公司信息更新报告：“盘活资产”初见成效，Q1利润端超预期

出售酒店物业一季度归母净利超预期，直营酒店和境外利息仍待优化 锦江发布2024Q1季报，公司2024Q1实现收入32.06亿元/yoy+6.77%，归母净利润1.90亿元/yoy+34.56%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-31.19%。一季度受商旅影响RevPAR走弱，2024Q1国内有限服务酒店RevPAR同比-1.55%，其中境内直营酒店同店RevPAR同比-5.2%，表现弱于加盟，直营经营仍待优化。 欧元利率上涨推升境外借款利息，短期扣非净利润承压。2024Q1非流动性资产处置收益1.2亿元，使得一季度归母净利润超预期，公司盘活资产进程加快。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润14.46/16.93/20.18亿元，yoy+44.4%/+17.0%/+19.2%，对应EPS 1.35/1.58/1.89元，当前股价对应PE为21.4/18.3/15.3倍，“盘活资产”初见成效，维持“增持”评级。 受商旅影响境内RevPAR走弱，保持新开业节奏，持续优化直营酒店 经营数据：2024Q1境内全服务型酒店RevPAR同比-5.36%，有限服务型酒店同比-1.55%，或受消费降级、差标受限等影响，经济型酒店（-1.2%）表现好于中端酒店（-4.05%）。同时公司境内酒店整体呈现“量降价升”，全服务型酒店平均房价同比+5.88%，入住率同比-10.62%；有限服务型酒店平均房价同比+1.31%，入住率同比-2.82%。2024Q1境外酒店RevPAR同比-0.06%，海外经营较为稳健。 开业及签约情况：2024Q1新开业酒店222家，包括1家全服务型酒店，减少直营酒店7家，年初新开目标为1200家，开业节奏稳步推进，直营酒店持续优化。 卢浮集团处置物业获收益，通过出售存量酒店进行资金筹措和效率提升 2024Q1公司非流动性资产处置收益为1.2亿元，主因卢浮集团处置若干酒店物业取得处置收益。2024年4月13日公司公告转让时尚之旅酒店100%股权，交易对手方为华安未来资产，交易价款为16.55亿元，预估投资收益4.2亿元。通过出售存量酒店物业，公司可以在增厚利润的同时，筹措资金用于降低高利息的欧元债务，优化资本机构、提升效率。 风险提示：宏观经济波动风险；酒店开业不及预期；海外募资不及预期等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要