有色金属行业周报：能源金属需求维持景气，工业金属短期承压

工业金属：国际方面，美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现强硬鹰派态度，使市场对于美联储7月继续加息75个基点预期升高，引发市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫。国内方面，随疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力，5月国内工业增加值同比增长0.70%，PMI指数从49.6回升至50.2再次进入扩张区间，下游终端需求回暖，国内经济动能有所恢复。工业金属方面，基于未来经济向滞胀-衰退周期运行的节奏加快，整体需求方向向下，价格继续承压，静待国内需求变化或将出现反转局面。建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：铜价继续下行，下游观望情绪强烈 本周LME铜收盘7774美元/吨，周内跌幅约3.49%；沪铜收报58960元/吨，周内跌幅约4.33%。LME铜库存报13.30万吨，周内涨幅约4. 87%。供给端，高利润刺激国内冶炼厂开工率提升，铜产量持续增加。 库存端，6月上期所铜库存开始累库，预计在山东炼厂复产，国内炼厂检修结束产量恢复的影响下，后续或延续累库。需求端，下游采购情绪谨慎，多持观望态度。高通胀下全球央行激进加息，欧美经济增速恐将放缓，预计海外铜消费也将走弱。 铝：铝价下行伴随淡季效应，消费走弱或继续抑制铝价 本周铝价呈现震荡下跌趋势。LME铝收报2444美元/吨，周内跌幅约1.01%；沪铝收报18360元/吨，周内跌幅约2.86%。供应端，新建项目逐渐投产加之复工复产，国内电解铝运行产能已达4105万吨高位，目前铝价深跌，国内已有25%电解铝产能亏损，但短期亏损暂未引起供应端减产。库存端，目前处于历史较低水平，本周电解铝库存下降至72.3万吨，较上周四库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降13.5万吨，降库趋势不改。需求端，国外方面，海外加息消息不断，大宗商品整体承压，海外需求将受影响;国内方面，下游开工企业小幅回落，淡季来临当前需求低迷、新增订单不足，且下跌行情压制下游采购。 锡：锡矿供应偏紧，短期供需维持平衡 LME锡收盘25120美元/吨，周内跌幅约3.94%；SHFE锡收盘182250元/吨，周内跌幅约5.08%。库存方面，本周SHFE库存4014吨；LME库存3595吨；SMM国内库存5667吨。供应端，本周云南、江西两省主流冶炼厂尚处检修期内，预计炼厂结束检修前开工率将继续维持低位。海关数据显示，2022年5月份锡矿砂及精矿进口量9542吨，同比变动-14.49%，1-5月累计进口量114083吨，同比变动58.69%。供给端5月缅甸地区疫情扰动不断，6月孟连口岸关闭使得锡矿进口受到进一步影响，6月锡矿进口数量预计继续走低。需求端，下游企业维持刚需采购，但锡价持续走低调动起部分企业备货意愿，现货回暖带动库存去库。短期内，基本面供需关系暂处平衡。 锌：供应减量预期持续，锌价走势偏强 本周锌价有所反弹。LME锌收盘3087美元/吨，周内涨幅约1.38%；SHFE锌收盘23470元/吨，周内涨幅约2.44%。本周LME锌库存收报82875吨，较上周增加0.09%。库存端，国内库存大幅去库，国内七地锌锭库存总量为15.89万吨，较本周一减少15500吨，较上周五减少25200吨。 供应端，因矿端紧缺叠加锌价前期下滑，冶炼厂成本倒挂，供应减量预期增强。需求端，在政策支撑下，下半年需求仍有向好预期，但目前消费表现不佳，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存高企，开工下滑，但海外方面，欧洲天然气及电价整体仍处在高位，冶炼企业暂未有新复产消息，对锌价形成支撑。 