银行业周报：地产政策继续加码，房地产不良率或进一步改善

市场回顾：4/29-5/5，主要指数沪深300上涨0.56%，上证综指上涨0.52%，创业板指数上涨1.90%。4/29-5/5沪深两市主板A股日均成交额8049.82亿元，较上周上涨35.21%； 4/29-5/5两融余额15267.5亿元，较上周上涨0.38%。 银行板块：4/29-5/5申万银行指数周涨1.48%。其中A股涨幅靠前的是：常熟银行（+6.57%）、苏州银行（+5.89%）、青岛银行（+5.47%）、江苏银行（+5.35%）和齐鲁银行（+5.07%）；A股跌幅靠前的是：农业银行（-1.12%）、华夏银行（-0.59%）、招商银行（-0.49%）。H股涨幅靠前的是：渣打集团（+9.63%）、晋商银行（+9.02%）、汇丰控股（+6.77%）、东亚银行（+6.65%）、青岛银行（+6.10%）；H股跌幅靠前的是：农业银行（-2.56%）、天津银行（-1.78%）、甘肃银行（-1.47%）、渤海银行（-0.98%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：4/29-5/5新发国债500亿，环比上周-1753.1亿，净融资-452.2亿；4/29-5/5新发地方政府债604.5亿，环比上周-146.1亿，净融资441.35亿。2）同业存单：4/29-5/5银行净融资额-653.4亿元，单周同业存单发行量883.1亿。 其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行48%/5%/ 39%/8%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.49%，转贴利率1.34%，分别较上周-11/-14bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.30%，环比上周-0.006bps，余额宝7D收益率较上周下降2.31bps至1.65%。 银行周观点：地产政策继续加码，地产销售预期有望磨底企稳，上市银行对公房地产不良净生成高峰已过，房地产不良率或进一步改善。4月30日，中共中央政治局强调要防范化解重点领域风险，其中房地产领域要”消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”。去年以来，“一揽子”房地产支持政策推出，包括降低首付比例、购房门槛和房贷利率等等。但政策效果逐步显现需要时间，居民信心企稳亦在过程中，，截至1Q24房地产市场仍在调整中，2024年3月商品房销售面积累计同比、商品房销售额累计同比以及房地产开发投资累计同比分别为-19.4%、-27.6%、-9.5%，地产销售压力仍存。4月底以来，各大城市积极响应政治局会议号召，进一步放开房地产需求端政策，积极创新房地产发展模式。如成都全面取消限购，不摇号，不再审核购房资格；北京优化限购政策，已拥有住房达到限购套数的家庭，可在五环外增购1套住房；深圳或于“五一”后取消福田、南山之外区域住房限购；上海推出商品房“以旧换新”活动，除上海外，已有多个城市加入商品房“以旧换新”政策行列。一线城市房地产政策加码或将提振房市销售需求，改善房企经营现金流状况，房企还债压力有望缓释。截至2023年多家银行对公房地产不良率仍处在相对高位（披露的27家上市银行中，12家上市银行房地产不良率在4.5%以上），但净生成指标已有回落，我们预计政策持续加码下，地产销售预期会逐步企稳，有望进一步带动对公房地产贷款资产质量改善。 投资建议：当前经济处于转型窗口期，盘活存量、破旧立新需要时间沉淀。融资成本下降有利于促进中长期贷款投放，加速经济转型升级。银行业总体经营平稳，当前银行股持仓占比为历史低位，建议把握底部布局窗口期。2024年银行营收端面临息差收窄压力，市场预期已较为充分，而负债端存款成本预计将继续下行来缓解息差压力。长远看，直接融资市场发展起来，信贷增速将放缓，银行的营收结构也将调整，利息收入占比下降，非息收入占比上升，息差收窄的影响将降低。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议在估值底部积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 每日经济新闻：2023年5月，包括国有大行、股份行在内的多家银行就已经下架智能通知存款产品或下调通知存款利率加点上限。 Wind：香港万得通讯社报道，4月29日（周一），银行间主要利率债收益率上行，国债活跃券方面，10年期“24附息国债04”上行0.7bp报2.33%，30年期“23附息国债23”上行0.5bp报2.54%，站稳2.5%上方。 中证网：4月29日，全国工商联联合中国银行业协会发布《2024“助微计划”倡议书》，聚力金融服务实体经济，共促小微企业高质量发展。4月29日，北京市银行业协会和北京保险行业协会共同发布了《北京银行业保险业“金融便民、惠民示范窗口”十项服务内容》，并同步启动“金融便民、惠民示范窗口”创建活动。 证券时报：在中基协最新披露的公募基金销售保有规模百强名单中，银行渠道的市占率连续12个季度下滑。近年来，券商渠道凭借ETF业务逆势增长，互联网平台则依靠流量优势迅速崛起，使得银行渠道在基金代销业务上备感“危机重重”。据此，各大银行也从降低申购费、布局C份额等维度卖力“促销”，吸引对费率敏感的基金投资者。 （二）国内宏观资讯 Wind：五一假期，楼市利好政策持续加码。北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布开展商品房“以旧换新”活动，南京都市圈9城公积金互认互贷，其中包括安徽多个城市。与此同时，江苏无锡、广东肇庆宣布多项房地产扶持措施。 香港万得通讯社：证监会发布《关于修改〈中国证监会随机抽查事项清单〉的决定》。