良品铺子公司研究概览
背景与业务概况
- 公司简介：良品铺子于2023年发布其年度报告及2024年一季度报告，报告期间公司实现营业收入80.5亿元，同比下降14.8%，归母净利润1.8亿元，同比下降46.3%。2024年一季度，公司营收2.5亿元，同比增长2.8%，归母净利润0.62亿元，同比下降58%。
业务承压与调整
- 业务挑战：面对消费环境的变化，公司直营零售、电子商务和团购业务分别实现正增长，而加盟业务则受到行业外部竞争的影响。为应对市场压力，公司于2023年11月进行了成立以来最大规模的调价，平均降价22%，以优化产品价格竞争力。
- 调整效果：一季度数据显示，除加盟业务外，其他业务均实现正增长，特别是直营零售和电子商务业务，显示出积极调整带来的正面影响。
财务状况与经营效率
- 费用率：尽管公司在供应链和组织效率上持续优化，2023年毛利率为27.7%，略有上升，但销售费用率和管理费用率分别上升至19.5%和5.6%。2024年一季度，费用率整体保持相对稳定，但毛利率降至26.4%，主要是由于降价策略导致。
- 战略转型：公司积极转型，关注门店业务与量贩零食的差异化竞争，通过实施“好吃不贵”的价格策略和“自然健康新零食”的价值主张，期待后续门店调整的成效。同时，探索新兴电商平台，关注其在抖音等平台的表现。
盈利预测与投资评级
- 预期：预计公司2024-2026年的每股收益分别为0.62元、0.78元、0.90元，基于对公司积极调整的战略认知和供应链优化的前景，维持“买入”评级。
风险因素
- 市场竞争加剧、新兴电商平台接入不及预期、食品安全问题等均为公司面临的风险。
总结：
良品铺子在面对消费环境变化和市场竞争加剧的背景下，通过大规模调价以优化产品价格策略，实现了部分业务的增长。公司通过加强供应链和组织效率的改进，以及积极布局新兴电商平台，展现出转型的决心。未来，重点关注门店业务调整的效果以及新兴渠道的发展潜力，将是决定公司未来增长的关键因素。
