ESG月度报告（2024年4月）：A股ESG将进入规范披露新时代：可持续信息披露指引正式发布，推动上市公司高质量发展

A股ESG将进入规范披露新时代：可持续信息披露指引正式发布，推动上市公司高质量发展--ESG月度报告（2024年4月） 核心观点： 三大交易所正式发布《可持续发展信息披露指引》：2024年4月12日，上海、深圳和北京证券交易所正式发布了《上市公司可持续发展报告指引（试行版）》，标志着中国企业可持续信息披露进入新阶段。正式版的修订变化主要涉及增设信息披露要求、简化重复披露、适当放宽披露要求以及细化议题重大影响判断方法等，此类变化旨在提高企业的可持续信息披露水平。该指引将于5月1日正式实施，将为绿色金融市场提供更多可持续发展信息，促进投资者更准确地评估公司价值和风险，提高市效率，实现资本优化配置，满足监管合规，推动企业向更加可持续的发展方向迈进。 上市公司披露2023年ESG报告现状及特征：截至本月底，1938家A股上市公司发布了ESG主题报告，ESG主题报告披露共计2157份。从报告类型来看，上市公司披露ESG信息载体正在由社会责任报告向ESG报告和可持续发展报告转变；银行、非银金融、钢铁、采掘、公用事业等行业ESG报告的披 露率居前；从企业属性来看，央企上市公司的披露率最高，达到80%，地方国有企业上市公司披露率有54%，民营属性上市公司的披露率仅为25%，相较2021年的21.3%涨幅较小，有待进一步提升；上交所上市公司ESG报告披露率有44.5%，远高于深圳证券交易所和北交所；从关注度较高的市场指数来看，沪深300指数成分公司披露2023年ESG报告的比例高达80.7%，科创50、上证180和中证500指数成分公司披露率分别为76%、74.4%和73.2%，其次是创业板指、中证1000，披露率分别为61%和49.1%。 国内ESG热点事件速递：国家政策方面，本月主要在ESG、双碳和生态领域推出了一系列重要举措，从海洋、绿色信贷、绿色保险、低碳先进技术各方面积极稳妥推进绿色低碳发展；产业动态方面，国家能源局综合司发布关于开展2024年电力市场秩序突出问题专项监管的通知，十四届全国人大常委会 审议并公布《中华人民共和国能源法（草案）》公开征求意见，生态环境部就《企业温室气体排放核算与报告指南水泥熟料生产》和《企业温室气体排放核查技术指南水泥熟料生产》公开征求意见。 国内ESG产品/市场追踪：本月ESG债券新增发行规模下降，但可持续发展挂钩债券增长显著；ESG公募基金业绩整体下滑，未能跑赢大盘；ESG银行理财产品新增数量上升，但整体业绩未超大盘指数；ESG指数表现总体优于基准指数，其中500ESG指数表现最佳。全国碳市场碳价涨势明显，截至本月底，全国碳市场收盘价格为103元/吨，这一价格较2021年7月全国碳市场开市时的48元/吨上涨超过100%。全国碳市场CEA本月成交均价为92.81元/吨，相较上月（85.43元/吨）上涨8.64%。本月碳配额交易活跃度相比上月还是去年同期均呈现上升态势，成交量和成交额均显著增长。 海外政策：（1）联合国开发计划署发起了“2025气候承诺”倡议，旨在推动各国制定符合气候控制目标的国家行动计划，积极应对气候变化挑战；（2）4月4日，《欧盟范围内统一自由分配排放配额规则授权条例》规定可再生能源生产商获得免费碳信用额度的法规，以促进绿色氢、氨和钢铁等产业的发展和投资；（3）修订后的《建筑能源性能指令》，要求从2030年起所有新建住宅采用太阳能供电，旨在减少建筑行业的能源消耗和温室气体排放，以实现气候中和目标。 