系列点评七：批发销量持续增长 极氪001再创佳绩

事件概述：公司发布2024年4月销量公告，4月批发总销量15.3万辆，同比+34.9%，环比+1.6%；1-4月累计62.9万辆，同比+46.9%。 其中，4月新能源销量51,428辆，同比+72.1%，环比+14.8%，渗透率33.6%； 1-4月新能源销售19.6万辆，同比+111.9%。分品牌看：吉利品牌4月销量11.8万辆（银河12,725辆），1-4月累计50.0万辆（银河5.1万辆），同比+41.4%； 极氪4月销量16,089辆，1-4月累计49,148辆，同比+110.6%；领克4月销量18,727辆，1-4月销售79,783辆，同比+55.9%。 4月批发销量高增新能源表现亮眼。4月需求稳步修复，车企继续小幅加库，公司批发总销量（含领克）15.3万辆，同比+34.9%，环比+1.6%。受益极氪001改款、极氪007等新产品上量，新能源表现强劲，4月公司新能源销量51,428辆，同比+72.1%，环比+14.8%；其中极氪再创月销新高，实现销量16,089辆，环比+23.6%。此外，4月吉利银河L7、银河L6、熊猫MINI、几何E、缤越、缤瑞cool均改款上新，推出龙腾版车型，整体产品焕新有望驱动需求。 极氪MIX、领克07亮相车展全年产品周期强劲。4月，领克07 EM-P定位插混轿车，在大灯组上则延续了领克08的造型设计，配备LYNK Flyme Auto魅族车机系统，在4月25日北京车展开启预售后，截至5月1日订单已突破1万台，将于5月正式上市。极氪MIX（宝宝巴士）亮相北京车展，新车定位跨界SUV，面向家庭出行，搭载浩瀚-M架构，轴距超3米，座舱空间利用率超过80%，拥有贯通式电动对开门，虽然身为大型车但拥有小型车的灵活性，新车预计于2024H2上市。展望2024 H2 ，其他新车包括银河3款SUV、极氪中大SUV、领克纯电车型，产品周期强劲，我们看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型。 出口需求强劲加速布局全球市场。4月公司出口销量达38,151辆，占比24.9%，同比+66.3%，环比+4.8%，稳步向上。未来，燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主，极氪面向欧洲高端市场，截至目前极氪首批线下直营门店已落地瑞典、荷兰、中国澳门，后续将于2026年将进入大部分西欧地区；领克车展期间与拉美六国经销商签约，在欧洲市场稳步发展的同时加速进军拉美市场，全球市场加速布局。 投资建议：公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企。维持盈利预测，预计2024-2026收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元，归母净利74.3/116.1/150.1亿元，EPS 0.74/1.15/1.49元，对应2024年5月3日9.98港元收盘价的PE 12/8/6倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车销量不及预期；新产品上市节奏不及预期；“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标单位（百万人民币） 图1：吉利汽车批发销量及同比增速（辆；%） 图2：吉利汽车新能源渗透率（%） 图3：极氪销量及同比增速（辆；%） 图4：领克销量及同比增速（辆；%） 图5：银河月度销量（辆） 图6：吉利出口销量及同比增速（辆；%） 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表 利润表 现金流量表