23年单店仍承压，24年利润逐步改善

休闲食品行业中的绝味食品（603517.SH）近期表现稳健，截至2024年4月30日，公司股价收于20.31元，年内最高/最低价格分别为42.00元/17.72元，流通A股/总股本为6.20亿股/6.20亿股，流通A股市值为125.91亿元，总市值同样为125.91亿元。

公司于2023年公布了其年报，报告显示，2023年实现营业收入72.61亿元，同比增长9.64%，归母净利润3.44亿元，同比增长46.63%。而2024年一季度，公司实现营业收入16.95亿元，同比减少7.04%，归母净利润1.65亿元，同比增长20.02%。

针对2023年的经营情况，公司在年报中指出，单店收入仍然面临压力，但预计将在2024年逐渐改善。2023年末，公司门店数量净增874家，达到15950家，这反映了公司在新加盟商选择上的提质以及对低效门店的主动调整策略。

原材料价格的高位回落成为2024年一季度毛利率显著改善的关键因素。2023年全年，尽管原材料价格高位致毛利率承压，但随着原材料成本价格的持续回落，2024年一季度，公司毛利率达到了30.03%，净利率也提升至9.73%。

展望未来，公司计划聚焦优化单店经营模型，预期单店收入将在低基数背景下逐步恢复。同时，随着鸭副等原材料价格的延续下降趋势，公司有望释放利润弹性。基于此，预计公司2024-2026年的营业收入分别为77.08亿元、82.05亿元、89.69亿元，归母净利润分别为7.22亿元、8.12亿元、8.81亿元。

基于上述预测，公司的估值合理区间为PE（市盈率）分别为16.9倍、15.0倍、13.9倍，PB（市净率）分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍，预计EPS（每股收益）分别为1.16元、1.31元、1.42元，综合考虑后，维持“增持-A”的投资评级。

然而，公司也面临着一定的风险，包括行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、以及食品安全问题等。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些潜在风险。