分析师 解学成 ：010-80927601 ：xiexuecheng@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520090003 研究助理：肖志敏 ：13581725586 ：xiaozhimin_yj@chinastock.com.cn 马宗明 ：18600816533 ：mazongming_yj@chinastock.com.cn 相关研究 【银河ESG】数字经济赋能ESG：全方位助力ESG可持续发展 【银河ESG】美国证券交易委员会（SEC）发布气候披露新规，正式要求上市公司披露气候风险信息 【银河ESG】上市公司可持续发展披露纳入监管，ESG报告规范性有望进一步提升 【银河ESG】新年新里程：三大交易所发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》 【银河ESG】《碳排放权交易管理暂行条例》颁布，碳市场交易活跃度有望提高 【银河ESG】《关于全面推进美丽中国建设意见》重磅发布，催化ESG因子市场行情 【银河ESG】中特估视角下看ESG：ESG因子阿尔法属性有望加强 【银河ESG】厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建 风险提示：本报告结论基于历史价格信息和统计规律，历史数据不能外推，仅以历史数据测算提供判断依据，不代表投资建议；ESG政策实施不及预期的风险。 ESG月度报告 2024年5月3日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、上市公司ESG信息披露政策及实践现状3 （一）国内外ESG信息披露政策3 （二）《上市公司可持续发展报告指引（试行版）》解读5 （三）上市公司披露2023年ESG报告现状及特征7 二、国内ESG热点事件速递12 （一）国家政策12 （二）产业动态13 三、国内ESG产品/市场追踪13 （一）ESG产品发展状况14 （二）碳市场行情16 四、海外前瞻18 五、风险提示19 一、上市公司ESG信息披露政策及实践现状 （一）国内外ESG信息披露政策 随着政府、监管机构、投资者等利益相关方对企业的ESG信息日益关注，企业通过主动披露ESG管理绩效、能够提高信息透明度，与利益相关方形成良好互动，营造稳健、卓越的内外部运营环境。 ESG披露标准是指企业在环境、社会和治理方面的披露标准。环境方面的披露标准主要包括企业的环境保护政策、环境管理体系、环境影响评价、环境监测和报告等。社会方面的披露标准主要包括企业的员工福利、社会责任、社会公益、消费者权益保护等。治理方面的披露标准主要包括企业的公司治理结构、内部控制、股东权益保护、信息披露等。ESG披露标准是评价一个企业社会责任的重要指标；ESG披露标准的制定和实施，对于企业的可持续发展和社会责任的履行具有重要意义。 当前，国内外ESG披露政策可以分为两类：国际ESG信息披露标准和交易所ESG信息披露要求。 1.国际ESG信息披露标准 随着各国日益重视实现碳中和和碳达峰，全球范围内ESG标准的重要性、统一性和规范性日益凸显。各地区和组织积极参与制定ESG标准，以促进和规范ESG实践。全球报告倡议组织（GRI）、国际可持续发展标准理事会（ISSB）、和欧盟可持续报告准则（ESRS）等关键框架为全球企业和金融市场向标准化、统一化和规范化的ESG发展提供了指导。当前，全球交易所引用的主流披露框架标准主要分为两类，包括以GRI、SASB、IIRC等为代表的综合性报告披露框架和以TCFD、CDP等为代表的聚焦气候变化等领域的专题披露框架。 GRI:美国非政府组织环境责任经济联盟（CoalitionforEnvironmentallyResponsibleEconomics,CERES）以及联合国环境规划署（UNEP）于1997年联合倡议并成立全球报告倡议组织（GRI），以促进企业建立问责机制，规范环境责任行为。全球报告倡议组织发布的可持续发展报告标准，旨在为组织提供一套完整的可持续发展报告框架，包括环境、社会和治理方面的信息披露。通过为企业提供全球通用语言来传达其影响，帮助企业对这些影响承担责任。GRI标准是目前全球应用最广泛的可持续发展报告框架。除了通用标准以外，GRI还发布了多个行业标准。新版标准包含3个范畴框架：GRI1基础、GRI2一般披露、GRI3实质性议题。 