供应端扰动减少，现货价格小幅下跌

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2407本周五收于107700元/吨，本周跌幅为4.01%，持仓量为176344手。根据SMM数据，周五电池级现货均价11.14万元/吨，较前一周降低1.55%，工业级均价10.86万元/吨，较上周降低2.22%，目前期货贴水电碳3700元/吨。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 锂现货：供应端扰动减少，近期现货价格走弱，但盐湖端挺价及本月下旬需求排产仍较好，现货下跌有限。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从供应端来看，进入四月，随着两会结束和环保督察消息的平息，企业逐渐开工，随着天气转暖，青海盐湖地区产量逐渐增加，供应端预期宽松。此外，云母矿4月份复产及修复废料供应，都对现货供应紧凑的局面有一定缓和作用。 从库存端来看，碳酸锂总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为8.00万吨，其中冶炼厂库存为4.20万吨，下游库存为2.11万吨，其他库存为1.68万吨。较上周小幅增加294吨。本周由于江西环保问题淡化，锂盐工厂开工稳定。现货供应同样稳定。但本周碳酸锂呈现跌势，大部分投资者抱有买涨不买跌的心态，采购态度积极性一般，主要进行节前刚需补库。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 从需求看，4月份下游排产整体较好，消费数据逐月回暖，但市场分歧较大，部分企业对未来持悲观态度，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低。中游市场产能过剩，价格内卷，对高价锂盐接受度不高。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 从成本看，本周锂矿市场依然维持挺价，据百川报道，锂辉石6.0%（CIF到港）价在1110-1220美元/吨；非洲SC 5%价格在460-500美元/吨；锂云母原矿2%≤ Li2O＜2.5%达到2450元/吨。近期，碳酸锂偏强运行，碳酸锂价格上升拉动矿价的上升，但是仍存在滞后性。外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力略有缓解，但对高价货源接受度仍然较低。盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 从利润看，本周利润较上周有所下降，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润空间稍有恢复；锂盐厂不愿低价出货，下游厂商仅维持刚需购买，不愿为高价买单。总体来看自有盐湖矿山仍有利润空间，外购锂矿压力仍存。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5415吨，较上周小幅减少83吨，氢氧化锂的性质决定，厂家不会过多生产，仅以单定产，库存在合理区间小幅波动。 成本方面：氢氧化锂面临低价原料难寻的问题，难以解决，导致江西河北的部分厂商难以大批生产，存在产能过剩问题。 市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在10.7-10.9万元/吨，市场均价10.8万元/吨，相比上周下跌0.2万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在10.9-11.3万元/吨，市场均价11.1万元/吨，相比上周下跌0.25万元/吨。本周国内氢氧化锂持稳，截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.5-10万元/吨，市场均价9.75万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为10.0-11.0万元/吨，均价10.5万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.4-9.4万元/吨，均价在8.9万元/吨。 策略 综合来看，供应端扰动减弱，供应量增加，但消费端受节前补库等影响，现货价格短期仍有一定支撑，但长期来看过剩预期未变，仓单及总库存较高，后续消费增速放缓后，价格或仍会下跌。需要关注期货贴水现货后对现货市场影响，盘面贴水现货后，仓单流出及期现商出货，或导致流通现货较多，对现货市场形成负反馈，对于持货商，建议仍以卖出套保为主。需要严格按照套期保值规定操作，做好风险压力测试与现货生产准备。对于投机者，短期建议观望或区间操作，需做好仓位管理与风险管控。当前主力合约持仓量较大，后续减仓或对盘面造成较大影响，需关注减仓风险。截至本周五，主力合约2407持仓为176344手，较前一交易日增加1990手，所有合约总持仓264043手，较前一交易日增加1441手。截至本周五，碳酸锂当日仓单19677手，较前日增加35手。 钴：供应方面，本周国内四氧化三钴较上周产量减少，约1250吨，开工率同步下调，硫酸钴较上周产量减少，约1250吨，开工率同步下调，近期行情持稳，企业逐渐正常生产，但结合近日钴盐行业低迷的市场氛围，综合来看，钴盐的供应短期内均大于需求，库存压力不减。 消费方面，本周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，进入4月中下旬，需求预期有所好转，但需求上升仍需一定时间。后续需求订单须进一步观望，业内观望态度明显。 成本方面，本周四氧化三钴成本震荡调整。国际市场报价小幅整理，据百川数据，截至目前标准级钴报价12.45-14.50美元/磅，合金级钴报价16.50-17.35美元/磅。原料系数维持在56%-58%，国内生产成本压力仍存。 库存方面，：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求持续萎靡，且下游钴酸锂企业库存量尚可，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。 市场价格方面，据百川盈孚统计；本周四氧化三钴价格下跌，为12.8-13.4万元/吨，均价为13.1万元/吨，较上周同期均价下跌0.15万元/吨，跌幅1.13%；氧化钴价格下 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 调，当前价格为12.8.-13.3万元/吨。本周硫酸钴价格下移，目前百川盈孚统计硫酸钴价格3.1-3.2万元/吨，均价3.15万元/吨，较上周同期均价下跌0.05万元/吨，跌幅1.56%；氯化钴价格下行，目前统计价格在3.85-3.95万元/吨，均价为3.9万元/吨，较上周价格下跌0.05万元/吨，跌幅1.27%。 综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳，2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变，3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在，5、减仓引发行情大幅波动风险，6、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1钴锂周度数据汇总............................................................................................................................................................................6钴锂价格............................................................................................................................................................................................7钴锂供应..........................................................................................................................................................................................10钴锂消费...........................................................................................................................................................................................11钴锂库存..........................................................................................................................................................................................16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................7图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................7图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨......................................................................................................................................................8图8:镍豆价格丨单