碳酸锂月报：基本面供需两旺，碳酸锂震荡运行

正信期货碳酸锂月报202404 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张重洋 从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.net Tel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本月国内碳酸锂产量较上月环比有所增加。江西环保检查事件对碳酸锂的供应扰动逐渐减弱，新增外购锂辉 石产线开工。盐湖地区随着气温的转暖，产量也逐渐上升。据SMM，预计4月国内碳酸锂产量为53135吨，较3月环比增 加24%。展望5月，大厂将停止检修，供应恢复，叠加盐湖地区产量回升，预计5月国内碳酸锂供应将进一步提升。 需求端：由于前期低价时期进行采买和长协订单的补充，目前正级材料厂的原料库存并非十分紧缺，对于五一假期的原料采买备库也接近下半程或尾声。头部正级厂的订单饱满，部分中小企业小幅下调4月排产。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。据调研，5月下游排产环比增速可能较为有限 ，后续需重点跟踪观察。终端市场方面，据乘联会，4月前三周，新能源汽车零售42万辆，同比增长约20%，较上月同期下降了2%。消息面上，26日发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振今年的新能源车需求。 成本端：本月锂精矿价格涨势有所放缓，锂辉石精矿CIF中间价（Li6%）上涨2.7%，锂云母精矿（Li3.5%-4.5%）的价 格月内上涨5.8%。锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。雅保的锂辉石招标最终结果为9733元/ 吨，(本次招标5400吨品位为5.76%)，成本支撑相对坚挺。 策略：受以旧换新政策超预期影响，碳酸锂期货走势震荡偏强，但往后看碳酸锂供应逐渐转向宽松，向上空间可能有限。操作上建议轻仓区间操作为主。 月度价格 指标 单位 2024/4/29 2024/3/29 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 111260 109640 1620 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 108000 105000 3000 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 910 984 -74 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1150 1230 -80 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 114650 105300 9350 碳酸锂主力 元/吨 115900 107050 8850 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 -3390 4700 -8090 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 -4640 2950 -7590 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 104685 102529 2156 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 6315 7471 -1156 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.5 13.5 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.4 13.4 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.1 16.1 0.0 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.4 4.4 -0.06 三元材料:理论生产成本 元/吨 125900 125500 400 三元材料:理论生产毛利 元/吨 1600 4500 -2900 三元材料：产能利用率 46.6% 38.8% 7.9% 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2024年2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。2月来自澳大利亚的锂辉石进口量为131048 吨，环比减少62%，同比减少51%。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 2月的减量主因国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响导致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 供给端-本月锂精矿价格涨势有所放缓 本月锂辉石精矿CIF中间价（Li6%）上涨2.7%，锂云母精矿（Li3.5%-4.5%）的价格月内上涨5.8%。锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。雅保的锂辉石招标最终结果为9733元/吨，(本次招标5400吨品位为5.76%)，成本支撑相对坚挺。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 2024-01-01 供给端-预计4月碳酸锂产量环比回升 3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比增32%，同比增43%。分原料情况看，3月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量17280吨、11750吨、7818吨，月度环比分别变化28.8%、34.6%、22.5%。 碳酸锂产量当月值 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产能利用率（月） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂累计产量（月） 2020 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 进入4月，前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素，而江西宜春地区环保因素的影响也将逐渐减弱，在多数锂盐企业稳定生产的预期下，国内碳酸锂产量将再度增加。SMM初步预计53,135吨，较3月环比增加24%。 供给端-3月智利出口环比基本持平 3月份智利碳酸锂总出口19476吨，环比降低2.9%。其中出口中国16095吨，环比增加0.2%，与2月出口量基本持平； 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨 ，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 碳酸锂：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 碳酸锂出口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 碳酸锂：出口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货涨势放缓 截至月底，电池级碳酸锂现货价格111260元/吨，较上月小幅上涨1.48%。锂盐厂商的挺价意愿较强，但下游正级厂以低价刚需采买为主，无跟涨采购意愿。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 本月工业级碳酸锂价格108000元/吨，较上月上涨3000元/吨，月涨幅2.86%。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计，4月前三周，新能源汽车零售42万辆，同比增长约20%，较上月同期下降了2%。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100