能源金属：本周锂行业高度景气仍然持续，镍钴价格继续走低，新能源汽车市场需求稳健，能源金属景气持续。广州市第16届13次市政府常务会议审议通过了《广州市加快个人领域新能源汽车推广应用工作方案》，该文件提出为购买新能源汽车的个人消费者给予综合性补贴。6月，小鹏、理想和蔚来等多家新能源车企交付量创历史新高，能源车市场触底反弹，正从疫情影响中迅速恢复。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求端恢复情况看好，锂价上行未来可期 本周锂板块整体稳中偏强。电池级碳酸锂价格469000元/吨，较上周持平；氢氧化锂价格467500元/吨，与上周持平。锂辉石价格收5000元/吨，较上周上涨0.6%。供应端，据钢联青海地区产量稳步提升，江西地区技改与新建爬坡碳酸锂产量逐步提升。下游需求端逐渐摆脱疫情影响，恢复迅速，电动汽车装机量持续增长。新能源产业持续景气为锂价提供强力支撑。国内方面，造车新势力交付情况持续向好，传导铁锂厂恢复向好需求增强，但因3C需求表现相对疲软，总体来看碳酸锂价格暂未上行。预期随下游需求进一步恢复，锂价有望持续上涨。 钴：供需双弱，中间品持续下行 本周钴价继续走低。SMM电解钴价格为36000元/吨，较上周下跌3.4%。 钴中间品价格为19.5美元/磅，较上周下跌6%。据钢联，外盘持续下跌，市场信心较差，贸易商抛售情绪较浓。钴盐方面，冶炼厂出货情况难有改善，厂商卖盘意向增加。只是场内询买盘信息缺乏，不过随着再生料企业成本上升，场内心态较前期有一定转变，市场继续大幅下滑空间较小。 镍：中间品冲击供应，镍价格继续走低 本周电解镍收178300元/吨，较上周下跌2.3%，硫酸镍收37150，较上周下跌2.2%元/吨。据钢联，供应方面，MHP镍成交系数在62-70折，在MHP供应持续增加的情况下，MHP系数继续下调，叠加镍价下跌将带动市场硫酸镍价格进一步下跌，企业开始主动让利出货，现阶段卖方主动下调价格出货。需求方面，企业更偏向于采购镍中间品代工硫酸镍使用，对市场高价硫酸镍需求一般，部分企业减少常备库存等待硫酸镍价格下跌后采购。叠加一体化企业继续加大镍中间品采购，后续在买卖双方均持看空情绪的情况下硫酸镍价格或继续下跌。 贵金属：美联储加息控制通胀，短期贵金属承压下行 本周国际贵金属价格普遍下跌，金价跌势大于银价：COMEX黄金周五收盘价1740.9美元/盎司，较上周下跌3.97%；COMEX银周五收盘价19.24美元/盎司，较上周下跌3.12%。劳动力就业市场紧张，据美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至7月1日当周初请失业金人数经季节性调整后增加至23.1万人，续请失业金人数升至137.5万人。美国经济不景气，6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位，6月终值52.7，环比-7.54%；6月服务业PMI为52.7，创5个月低位；6月综合产出PMI为52.3，维持开年以来不断下降的趋势。市场对经济衰退的担忧情绪升温，令金价大幅走低，在6月份的议息会议上，美联储大幅加息75个基点。针对后续的加息路径，近期多位美联储官员都先后发表了颇具“鹰派”的言论，支持美联储在7月份继续加息75个基点以遏制美国高企的通胀。市场对加息的预期升温，持有黄金的机会成本上升，短期来看，金价仍将承压下行，但在美联储持续表达不惜以经济增长为代价来抑制高通胀的决心后，大宗商品普遍下挫，避险属性更强的金价未来走势将强于银价，对金价提供一定支撑，但持续上涨能力仍待考量。 稀土：供给不足背景下，稀土下行空间有限 本周主流稀土产品价格震荡下行。本周氧化镨钕主流报价89.5万元/吨，较上周下跌4%。下游磁材需求表现不佳，稀土总体市场较弱，氧化镨钕、镨钕金属市场持续冷淡，价格延续下调。分离企业受成本、供应支撑，低出意愿不强。金属企业出货阻力增大，对氧化镨钕采购意向减弱，观望情绪较浓。贸易商心态不稳，出货积极性增加。下游磁材企业订单量不足，对原料采购偏少，多观望后市。