2023年报&2024一季报点评：24Q1酒糟饲料销量高增，打造生物发酵新质生产力

公司年度及季度经营状况总结

年度经营概述：

• 2023年：
  • 总营收达到3.51亿元人民币，同比增长2.63%。
  • 归母净利润为0.27亿元人民币，同比增长4.02%。

季度经营亮点：

• 2024年第一季度：
  • 营收为6795.47万元人民币，同比增长21.90%。
  • 归母净利润为567.38万元人民币，同比增长54.15%。

关键业务领域：

酒糟饲料业务：

• 销量增长：2023年，酒糟饲料销量同比增长28%至9.33万吨。
• 古蔺项目：产能稳定，但销量略有下降，子公司古蔺路德净利润略有减少。
• 金沙项目：金沙一期于2023年二季度投产，产能爬坡中，预计未来盈利能力提升。

河湖淤泥与工程泥浆处理：

• 河湖淤泥业务收入略有下滑，主要由于公司转向生物发酵饲料业务。
• 工程泥浆处理量下滑，收入减少，未来有望恢复正常水平。
• 连云港碱渣项目处于调试阶段，预计未来对无机板块业务有正面影响。

销售与财务：

• 销售投入增加，导致销售费用率提升。
• 资产负债率上升，但净营业周期缩短。
• 经营性现金流净额承压，主要由诉讼冻结影响和原料储备增加导致。

第一季度亮点：

• 白酒糟生物发酵饲料销量同增66%，收入占比提升至74%。
• 收入增长主要得益于销售策略优化、市场开发力度加强和产品迭代升级。

创新与未来发展：

• 公司创新生物发酵技术，发展新质生产力，符合国家战略方向。
• 技术、渠道、产品优势巩固龙头地位，已规划饲料产能达66万吨/年。
• 加速销售队伍组建，提升营销能力，加速项目复制。

盈利预测与投资评级：

• 考虑到行业趋势、客户拓展、产能爬坡等因素，调整盈利预测。
• 维持“买入”评级，PE估值为21、12、7倍。

风险提示：

• 产品销量不确定性。
• 原材料价格波动风险。
• 扩产计划低于预期的风险。