有色周汇报：能源金属延续反弹，工业金属小幅承压

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年5月28日 行业研究报告 有色金属（801050） 有色周汇报（2023.5.22–2023.5.28）：能源金属延续反弹，工业金属小幅承压 行业评级：推荐 箱czyao@njzq.com.cn 邮 话025-58519173 电 研究助理姚成章 箱yqxu@njzq.com.cn 邮 话025-58519172 电 研究员许吟倩 投资咨询证书号S0620521100004 近一年该行业相对沪深300走势 工业金属：LME铜价本周8082美元/吨，周下跌1.7%，国内铜现货价64150元/吨，周下跌2.2%。铜现货加工费88.1美元/吨，周小幅下调1%。LME铜库存9.77万吨，较上周继续累库6.2%，上期所阴极铜库存8.62万吨， 本周延续去库15.9%。本周国内铜需求端较为平稳，铜价小幅调整后下游拿货意愿有所上升，国内阴极铜价格在回落后延续去库，上期所的库存连续下降至同期较低水平，同时海外LME铜库存从低位开始连续累库。TC冶炼费本周小幅下调，铜供给端仍较为充足，预计冶炼费将在85-90美元/吨区间波动。海外宏观方面美国最新5月联储议息会议决定继续加息25bp至5-5.25%的目标利率区间，美国通胀的韧性小幅提高了6月延续加息的可能，但从美联储主席鲍威尔最新表态来看，美联储目标仍是降低通胀至2%以下，CME“美联储观察”工具显示出市场预期中6月FOMC维持当前利率不变的概率从64%上升至82%。目前美国债务上限谈判进程也对市场情绪有较大影响，我们认为铜价有望在加息停止之际反弹，建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业博威合金、楚江新材等。本周上海有色铝价18160元/吨，周下跌2%，成本端氧化铝价格本周回落0.5%，预焙阳极价格本月回落幅度较大。本周铝价小幅回落，国内电解铝社会库存去库节奏延续，上海有色电解铝社会库存下降至65.7万吨，周下降6.9%，短期内国内西南地区降水预期增强，预计发电量将有所增加，改善该地区用电紧张局面。下游铝材铝板带箔等需求水平仍较弱，经测算后的电解铝吨铝毛利润较为稳定，主要是因为原料端预焙阳极价格回落速度较快，受上游石油焦、针状焦价格的快速回落影响，我们预计电解铝吨毛利将继续维持较稳定的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、神火股份、天山铝业等。 能源金属：本周锂精矿价格3055美元/吨，电池级碳酸锂30.25万元/吨， 工业级碳酸锂价格28.25万元/吨，氢氧化锂价格28.75万元/吨。本周锂盐价格延续反弹趋势，海外进口矿价格较上周持平，目前电池级碳酸锂价格在30万元/吨上下游博弈情绪较浓，上游挺价惜售意愿较强，下游正极厂和电池厂则希望囤货20万元/吨以下的锂盐。随着前期锂盐库存的抛售，近期锂盐库存在触底后有所恢复，对价格的进一步反弹有一定的压力。随着国内盐湖和海外锂矿的扩产，我们预计年内锂矿供应相对充足，下游正极厂和电池厂仍受到价格战的影响需求相对较弱。我们认为本轮的反弹的持续性仍有待考验，在目前供需格局相对较弱的情况下，锂价在反弹后可能仍将回归长期合理价格区间。从中长期来看我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。 稀土及小金属：本周氧化镨钕价格48.7万元/吨，钕铁硼价格205元/千 克。本周稀土磁材价格延续小幅回暖，稀土价格在经历快速下跌后下游拿货囤货意愿增加，短期稀土价格在快速下滑后有所企稳，其中中重稀土价格反弹更为明显，5月北方稀土最新挂牌价氧化镨钕49.5万元/吨，较上月下调14.4万元/吨，仍高于市场现货价格，在此背景下我们建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、正海磁材、中科三环等，同时逢低关注中重稀土企业中国稀土、广晟有色。 贵金属：本周黄金价445.28元/克，周下跌0.3%。银价5305元/千克，周 下跌1.7%。本周贵金属价格小幅回落，主要是受美国通胀数据超预期韧性的原因，美联储部分官员的偏鹰派讲话导致市场对美联储6月延续加息的担忧，建议继续关注美联储对于加息的表态，同时我们建议出于避险和加息放缓预期背景下继续逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、博威合金、云铝股份、赣锋锂 业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 一、行业数据及图表 图表1.各金属本周数据 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所整理 图表2.LME铜价及长江有色铜均价 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表3.LME铜库存及上期所阴极铜库存 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表4.电解铝价及库存 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表5.电解铝成本端价格以及行业盈利测算 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所测算 图表6.锂矿及锂盐价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表7.稀土价格、出口情况 数据来源：同花顺ifind，百川盈孚，南京证券研究所 图表8.小金属价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表9.贵金属价格 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 图表10.