半导体收入占比持续提高，集成电路平台转型进程加速

2024年05月05日万业企业(600641.SH) 证券研究报告 半导体收入占比持续提高，集成电路平台转型进程加速 事件： 1.公司发布2023年年度报告，2023年度实现营收9.65亿元，同比减少16.67%；实现归属于母公司所有者净利润1.51亿元，同比减少64.32%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比减少75.85%。 2.从Q4单季度业绩来看，实现营收2.03亿元，同比减少77.66%，环比减少45.59%；实现归属于母公司所有者净利润-0.12亿元；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比减少94.78%，环比减少62.35%。 3.公司发布2024年第一季度报告，2024Q1实现营收0.99亿元，同比减少20.24%，环比减少51.10%；实现归属于母公司所有者净利润0.05亿元，同比减少94.10%；实现扣非归母净利润0.13亿元，同比增加0.72%，环比减少10.90%。 23年半导体设备收入同比大幅提高，集成电路平台转型进程加速： 公司2023年实现营业收入9.65亿元，同比减少16.67%，其中房地产行业实现营收5.48亿元，同比减少39.03%；制造业营收3.46亿元，同比增加67.53%；服务业实现营收0.56亿元，同比增加6.26%。2023年，公司制造业收入同比大幅提高，主要系旗下凯世通及嘉芯半导体受益上游设备国产替代，营收快速增长，其中凯世通和嘉芯半导体分别实现收入2.31和1.18亿元，分别同比+65%和78%。从订单来看，凯世通2023年至今新签订单2.7亿，嘉芯半导体新签订单1.3亿。从盈利能力来看，2023年公司归母净利润同比减少64.32%，盈利能力阶段性承压，主要系报告期内公司保持较高水平的研发投入，研发投入金额达到1.63亿元，同比增长超50%。从24Q1的情况来看，公司营收同比下降，净利率承压，主要系公司购买的雪球产品和持有的股票公允价值受资本市场大幅波动产生了浮亏和下跌所致。 资料来源：Wind资讯 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 郭旺分析师SAC执业证书编号：S1450521080002guowang@essence.com.cn 相关报告 离子注入全面覆盖，新产品持续突破：999563321 上半年业绩高增，集成电路平台转型进程加速2023-08-27 营收同比高增，半导体设备在手订单饱满2023-05-05在手订单饱满，嘉芯步入快速发展期2022-08-26 在离子注入方面，公司旗下子公司凯世通28nm低能离子注入工艺全覆盖。2024年一季度，凯世通发布面向CIS的大束流离子注入机，该产品于2023年第四季度收到客户订单，并于2024年3月向客户进行交付。另外，公司旗下子公司嘉芯半导体自研的PHOEBUS PVD设备具备更高精确性、灵活性，可满足客户多元化工艺需求，兼具12寸和8寸架构。 投资建议： 我们预计公司2024年~2026年收入分别为12.06亿元、14.47亿元、17.36亿元，归母净利润分别为1.81亿元、2.30亿元、3.06亿元。考虑半导体行业回暖，公司旗下凯世通及嘉芯半导体获得集成电路设备订单量增加。给予公司2024年PE70.00X的估值，对应目标价14元。给予“买入-A”投资评级。 风险提示： 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034