产业债发行回暖，债市服务科技创新质效持续提升

大公国际：产业债发行回暖，债市服务科技创新质效持续提升 技术研究部（研究院）刘会2024年4月29日 一季度，债券市场在加快提高资本市场融资效率、优化产业主体融资成本、 强化优质产业债券发行人培育等方面取得积极成效，有效助力经济高质量发展。尤其是在提升债券市场服务科技创新能力方面，债券市场不断完善科创债融资环境，持续提升科创债供给与科创企业对资金需求的匹配性，一季度实体产业科创债发行整体放量明显。 一、一季度产业债新增发行2.89万亿元，债券市场服务实体经济质效进一 步提升 发行规模方面，一季度产业债总发行规模同比增长10.3%，产业债融资规模回暖。据Wind数据显示，今年一季度产业债新发债券2,782只，其中资产支持证券890只，超短融短融774只，中票544只，公司债211只；总发行规模 28,949.42亿元，同比增长10.3%，净融资2,601.88亿元；新发产业债占同期信用债发行规模的比重提高至64.33%。从发行企业所在行业来看，非金融企业新发产业债17,159.88亿元，同比增加1,834.48亿元，非金融企业新发产业债占产业债的比重进一步提高至约60%；其中，商业贸易、有色金属、钢铁、钢铁、休闲服务及机械设备等行业发行规模呈大幅增长态势，增幅均在50%以上。产业主体债券融资整体发行节奏有所加快，融资需求不断释放。 发行利率方面，产业债发行利率逐月下降，产业主体债券融资成本下降明显。 受利率中枢下行影响，产业债平均发行利率明显下移，一季度平均发行利率2.83%，同比下降58.42bp。分月度看，产业债发行利率呈逐月下移趋势，平均发行利率由1月的2.95%下降至3月的2.75%。其中，公用事业、交通运输、建筑装饰、化工、汽车、机械设备以及钢铁等多个行业3月新发信用债平均发行利率均低于2.7%；房地产企业3月新发信用债平均利率为3.16%，处于较高水平，其发行主要为央国企。分企业性质来看，一季度央国企平均发行利率2.77%，同比下降62.26bp；民营企业平均发行利率3.25%，同比下降34.20bp，央国企债券融资成本降幅更为明显。 发行主体信用特征方面，中高等级产业企业发行占比进一步提升，低评级主 体发行规模降幅较大。一季度主体评级为AA+及AAA级的产业企业新发信用债规 模占产业债的比重已由2023年同期的81.22%进一步提升至87.02%；相比之下，AA及以下等级发行主体一季度新发信用债3,756.78亿元，同比减少23.78%，低等级产业主体新发债大幅缩量。产业债呈现进一步向优质产业企业集中的趋势。 二、债券市场着力打通科技型企业直接融资堵点卡点，产业类主体科创债发 行快速扩容 我国债券市场扎根于实体经济，2022年5月上交所及深交所相继发布相关配套政策，科技创新公司债券品种正式落地，进一步强化了债券市场对科技创新领域的精准支持和资金直达，旨在有效疏通实体企业科技创新直接融资的堵点卡点，助力培育新质生产力。 近年来监管层面不断优化支持举措，先后推出多项相关支持政策，不断释放 制度创新动能，持续强化资本市场对科技创新企业的资金支持。包括2022年11月中国证监会和国务院国资委联合发布的《关于支持中央企业发行科技创新公司 债券的通知》，2023年4月证监会印发的《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，2023年7月国务院发布的《关于促进民营经济发展壮大的意见》，以及今年4月国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》和证监会发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》等。多项支持政策精准发力，推动科创债市场快速扩容。 一季度产业类主体科创债发行规模呈现大幅增长趋势。据Wind数据显示， 2023年，产业类主体科创债发行570只（以产业债债券名称中含科创债券标识 为筛选标准），发行规模5,357.89亿元，发行只数与规模同比大增；今年一季度， 产业类主体科创债发行228只，发行规模2,181.91亿元，发行只数和发行规模分别同比增加137.5%和143.71%，增幅进一步放大。发行期限方面，产业类主体在交易所发行的中长期科创债券占比同比提升幅度明显，5年期以上的产业类企业科创债债券只数和债券规模占比均约为50%，发行期限的拉长优化了科创债结构，更有效地为科技创新企业提供必要的长期资金支持。 科创债发行结构方面，央国企仍是发行主力，但民营企业科创债发行情况明 显改善。一季度，产业类主体中，包括地方国有企业和中央国有企业在内的央国企共发行科创债185只，发行科创债规模1,886.31亿元，同比大幅增加了103 只和1，089.98亿元，占产业类主体科创债发行只数和规模的比重分别达到81.14%和86.45%。国有企业仍然是科创债发行主力，进一步反映了央国企在科技创新 方面的主体地位。科创债为央国企坚持科技创新引领发展、培育新质生产力方面提供了重要的融资渠道。同时，民营企业发行科创债情况明显改善。科创债为民营企业发展新质生产力提供资金的力度有所提升。2023年一季度，民营企业发行科创债共计12只，科创债发行规模78.95亿元，其中，交易所科创债发行主 体均为央国企。今年一季度，民营企业发行科创债36只，发行规模219.6亿元， 民营企业科创债发行只数和发行规模分别增加了24只和140.65亿元。资本市场对民营科技型企业的融资支持力度显著增强。 债券市场作为金融市场的重要组成部分，一方面，在促进实体产业融资便利化、拓宽融资渠道、降低融资成本等方面发挥着重要作用；同时，在优化科创企业融资环境、提升金融供给与科创资金需求匹配性、助力民营科技型企业发展等方面，债券市场均取得了积极进展，为培育新质生产力释放高质量发展新动能提供了坚实支撑。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。