中重稀土氧化镝、氧化铽弱势下调，分离企业报价持续高位，成交偏少。部分贸易商让利出货，主流成交价格有所下调。预计近期稀土价格整体震荡调整，下跌空间不大。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.93%，日均成交量4707.03亿元人民币，环比下降9.38%，深证综指下跌0.03%，日均成交量6253.96亿元人民币，环比下降7.49%，有色金属指数下跌0.14%。个股方面，上周涨幅前三的公司为深圳新星（18.08%），合金投资（16.62%）和金力永磁（16.47%）。跌幅领先的公司为永茂泰（-10.16%），有研新材（-10.03%）和志特新材（-7.72%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出18.75亿元人民币，主要增持横店东磁，盛和资源，天齐锂业等公司，主要减持中国铝业，南山铝业，紫金矿业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 行业基本面更新 2.1.工业金属：滞胀-衰退周期预期较强，价格继续承压下行 国际方面，美联储持续大幅加息，对通胀表现出强硬的鹰派态度，使市场对于美联储7月继续加息75个基点的预期升高，并引发市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫。国内方面，随疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力，5月国内工业增加值同比增长0.70%，PMI指数从49.6回升至50.2再次进入扩张区间，下游终端需求回暖，国内经济动能有所恢复。工业金属方面，基于未来经济向滞胀-衰退周期运行的节奏加快，整体需求方向向下，价格继续承压，静待国内需求变化或将出现反转局面。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：铜价继续下行，下游观望情绪强烈 本周LME铜收盘7774美元/吨，周内跌幅约3.49%；沪铜收报58960元/吨，周内跌幅约4.33%。铜价现货交易整体成交清淡，报价持续回落。LME铜库存报13.30万吨，周内涨幅约4. 87%。供给端，高利润刺激国内冶炼厂开工率提升，铜产量持续增加。冶炼厂采购增加且甘其毛都口岸铜精矿发运暂停，令铜精矿短期供应紧张加剧。库存端，6月上期所铜库存开始累库，此外在山东炼厂逐步复产、国内炼厂检修结束产量恢复的影响下，后续或延续累库。需求端，下游采购情绪谨慎，多持观望态度。高通胀下全球央行激进加息，欧美经济增速恐将放缓，预计海外铜消费也将走弱。 图3：SHFE铜合约收盘曲线（元/吨） 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：铝价下行伴随淡季效应，消费走弱或继续抑制铝价 本周铝价呈现震荡下跌趋势。LME铝收报2444美元/吨，周内跌幅约1.01%；沪铝收报18360元/吨，周内跌幅约2.86%。供应端，据SMM新建项目逐渐投产加之复工复产，国内电解铝运行产能已达4105万吨高位，且后续广西、甘肃等地区仍有增长空间，国内电解铝供应端压力仍在，目前铝价深跌，国内已有25%电解铝产能亏损，但短期亏损暂未引起供应端减产。 库存端，目前处于历史较低水平，本周电解铝库存下降至72.3万吨，较上周四库存下降1.1万吨，较去年同期库存下降13.5万吨，降库趋势不改。需求端，国外方面，海外加息消息不断，大宗商品整体承压，海外需求将受影响;国内方面，下游开工企业小幅回落，开工率环比上周小幅下滑0.2个百分点至66.5%，淡季来临当前需求低迷、新增订单不足，且下跌行情压制下游采购。短期来看，市场消费依旧缺乏动力，预期开工率继续承压下行，伴随铝加工行业传统淡季，国内铝下游开工率恐将持续下滑，消费走弱或继续抑制铝价。 图7：SHFE铝合约收盘曲线（元/吨） 图8：全球铝库存（万