23年业绩有所承压，24Q1实现开门红

海天味业（603288）2023年报及2024年一季报点评

报告概览：

• 公司业绩：海天味业在2023年面临一些挑战，但2024年第一季度实现了业绩的反弹。

投资要点：

1. 23年业绩承压，24Q1开门红：公司2023年收入和净利润分别下降了4.1%和9.2%，而2024年第一季度则实现了收入和净利润的同比增长，表明公司业绩已开始回暖。

2. 产品线多元化：酱油、调味酱、蚝油及其他产品的收入分别增长了-8.8%、-6.1%、-3.7%和+19.3%，显示公司在产品结构上进行了积极调整。

3. 渠道优化：公司持续优化经销商结构，第一季度减少了85家经销商，同时线上线下渠道均实现了双位数的增长，东部、南部、中部、北部和西部地区的收入也普遍增长。

4. 成本控制与盈利能力：尽管2023年毛利率略有下滑，但2024年第一季度成本的下行带动了盈利能力的提升。

预测与估值：

• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益分别为1.12元、1.24元、1.36元，对应动态PE分别为35倍、32倍、29倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 餐饮端回暖不及预期：如果餐饮市场的复苏速度慢于预期，可能影响公司的销售表现。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能压缩公司的市场份额和利润空间。

结论：

虽然面临一些短期挑战，但海天味业通过多元化的产品布局和渠道优化策略，展现出长期稳健增长的潜力。随着餐饮及家庭消费的持续复苏，公司有望实现稳定增长，并被赋予“买入”评级。