓

期货研究报告|锂钴月报2024-05-05 供应端扰动减少消费增速放缓 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至4月30日收盘，主力合约2407收于111450元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳300元/吨，期货价格4月内上涨4.11%。4月碳酸锂整体行情宽幅震。天气回暖，盐湖产量上升，江西企业受环保督察问题影响逐渐消失，开工率逐渐恢复正常。但4月消费排产较好，且宏观情绪偏强，整体商品上涨也对碳酸锂有一定影响。 期货盘面上行。4月30日，碳酸锂期货主力合约成交量为242267手，持仓量为179847 手，较前一交易日减少13300手。4月30日，所有合约总持仓276761手，较前一交易 日减少13090手，成交量小幅减少，整体投机度为1.02。截至4月30日，碳酸锂仓单 量当日总计19558手，较前一交易日不变。 碳酸锂现货：根据SMM数据，4月30日电池级碳酸锂报价为11.18万元/吨，工业级碳酸锂报价10.93万元/吨，现货价格趋稳运行。 锂矿市场高位持稳，矿价普遍较高，碳酸锂生产成本压力较大，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，下游企业仅刚需购买，不愿意为高价锂买单。后续环保影响减弱，消费端增速放缓，且仓单及库存压力较大，现货价格或偏弱运行。 核心观点 ■2024年4月产业链各环节情况梳理 原料端：4月锂矿市场回温，矿价普遍价格较高，原料黑粉价格持续高位，生产成本提高。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月增加5755吨，环保问题影响逐渐减弱，部分江西锂盐厂开始复工，碳酸锂，氢氧化锂等材料开工率较上月均有明显上升，产量增加。天气回暖，盐湖地区产量上升，导致短期内碳酸锂现货偏宽松，但上游厂家看涨情绪较为浓厚，捂盘惜售，回收厂家低价回收想法难以实现，盈利微薄。 消费端：消费端4月排产环比恢复情况较好，需求环比提升，盐厂挺价情绪浓厚，贸易商捂货惜售，碳酸锂价格相对较高，下游承接力度不强，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，市场观望情绪浓厚，5月下游排产情况仍较好，但消费增速明显下滑。 成本端：锂矿端成本对不同企业的不同工艺来说略有不同，外购矿企业生产成本压力仍较大，自有矿及盐湖生产企业利润较好。 库存端：目前总库存仍较高，但库存主要集中在中间贸易环节，上游与下游库存相对 较少。 市场价格方面：4月，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格10.8-11万元/吨，市场均价10.9万元/吨，较上月价格上涨0.55万元/吨。国内电池级碳酸锂 （99.5%）市场主流报价区间在11-11.3万元/吨，市场均价11.15万元/吨，较上月价格上涨0.25万元/吨。上游大厂挺价�货，贸易商及下游接货较为困难。一些工碳成交价格高于电碳，工碳价格较上月升高。电碳、准电及工碳价差缩小。4月下旬价格波动小，期现及贸易商多表示收货及�货较为困难。盐厂看涨挺价情绪较高，贸易商有所惜售，流通现货比较偏紧。主要受供应端扰动及资金情绪影响。随着时间延续，前期国内碳酸锂现货市场流动性紧缺的情况缓解。 对于氢氧化锂，电池级氢氧化锂市场均价水平涨至10.125万元/吨，较上月同期上涨 0.05万元/吨，涨幅为0.5%。工业级氢氧化锂均价水平涨至8.9万元/吨，较上月同期上涨0.1万元/吨，涨幅为1.14%，4月份价格上涨。4月氢氧化锂产量2.2万吨，较3月减少7178吨，2024年3月，中国氢氧化锂�口量为1.3万吨，同比增加25.45%，环比增加42.99%。预计5月需求略有回暖，但供强需弱的态势没有改变，需持续关注江西环保影响及下游排产情况。 策略 综合来看，应端扰动逐渐减弱，消费端增速逐渐放缓，供应过剩情况仍在，仓单及总库存压力较大，节后补库结束后，整体或偏弱运行，建议逢高卖�套保。 钴：供应方面，3月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月增加，开工率同步上调。钴盐下游企业询单积极性提高。 消费方面，目前终端需求有所回升，下游企业采购积极。市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情上行。 成本方面，4月硫酸钴、四氧化三钴的成本震荡走跌，成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求，需求回复还需要时间。 库存方面，4月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力均有所降低，但压力仍存。 市场价格方面，4月份价格走弱四氧化三钴市场月均价为13.17万元/吨，较上月均价下跌0.05万元/吨，跌幅0.38%；硫酸钴市场月均价为3.2万元/吨，较上月均价下跌0.08万元/吨，跌幅2.44%。钴盐市场国际走势震荡调整，部分商家低价询盘，预计5月钴市偏稳运行。 ■风险点 1、原料供应及价格波动， 2、碳酸锂高库存风险， 3、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 4、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 5、下游电池端成本压力较大，压价行为持续存在， 6、总持仓仍较大，需注意减仓风险。 目录 策略摘要1 价格综述7 市场展望7 供应端情况11 中国生产成本及利润13 进�口端14 消费端16 锂消费16 钴消费20 供需平衡表22 库存24 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨8 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨9 图8:镍豆价格丨单位：元/吨9 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨9 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨9 图11:金属锂价格丨单位：元/吨9 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨9 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨10 图14:三元材料价格丨单位：元/吨10 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨10 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨10 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨10 图18:电解液价格丨单位：元/吨10 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨11 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨11 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨11 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨11 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨12 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨12 