2023年出货量平稳，着力提升市占份额

日月股份(603218.SH) 2023年出货量平稳，着力提升市占份额 电力设备及新能源 2024年05月01日 推荐（维持） 股价：12.29元 主要数据 行业电力设备及新能源 公司网址www.riyuehi.com 大股东/持股傅明康/25.28% 实际控制人傅明康总股本(百万股)1,031 流通A股(百万股)968 流通B/H股(百万股) 总市值（亿元）127 流通A股市值(亿元)119 每股净资产(元)9.60 资产负债率(%)29.0 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 事项： 公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营收46.56亿元，同比 减少4.30%，归母净利润4.82亿元，同比增长39.84%，扣非后净利润4.25 亿元，同比增长60.46%；EPS0.47元，拟每股派发现金红利0.28元；2024 年一季度实现营收6.98亿元，同比减少34.96%，归母净利润0.87亿元，同比减少33.98%。 平安观点： 2023年出货量平稳，盈利水平明显回升。2023年公司实现铸件销量44.75 万吨，同比基本持平，估计注塑机产品销量6-7万吨，风电铸件销量38万吨左右。全年铸件收入46.18亿元，同比下降约4%，公司铸件整体销售均价略有下降，但毛利率同比提升5.79个百分点至18.48%，推动公司净利润的较快增长。公司铸件产品毛利率的上升受益于原材料价格走低以及公司2022年以来的技改降本，另外，公司产品结构有所优化，2023年出口业务收入规模6.96亿元，同比增长9%，占公司总收入的比重提升，毛利率同比大幅增加11.4个百分点至34.4%。 产能规模优势突出，着力提升市占份额。2023年，甘肃基地10万吨铸造产能及10万吨精加工产能、宁波基地13.2万吨铸造产能投运，截至2023 年底，公司已经形成年产70万吨铸造产能规模，同比增加22万吨，另有 32万吨精加工产能，同比增加10万吨，预计2024年公司还将投运约10 万吨精加工产能。估计一季度公司铸件出货量接近7万吨，产能利用率尚 有较大提升空间，考虑2024年一季度较大规模的在建工程转固，公司未来可能采取更积极的市占份额优先的策略，以提升产能利用率和摊薄固定成本。我们预计2024年铸件出货量有望达到50-55万吨，其中注塑机和出口产品增速相对较快。 电站业务和核废料储存罐有望构建新的业绩增长点。根据前期公告，公司拟与浙江新能签署《股权收购协议》，转让其持有的酒泉浙新能风力发电 有限公司80%股权，转让价格为人民币3.82亿元，预计将带来投资收益 2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入(百万元)4,8654,6565,3516,0937,090 公 司报告 公 司年报点评 证券研究报告 YOY(%)3.2-4.314.913.816.4 YOY(%)-48.439.841.719.618.7 净利润(百万元)344482683816969 净利率(%)7.110.312.813.413.7 毛利率(%)12.818.717.918.919.8 EPS(摊薄/元)0.330.470.660.790.94 ROE(%)3.64.96.67.58.4 P/E(倍)36.826.318.615.513.1 P/B(倍)1.31.31.21.21.1 日月股份·公司年报点评 2.4亿元，增厚2024年业绩，转让完成后甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95%降低至15%；预计公司后续还将进一步开展风电场开发和转让业务。2023年公司完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可，完成了样机的生产和交付，目前已经具备批量生产能力，核废料储存罐有望成为公司重要的具有成长潜力的新兴业务。 投资建议。考虑当前风电铸件终端需求情况和竞争形势，调整公司盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为6.83、8.16 亿元（原预测值10.18、13.22亿元），新增2026年盈利预测9.69亿元，对应的动态PE分别为18.6、15.5、13.1倍。短期来看风电铸件呈现一定程度的竞争加剧和盈利水平承压态势，公司技术优势和规模优势突出，财务状态稳健，有望穿越行业低谷并借机扩大市占份额，维持公司“推荐”评级。 风险提示。（1）国内外风电需求受政策、宏观环境等诸多因素影响，存在不及预期的风险。（2）公司主要原材料为生铁和废钢，如果未来原材料价格大幅上涨，可能导致毛利率水平不及预期。（3）风电铸件行业竞争加剧和盈利水平不及预期风险。 