2021年11月，国际财务报告准则基金会（IFRSFoundation）正式成立国际可持续准则理事会（ISSB），由其制定国际财务报告可持续披露准则（ISDS）。国际可持续性标准委员会（ISSB）于2023年6月26日首次发布两份正式文件《国际财务报告可持续披露准则第1号（IFRSS1）——可持续性相关财务信息披露一般要求》及《国际财务报告可持续披露准则第2号（IFRSS2）——气候相关披露》。ISSB的新准则旨在为全球资本市场提供一个统一的可持续性信息披露框架，这种统一化有助于减少目前市场上众多标准和框架造成的混乱，为投资者提供决策有用的、可比较的信息，帮助可能适用的公司更好地了解、整理和掌握首批两份ISSB准则中所要求的披露细则，从披露的角度促进企业增强可持续经营管理意识，可以减少信息沟通成本，提高识别资产价值的效率。企业可运用ISSB准则识别和披露可持续风险和机遇。 可持续会计准则委员会（SASB）于2018年发布了全球首套可持续发展会计准则（简称SASB准则），制定了一整套77项行业ESG标准。该准则旨在帮助企业和投资者衡量、管理和报告那些可以产生价值并对财务绩效有实质性影响的可持续发展因素，更好地识别和沟通创造长期价值的机会。2021年，为简化企业可持续发展披露环境，SASB并入了价值报告基金会。 未来在GRI、ISSB、和SASB三足鼎立的格局下，全球ESG信息披露将会加快规范化发展步伐。 此外，欧盟作为ESG监管的先行者，于2014年颁布《非财务报告指令》，2019年出台了《可持续金融披露条例》（SFDR）于2021年3月在欧盟全境生效；；2022年11月，通过《企业可持续发展报告指令》（CSRD）立场，在2023年生效；2023年4月25日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM）。其实施意味着非欧盟生产商未来想在欧盟销售商品，必须为二氧化碳排放付费。这一计划于2023年10月开始试运行，并于2026年到2034年之间分阶段实施。至此，欧盟将成为世界上第一个征收碳关税的经济体。2023年7月，欧盟委员会正式通过《欧洲可持续发展报告准则》（ESRS），标志着欧盟向ESG标准完善的进程又迈进了一步。ESRS由与行业无关的标准、特定行业标准、概念指南、陈述四个部分组成，要求政策范围内企业统一采纳该准则。这一系列促进可持续发展的政策体系将引领全球ESG政策发展和企业实践。 表1：国际ESG标准对比 标准/组 织 GRI ISSB SASB IIRC CDSB TCFD ISDS 成立年份 1997 2021 2011 2010 2010 2015 2021 发起组织 全球报告倡议组织（GRI) 国际可持续准则理事会（ISSB） 可持续发展会计准则委员会（SASB) 国际综合报告委员会（IIRC） 气候披露标准委员会（CDSB) 气候相关财务信息披露工作组（TCFD) 国际财务报告准则基金会（IFRSF) 通过提供可 制定全球范 为公司提供 将综合报告 协助企业将 旨在就气候 要求主体披 持续发展报 围内的可持 —种扩展的 的理念和做 其可持续发 相关风险和 露有关可持 告指南，帮助 续发展报告 会计语言，通 法注入主流 展相关信息 机遇（包括与 续相关风险 企业认识和 标准，促进企 过制定标准 的经济实务 转换为长期 全球向低碳 和机遇的信 披露其商业 业和投资者 以指导公司 中，使之成为 价值信息，将 经济过度有 息，以帮助通 活动在重要 在环境、社会 向投资者披 一种标准 环境表现与 关的风险和 用目的财务 可持续发展 和治理方面 露对财务具 组织战略、财 机遇）的重大 报告使用者 议题上的影 的信息披露 有实质性影 务表现等内 财务影响征 评估企业前 目标 响，从而促进全球经济的 和绩效衡量。 响的可持续信息 容进行关联，以清晰简练 求一致、可用于决策和前 景并做出是否向主体提 可持续发展 和一致的方 瞻的信息 供资源的决 式在主流报 策。 告中披露并提供给投资者等信息使用者，为组织的主流报告增加披露价值 企