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨12 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%12 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%12 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨13 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨13 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨13 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨14 图35:锂精矿进口量丨单位：吨14 图36:氯化锂进口量丨单位：吨14 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨15 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨15 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨15 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨15 图41:钴矿进口量丨单位：吨15 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨15 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨16 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨16 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆16 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆16 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆17 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH17 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH17 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH17 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH18 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH18 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH18 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH18 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH19 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH19 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨19 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨19 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%19 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%19 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH20 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH20 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%20 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨21 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨21 图68:中国三元材料产量丨单位：吨21 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%21 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%21 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨22 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨22 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨24 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨24 图75:中国电解钴库存丨单位：吨24 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨22 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨23 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止4月28日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成 交价格10.8-11万元/吨，市场均价10.9万元/吨，较上月价格上涨0.55万元/吨。国内 电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在11-11.3万元/吨，市场均价11.15万元/ 吨，较上月价格上涨0.25万元/吨。 国内电池级氢氧化锂市场均价水平涨至10.125万元/吨，较上月同期上涨0.05万元/吨，涨幅为0.5%。工业级氢氧化锂均价水平涨至8.9万元/吨，较上月同期上涨0.1万元/吨，涨幅为1.14%。 据百川盈孚统计，4月国内金属钴价格小幅下跌。国内金属钴行情偏稳运行，截至到目前，99.8%电解钴月均价为21.10万元/吨，较上月同期均价下降1.5万元/吨，跌幅6.64%； 4月国内钴盐供给较上月增加，价格均下跌，本月四氧化三钴市场月均价为13.17万元 /吨，较上月均价下跌0.05万元/吨，跌幅0.38%；：本月硫酸钴市场月均价为3.2万元/吨，较上月均价下跌0.08万元/吨，跌幅2.44%。 市场展望 预计5月碳酸锂市场价格偏弱运行，下游企业碳酸锂库存处于高位水平，据百川盈孚 数据显示，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格10.8-11万元/吨，市 场均价10.9万元/吨，较上月价格上涨0.55万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场 主流报价区间在11-11.3万元/吨，市场均价11.15万元/吨，较上月价格上涨0.25万元/吨。由于供需格局并未改变，预计供需博弈中，碳酸锂价格将偏弱运行。 对于氢氧化锂，月末