请通过合法途径获取本公司研究报告，，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4 日月股份·公司年报点评 资产负债表单位：百万元利润表单位：百万元 会计年度2023A2024E2025E2026E 会计年度2023A2024E2025E2026E 流动资产7,5718,0589,01610,239 现金1,7322,1912,4952,834 应收票据及应收账款2,6753,0753,5004,073 其他应收款3445 预付账款10111315 存货652757851979 其他流动资产2,4982,0192,1522,331 非流动资产6,2426,1916,0065,804 长期投资0000 固定资产3,6164,4474,3034,080 无形资产507506527545 其他非流动资产2,1191,2381,1771,179 资产总计13,81314,24915,02216,043 流动负债2,9793,1143,5004,030 短期借款156000 应付票据及应付账款2,3572,7363,0743,538 其他流动负债467378426492 非流动负债989828662495 长期借款792631465298 其他非流动负债197197197197 负债合计3,9683,9424,1624,525 少数股东权益11974 股本1,0311,0311,0311,031 资本公积5,2865,2865,2875,289 留存收益3,5173,9814,5355,194 归属母公司股东权益9,83410,29810,85411,514 负债和股东权益13,81314,24915,02216,043 会计年度2023A2024E2025E2026E 现金流量表单位：百万元 经营活动现金流5911,155766830 净利润479681814966 折旧摊销355501537556 财务费用-104-41-67-88 投资损失-7-280-280-280 营运资金变动-297263-268-353 其他经营现金流165313130 投资活动现金流-599-201-102-102 资本支出1,739450352354 长期投资1,148000 其他投资现金流-3,487-651-454-456 筹资活动现金流440-495-361-389 短期借款-61-15600 长期借款790-161-166-167 其他筹资现金流-289-178-194-222 现金净增加额439459304339 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 营业收入4,6565,3516,0937,090 营业成本3,7874,3964,9405,685 税金及附加29293339 营业费用40414654 管理费用176182207241 研发费用259250285331 财务费用-104-41-67-88 资产减值损失-76-39-45-52 信用减值损失12-16-18-21 其他收益63474747 公允价值变动收益17012 投资净收益7280280280 资产处置收益-0000 营业利润4917669141,084 营业外收入6444 营业外支出9141414 利润总额4897569041,074 所得税107690107 净利润479681814966 少数股东损益-3-2-2-3 归属母公司净利润482683816969 EBITDA7401,2171,3741,541 EPS（元）0.470.660.790.94 主要财务比率 会计年度2023A2024E2025E2026E 成长能力 营业收入(%)-4.314.913.816.4 营业利润(%)40.255.919.318.5 归属于母公司净利润(%)39.841.719.618.7 获利能力 毛利率(%)18.717.918.919.8 净利率(%)10.312.813.413.7 ROE(%)4.96.67.58.4 ROIC(%)4.87.79.310.7 偿债能力 资产负债率(%)28.727.727.728.2 净负债比率(%)-8.0-15.1-18.7-22.0 流动比率2.52.62.62.5 速动比率1.82.02.02.0 营运能力 总资产周转率0.30.40.40.4 应收账款周转率2.42.42.42.4 应付账款周转率2.52.52.52.5 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄)0.470.660.790.94 每股经营现金流(最新摊薄)0.571.120.740.81 每股净资产(最新摊薄)9.549.9910.5311.17 估值比率 P/E26.318.615.513.1 P/B1.31.21.21.1 EV/EBITDA15.48.77.46.3 请通过合法途径获取本公司研究报告，，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/4 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投