公司业绩简评与展望
业绩概览
北京时光2024年5月3日，公司发布了其2024年一季度财报。报告期内，公司实现了显著的增长：
- 营收：达到16.4亿美元，同比增长112%，环比增长72%。
- 净利润：扭亏为盈，实现11.8亿美元，环比增长331%。
- 调整后EBITDA：增长至10.1亿美元，同比增长253%，环比增长213%。
其中，订阅及服务收入超出预期指引，而费用则符合公司的指引。
经营分析
-
分业务收入
- 交易收入：10.8亿美元，环比增长103%。零售与机构客户成交额分别增长至560亿和2,560亿美元，环比增长93%和105%，增速超过美国现货市场平均水平。
- 订阅及服务收入：5.1亿美元，环比增长36%，其中Blockchain Rewards增长59%，主要受益于ETH价格增长；稳定币收入为2.0亿美元，环比增长15%，表现稳健。
-
费用情况
- 销售费用：1.0亿美元，同比增长54%，主要由于USDC余额增加导致用户奖励增加。
- 管理及研发费用：合计6.5亿美元，同比增长6.3%。
- 整体招聘：第一季度招聘较为审慎，人员薪酬同比增长9.5%。
- 会计调整：由于采用新会计准则，币价上涨为公司带来了7.36亿美元的利润，也导致Q1缴税2.6亿美元。
第二季度指引
公司提高了对第二季度的指引，预计：
- 订阅及服务收入：5.25~6亿美元；
- 交易费率：15%左右；
- 销售费用：1.5~1.8亿美元；
- 管理及研发费用：合计6.6~7.1亿美元。
盈利预测与评级
基于公司对2024年的指引，并考虑美国比特币现货ETF获批及挖矿奖励减半等因素的潜在积极影响，预计：
- 2024-2026年营收：分别为65.9/108.7/122.6亿美元，同比增长112.0%/64.9%/12.8%；
- 归母净利润：分别为27.5/54.3/50.6亿美元，同比增长2801.7%/97.1%/-6.7%；
- PE：分别为20.4/10.4/11.1倍；
- B：分别为23.63/25.95/33.22/42.52/46.77；
- 评级：维持“增持”。
风险提示
- 加密货币行业合规风险。
- 加密货币市场波动风险。
- 美国联邦基金利率波动风险。
- 网络安全风险。
- 去中心化加密货币交易平台竞争风险。
公司基本情况
- 营业收入：预计从2022年的3,194百万美元增长至2026年的12,255百万美元。
- 净利润：从亏损状态逐步转为盈利，预计从2024年的27.5亿美元增长至2026年的50.6亿美元。
- 每股收益：从负值逐渐转为正值，预计从2024年的11.21美元增长至2026年的20.62美元。
- 每股净资产：从23.63美元增长至46.77美元。
- 市盈率（P/E）：从负值逐渐上升至11.10倍。
- 市净率（P/B）：从1.50倍增长至4.89倍。
市场评级与推荐
市场中相关报告的评级显示，短期内无“买入”评级，也无“增持”、“中性”、“减持”评级。
历史推荐与目标定价
- 2023-12-10：给予“增持”评级，市价范围为180.71～240.00人民币。
- 2023-12-21：无明确评级，市价未提及。
- 2024-02-16：无明确评级，市价未提及。
投资评级说明
