2023年报、2024一季报点评：基荷电源业绩稳健，在建项目成长确定

公司年度及一季度业绩总结

主要业绩亮点：

• 2023年：

  • 营收：749.57亿元，同比增长5.15%。
  • 净利润：106.24亿元，同比增长17.91%。
  • 扣非净利润：103.96亿元，同比增长15.07%。
  • 分红：每股派息0.195元，分红率为35.2%。
  • ROE：同比提高0.85个百分点至12.19%。

• 2024年一季度：

  • 营收：179.88亿元，同比增长0.53%。
  • 净利润：30.59亿元，同比增长1.18%。
  • 扣非净利润：30.44亿元，同比增长0.85%。

核电板块：

• 在运核电机组：装机容量2375万千瓦，全年无新机组并网。
• 发电量：1865亿千瓦时，同比增长0.67%。
• 收入：634.57亿元，同比增长0.08%。
• 市场化参与度：42.65%。
• 在建机组：1263万千瓦，贡献53%的成长潜力。
• 投运计划：预计2024-2029年分别投运121/121/139/632/129/121万千瓦。

新能源板块：

• 装机容量：风电光伏共计1852万千瓦，同比增长44.76%。
• 发电量：风电109亿千瓦时，光伏125亿千瓦时，分别增长66.78%和66.14%。
• 收入：风电39.27亿元，光伏58.82亿元。
• 售电量：风电106亿千瓦时，光伏124亿千瓦时。
• 上网电价：风电0.3691元/千瓦时，光伏0.4762元/千瓦时。
• 在建机组：1426万千瓦，占总在建/在运规模的67%。
• REITs发行：中核汇能计划发行不超过75亿元的风电、光伏类REITs，用于资产优化和并购。

财务表现：

• 毛利率：44.6%，同比增长1.0个百分点。
• 净利率：25.9%，同比增长3.0个百分点。
• 费用控制：期间费用减少11.3%，费用率下降3.1个百分点至16.9%。
• 资本支出：增加，投资活动现金流净额为负，但投资增加35.28%。
• 现金流：经营活动现金流净额减少7.65%，筹资活动现金流净额大幅增加136.67%。

业绩预测与评级：

• 净利润预测：2024-2026年分别为114/125/136亿元，增长8%、10%、8%。
• 估值：2024年市盈率15倍，2025年14倍，2026年13倍。
• 评级：“买入”，基于长期稳定的在运项目和加速投产的在建项目。

风险提示：

• 电力价格波动：可能影响收益。
• 装机进度：可能影响预期增长。
• 核电机组运行风险：可能影响运营安全和效率。