贵金属、工业金属盈利增长，能源金属业绩承压

有色金属行业2023年及2024Q1业绩总结

行业整体表现：

• 2023年：截至2024年4月30日，申万有色金属行业指数在2023年初至今的表现为1.49%，跑赢沪深300指数8.39个百分点，在31个申万一级行业中排名第9。其中，贵金属、工业金属板块涨幅领先，分别上涨38.31%、32.93%；能源金属、金属新材料板块则呈现负增长，分别下跌44.60%、18.88%。

业绩变动情况：

• 2023年与2024Q1期间，有色金属板块业绩呈现下滑趋势。具体表现为：
  • 营业收入：2023年为32954亿元，同比增长1.23%；2024Q1为7811亿元，同比下降3.67%。
  • 归母净利润：2023年为1335亿元，同比下降29.42%；2024Q1为257.54亿元，同比下降30.99%。

成本与盈利能力分析：

• 盈利能力：2023年销售毛利率/净利率分别为10.73%/5.34%，分别同比下降1.69/1.49个百分点；2024Q1销售毛利率/净利率分别为10.08%/4.49%，分别同比下降0.73/1.16个百分点。

主要板块分析：

• 工业金属：受益于铜、铝价格的上涨，2024Q1业绩实现增长。
• 贵金属：受益于金价上行，业绩大幅增长。
• 能源金属：进入下行周期，板块业绩承压。
• 小金属及金属新材料：2024Q1利润下降，现金流承压。

投资建议：

• 维持行业“强于大市”评级，推荐关注洛阳钼业、紫金矿业、金诚信等矿铜产量有望增长的企业，以及中国铝业、中国宏桥等电解铝行业龙头，以及赤峰黄金、中金黄金等黄金板块。

风险提示：

• 宏观经济环境风险：全球经济增长放缓、地缘政治紧张等不确定性因素可能影响有色金属行业。
• 下游需求不及预期：经济前景走弱可能抑制工业金属需求，影响相关商品价格。
• 供应链风险：全球供应链重构背景下，海外矿产资源供应安全值得关注。