房建业务结构持续优化，房开业务毛利率回升

中国建筑2024Q1季报总结

营收与利润概览：

• 2024Q1，中国建筑实现营收5493.2亿元，同比增长4.7%；归属净利润149.2亿元，同比增长1.2%；扣非归属净利润147.39亿元，同比增长1.1%。

主营业务表现：

• 房屋建筑业务：收入3658亿元，同比增长4.7%，毛利率6.2%。
• 基础设施建设与投资：收入1277亿元，同比增长6.4%，毛利率8.6%。
• 勘察设计业务：收入26亿元，同比增长2.5%，毛利率10.8%。

订单增长：

• 建筑业：新签订单总额11107亿元，同比增长14.3%。
• 房屋建筑：新签8062亿元，同比增长11.4%，其中工业厂房新签额增长显著。
• 基础设施：新签3005亿元，同比增长23.2%。
• 勘察设计：新签40亿元，同比下降3.6%。

地产开发业务：

• 房开业务毛利率回升至19.2%，同比增长2.9个百分点。
• 合约销售额778亿元，同比下降30.8%。
• 合约销售面积263万平米，同比下降48%。
• 土地储备8487万平米，同比下降6.9%。
• 新购置土地储备约162万平米，同比增长138.2%。

财务与现金流：

• 销售毛利率为8.09%，期间费用率为3.76%。
• 经营性现金流净流出965.95亿元，较上一年增加311.71亿元。
• 收现比100.68%，同比下降1.48个百分点；付现比118.69%，同比上升3.76个百分点。

投资建议与风险提示：

• 预测2024-2026年归母净利润分别为566.2/595.3/636.2亿元，同比增速4.3%/5.1%/6.9%。
• 最新收盘价对应PE分别为4.0/3.8/3.5倍。
• 维持“增持”评级。
• 风险提示包括宏观经济下行、稳增长力度不足、客户信用风险。