碳酸锂月报：基本面供需两旺，碳酸锂震荡运行

正信期货碳酸锂月报202404 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张重洋从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本月国内碳酸锂产量较上月环比有所增加。江西环保检查事件对碳酸锂的供应扰动逐渐减弱，新增外购锂辉石产线开工。盐湖地区随着气温的转暖，产量也逐渐上升。据SMM，预计4月国内碳酸锂产量为53135吨，较3月环比增加24%。展望5月，大厂将停止检修，供应恢复，叠加盐湖地区产量回升，预计5月国内碳酸锂供应将进一步提升。 需求端：由于前期低价时期进行采买和长协订单的补充，目前正级材料厂的原料库存并非十分紧缺，对于五一假期的原料采买备库也接近下半程或尾声。头部正级厂的订单饱满，部分中小企业小幅下调4月排产。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。据调研，5月下游排产环比增速可能较为有限，后续需重点跟踪观察。终端市场方面，据乘联会，4月前三周，新能源汽车零售42万辆，同比增长约20%，较上月同期下降了2%。消息面上，26日发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振今年的新能源车需求。 成本端：本月锂精矿价格涨势有所放缓，锂辉石精矿CIF中间价（Li6%）上涨2.7%，锂云母精矿（Li3.5%-4.5%）的价格月内上涨5.8%。锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。雅保的锂辉石招标最终结果为9733元/吨，(本次招标5400吨品位为5.76%)，成本支撑相对坚挺。 策略：受以旧换新政策超预期影响，碳酸锂期货走势震荡偏强，但往后看碳酸锂供应逐渐转向宽松，向上空间可能有限。操作上建议轻仓区间操作为主。 供给端-2月锂精矿进口同环比下降 2024年2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。2月来自澳大利亚的锂辉石进口量为131048吨，环比减少62%，同比减少51%。 2月的减量主因国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响导致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 供给端-本月锂精矿价格涨势有所放缓 本月锂辉石精矿CIF中间价（Li6%）上涨2.7%，锂云母精矿（Li3.5%-4.5%）的价格月内上涨5.8%。锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。雅保的锂辉石招标最终结果为9733元/吨，(本次招标5400吨品位为5.76%)，成本支撑相对坚挺。 供给端-预计4月碳酸锂产量环比回升 3月国内碳酸锂产量42,792吨，环比增32%，同比增43%。分原料情况看，3月国内锂辉石、锂云母、盐湖产量17280吨、11750吨、7818吨，月度环比分别变化28.8%、34.6%、22.5%。 进入4月，前期锂盐企业的季节性检修将不再成为影响因素，而江西宜春地区环保因素的影响也将逐渐减弱，在多数锂盐企业稳定生产的预期下，国内碳酸锂产量将再度增加。SMM初步预计53,135吨，较3月环比增加24%。 供给端-3月智利出口环比基本持平 3月份智利碳酸锂总出口19476吨，环比降低2.9%。其中出口中国16095吨，环比增加0.2%，与2月出口量基本持平； 1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货涨势放缓 截至月底，电池级碳酸锂现货价格111260元/吨，较上月小幅上涨1.48%。锂盐厂商的挺价意愿较强，但下游正级厂以低价刚需采买为主，无跟涨采购意愿。 本月工业级碳酸锂价格108000元/吨，较上月上涨3000元/吨，月涨幅2.86%。 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计，4月前三周，新能源汽车零售42万辆，同比增长约20%，较上月同期下降了2%。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。消息面上，26日发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振今年的新能源车需求。 需求端-动力电池产量明显回升 3月，中国动力电池产量为65.9GWh，环比增长52%，同比增长20%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5%。1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh,累计同比增长32.0%。其中三元电池占总装车量38.9%，磷酸铁锂电池占总装车量61.1%。 去年由于锂价高位回落叠加需求放缓，全年电池厂家及整车制造企业一直在主动去库，但去库效果不佳，库存下降比例仅20%左右。截止2023年12月底，中国动力电芯的库存为130.4GWh，高库存对2024年的销售端也将造成一定压力。 需求端-消费电子行业小幅回暖 2024年1-2月，中国市场手机出货量4603.5万部，同比增长14.6%。2月份受春节因素影响，中国市场手机出货量1425.7万部，同比下降32.9%。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-国内光伏装机增速维持较快增长 2024年1-2月我国光伏新增装机规模为3672万千瓦，同比增长80%。 据GGII调研统计，2023年中国储能锂电池出货量206GWh，同比增长59%。过年期间，储能企业大部分处于放假过程中，市场整体较为清淡。预计年后市场将缓慢复苏。短期来看，整体需求在一季度有较大回升的概率较低。 其他指标-锂盐厂成本小幅回升，理论生产毛利小幅下行 随着锂精矿价格企稳回升，锂盐厂的生产成本小幅上涨。本周外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本104684元/吨，环比增加72元/吨。 转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。对锂盐厂而言，矿价下跌对冲了大部分跌价损失，亏损变得可控，同时意味着锂盐厂形成减产联盟的难度倍增。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利6315元/吨，环比减少1072元/吨。 需求端-锂电进入排产旺季 本周三元材料企业的理论生产毛利1600元/吨，较上周减少2100。近期三元材料企业毛利持续回落，且处在近一年较低水平。 正级厂排产逐渐回升。3月三元材料企业的产能利用率46.6%，环比明显回升，春节后，锂电逐渐进入排产旺季，预计排产将逐步回升。预计Q2正级厂排产环比Q1有一定增长。 其他指标-期货偏强致基差负 本周碳酸锂基差2060，较上周环比减少2040。本周碳酸锂近月期货价格上行至109200，而现货价格持平，近月合约基差减小。 电碳与工碳之间的价差环比回落，减少500元/吨至2500元/吨。 其他指标-Contango结构，月间价差环比有所缩小 本周碳酸锂合约期限结构为水平结构。远月与近月合约的价差整体较上周有所缩小。连一与近月合约的价差350，较上周减少250。不同合约之间的价差有所缩小，主力合约与近月合约的价差700。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。