美债10年期实际收益率 数据来源：同花顺ifind，南京证券研究所 二、行业及公司新闻 1、腾远钴业：腾远本部目前已具备20,000吨钴产品、10,000吨镍产品及15,000吨 电池废料回收的产能。刚果腾远已具备40,000吨铜产品及10,000吨钴中间品的产能， 2023年一季度具体产销情况请留意公司后续发布的定期报告。截至2022年12月31 日，钴产品库存量为766.79金属吨，铜产品库存量为79.81吨。 2、国家统计局：中国4月原铝（电解铝）产量为333万吨，同比增长0.8%。中国4月原铝产量较3月减少1.2%，主因西南部限电限制了金属产量，云南严重依赖水力发电，但自去年9月以来，由于降雨和水位偏低，云南已要求铝生产商减产，而中国约12%的铝产能位于该省。 3、和胜股份：公司预年计实现20销23售收入42亿元。公司目前产能能够满足订单 需求。公司江苏和胜“新能源电池铝合金箱体项目”、广东中山新能源汽车电池结构件与车身结构件研发及制造项目、安徽马鞍山和胜新能源汽车高端部件项目正在按照计划有序推进中，建设期间公司可通过厂房租赁等方式应对日益增加的订单需求。4、横店东磁：本次拟发行的可转债募集资金总额不超过人民币320,000.00万元(含 320,000.00万元)，具体募集资金数额提请公司股东大会授权公司董事会(或董事会授权人士)在上述额度范围内确定，募集资金总额扣除发行费用后用于年产12GW新型高效电池片智能制造“未来工厂”项目、年产10GW光伏组件一期5GW生产线项目和补充流动资金。 5、楚江新材：公司及下属子公司于近期收到与收益相关的政府补助资金共计人民币 35,957,974.22元，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东净利润的26.9%。 6、中矿资源：公司于2023年5月24日收到Bikita的通知，Bikita矿山对新建选矿厂项目分包商存在的劳工管理等有关问题进行了专项检查和整改，现矿山已完成关键事项的整改工作，开始复工生产，同时，相关整改事项还在等待当地政府有关部门的验收。 7、山东黄金：2023年5月24日，公司控股子公司金舜矿业以8.66亿元竞得大桥金 矿采矿权。公告称，储量估算基准日(2010年11月30日)矿山保有矿体资源量矿石量 967.97万吨，金金属量31981千克，平均品位3.30克/吨，伴生银金属量68280千克，平均品位7.05克/吨。另保有低品位矿体矿石量1871.70万吨，金金属量20267千克，平均品位1.08克/吨，伴生银金属量69350千克，平均品位3.71克/吨。该矿2012年至2020年7月正常生产，2020年8月由于尾矿库滑坡原因停产至今。 三、投资建议 工业金属：本周国内铜需求端较为平稳，铜价小幅调整后下游拿货意愿有所上升，国内阴极铜价格在回落后延续去库，上期所的库存连续下降至同期较低水平，同时海外LME铜库存从低位开始连续累库。TC冶炼费本周小幅下调，铜供给端仍较为充足，预计冶炼费将在85-90美元/吨区间波动。海外宏观方面美国最新5月联储议息会议决定继续加息25bp至5-5.25%的目标利率区间，美国通胀的韧性小幅提高了6月延续加息的可能，但从美联储主席鲍威尔最新表态来看，美联储目标仍是降低通胀至2%以 下，CME“美联储观察”工具显示出市场预期中6月FOMC维持当前利率不变的概率从64%上升至82%。目前美国债务上限谈判进程也对市场情绪有较大影响，我们认为铜价有望在加息停止之际反弹，建议继续重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业博威合金、楚江新材等。本周铝价小幅回落，国内电解铝社会库存去库节奏延续，上海有色电解铝社会库存下降至65.7万吨，周下降6.9%，短期内国内西南地区降水预期增强，预计发电量将有所增加，改善该地区用电紧张局面。下游铝材铝板带箔等需求水平仍较弱，经测算后的电解铝吨铝毛利润较为稳定，主要是因为原料端预焙阳极价格回落速度较快，受上游石油焦、针状焦价格的快速回落影响，我们预计电解铝吨毛利将继续维持较稳定的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、神火股份、天山铝业等。 能源金属：本周锂盐价格延续反弹趋势，海外进口矿价格较上周持平，目前电池级碳酸锂价格在30万元/吨上下游博弈情绪较浓，上游挺价惜售意愿较强，下游正极 厂和电池厂则希望囤货20万元/吨以下的锂盐。随着前期锂盐库存的抛售，近期锂盐库存在触底后有所恢复，对价格的进一步反弹有一定的压力。随着国内盐湖和海外锂矿的扩产，我们预计年内锂矿供应相对充足，下游正极厂和电池厂仍受到价格战的影响需求相对较弱。我们认为本轮的反弹的持续性仍有待考验，在目前供需格局相对较弱的情况下，锂价在反弹后可能仍将回归长期合理价格区间。从中长期来看我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。 稀土及小金属：本周稀土磁材价格延续小幅回暖，稀土价格在经历快速下跌后下游拿货囤货意愿增加，短期稀土价格在快速下滑后有所企稳，其中中重稀土价格反弹更为明显，5月北方稀土最新挂牌价氧化镨钕49.5万元/吨，较上月下调14.4万元/吨，仍高于市场现货价格，在此背景下我们建议继续逢低关注磁材加工企业金力永磁、正海磁材、中科三环等，同时逢低关注中重稀土企业中国稀土、广晟有色。 贵金属：本周贵金属价格小幅回落，主要是受美国通胀数据超预期韧性的原因，美联储部分官员的偏鹰派讲话导致市场对美联储6月延续加息的担忧，建议继续关注美联储对于加息的表态，同时我们建议出于避险和加息放缓预期背景下继续逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、博威合金、云铝股份、赣锋锂业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。 四、风险提示 主要风险：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供