修改内容结合首发企业现场检查工作实际，一是将《清单》附件所列抽查事项第1项“首发企业检查”的抽查比例由“随机抽签的比例为5%”修改为“随机抽签的比例为20%”； 二是将《清单》附件所列抽查事项第1项“首发企业检查”的抽查依据由“《证券发行上市保荐业务管理办法》（证监会令第58号公布，证监会令第137号、第170号修订）第六十二条”修改为“《证券发行上市保荐业务管理办法》（证监会令第58号公布，证监会令第137号、第170号、第207号修订）第六十一条”。 国家统计局网站：4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。 证券时报：随着一季度中国经济增速超预期、新“国九条”落地，外资机构接连看好A股。 同时，伴随着上市公司一季报的披露，QFII（合格境外机构投资者）现身在多家公司的前十大流通股股东的名单里，增持态势明显。此外，贝莱德等多家外资公募基金的一季度重仓股持仓情况陆续亮相，施罗德基金、联博基金发行了首只权益产品，释放出持续加码中国市场的信号，对中国经济和市场前景充满信心。 （三）国外宏观资讯 美国：香港万得通讯社报道，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。 交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。美国4月ISM服务业意外萎缩，为2022年以来首次，价格指标飙升，商业活动指标跌至四年低点，企业认为库存过高。北京时间5月2日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。同时，美联储宣布，缩减量化紧缩规模，从今年6月开始，美联储将把美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元，超出市场预期。 欧洲：香港万得通讯社报道，5月2日，欧洲央行管委斯图纳拉斯表示，欧洲央行更有可能在2024年降息三次。欧元区4月CPI初值同比升2.4%，预期升2.4%，4月核心CPI初值同比升2.8%，预期升2.9%，欧元区第一季度GDP初值同比升0.4%，预期升0.2%，2023年第四季度终值升0.1%，初值升0.1%，欧元区4月制造业PMI终值45.7，预期45.6。 日本：5月2日，日本央行数据显示，日本官员可能花费了3.26万亿至3.66万亿日元对日元汇率进行了干预。日本央行对周二货币市场状况的预测显示，资金净流入为4.36万亿日元，而货币市场经纪商不包括干预资金的估计为7000亿-1.1万亿日元。外汇交易需要两个工作日结算，日本市场本周五和下周一因公共假日休市。 二、上市银行重要公告 【工商银行】2024年一季度，本行实现营业总收入2198.43亿元，同比-3.41%；利润总额880.62亿元，同比-2.98%；归属于母公司股东的净利润876.53亿元，同比-2.78%。截止2024年3月末，本行不良贷款率1.36%，与上年末持平；拨备覆盖率216.31%，同比提高2.34%。截止2024年3月末，本行资产总额476000.27亿元，同比增长6.49%；归属于母公司股东权益38575.72亿元，同比增长2.68%。 【中国银行】2024年一季度，本行实现营业总收入1608.18亿元，同比-3.01%；利润总额718.97亿元，同比-9.31%；归属于母公司股东的净利润559.89亿元，同比-2.90%。截止2024年3月末，本行不良贷款率1.24%，同比下降0.03%；拨备覆盖率199.94%，同比上升8.28%。截止2024年3月末，本行资产总额336590.46亿元，同比增长3.78%； 归属于母公司股东权益26534.87亿元，同比增长0.91%。 【招商银行】2024年一季度，本行实现营业总收入864.17亿元，同比-4.65%；利润总额451.88亿元，同比-3.61%；归属于母公司股东的净利润379.59亿元，同比-1.99%。截止2024年3月末，本行不良贷款率0.92%，同比下降0.03%；拨备覆盖率436.82%，同比下降0.88%。截止2024年3月末，本行资产总额115202.26亿元，同比增长4.46%；归属于母公司股东权益11189.65亿元，同比增长3.96%。 【民生银行】2024年一季度，本行实现营业总收入342.73亿元，同比-6.80%；归属于母公司股东的净利润134.31亿元，同比-5.63%。截止2024年3月末，本行不良贷款率1.44%，同比下降0.04%；拨备覆盖率149.36%，同比下降0.33%。截止2024年3月末，本行资产总额77275.11亿元，同比增长0.68%；归属于母公司股东权益134.31亿元，同比减少5.63%。 【民生银行】中国民生银行股份有限公司在全国银行间债券市场成功发行了“中国民生银行股份有限公司2024年第一期二级资本债券”，并在银行间市场清算所股份有限公司完成债券的登记、托管。发行规模为人民币300亿元，债券为10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权，票面利率为2.50%。 【平安银行】平安银行股份有限公司同意与安科技术有限公司（中国平安间接控制）进行美元定期存款合作，预计本金金额合计不超过等值人民币22亿元，利息合计不超过等值人民币0.33亿元。 【中信银行】2024年一季度，本行实现营业总收入537.70亿元，同比+4.69%；利润总额219.14亿，同比-2.65%；归属于母公司股东的净利润191.91亿元，同比+0.25%。截止2024年3月末，本行不良贷款率1.18%，与上年末持平；拨备覆盖率207.79%，同比上升0.2%。 截止2024年3月末，本行资产总额90703.11亿元，同比增长0.20%；归属于母公司股东权益7670.99亿元，同比增长6.95%。 【浦发银行】2023年度，本行实现营业总收入1734.34亿元，同比-8.05%；利润总额406.92亿元，同比-27.53%；归属于母公司