青岛啤酒在2024年一季度实现营收101.5亿元,同比增长-5.19%,实现归母净利润15.97亿元,同比增长+10.06%。主要原因是销量基数较高,但中高端及以上产品销量下滑较少,结构占比有所提升。同时,公司实现毛利率同比+2.1pct至40.4%。预计2024-2026年营收CAGR为3.9%,归母净利润CAGR为13.3%,EPS分别为3.59、4.07、4.61元。维持“买入”评级。