2023年上半年债市监管政策一览：债市强化重点领域支持，加强统一规范管理以提升服务质效

地方 隐 专题研究 2023年上半年 债券市场研究 政府债与城投行业022年第9期 监测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 债市强化重点领域支持， 作者： 中诚信国际研究院 卢菱歌010-6642-8877-385 lglu@ccxi.com.cn 加强统一规范管理以提升服务质效 ——2023年上半年债市监管政策一览 本期要点 谭畅010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn袁海霞010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【2023年一季度债市监管政策一览】统一监管与风险防控并重，债市持续加大重点领域支持力度，2023-04 【2023年一季度信用债市场回顾与下阶段展望】城投带动净融资环比改善，信用利差收窄关注结构性机会，2023-04 【2022年度信用债市场运行情况回顾与展望】信用债发行将回暖、利差中枢或持平，关注优质房企、钢铁企业投资机会，2023-01 【2022年债市信用风险回顾与下阶段展望】缓流其外，暗礁其中，警惕滞后之患，2023-01 【2022年债市监管政策一览】稳疏堵结合深化制度建设，开放创新扩大债市功能发挥，2023-01 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债市加大实体经济支持力度，力图引导资金流向重点领域 债券市场继续发挥直接融资功能，加大对科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点领域支持力度。乡村振兴领域，监管部门发文鼓励企业发行信用类债券用于乡村振兴，并强调健全乡村振兴多元投入机制，拓展“三农”企业资金来源；科技创新领域，证监会发文着力提升科创债发行效率，鼓励央企发挥示范作用发行科创公司债，提升债市对科创企业的服务质效；绿色金融领域，加速完善绿色债券制度建设，规范绿色债券评估认证业务细则，优化绿色债券融资途径。 债市也强化对民企的支持，上半年交易商协会对民营企业发行人会员免除全年会费，并召开民企座谈会，证监会也表态支持民营企业融资；房地产方面，监管部门通过建立首套住房贷款利率政策动态调整机制、拓宽住房租赁企业债券融资渠道等措施，支持房地产市场发展。 从债券市场融资表现来看，上半年信用债发行规模继续扩大，民企信用债融资缺口有所收敛，创新品种发行仍较活跃，上半年创新品种发行量增至2600亿元以上，债券市场对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持作用有所强化。 统一监管再进一步，基础制度规则完善程度有所提升 上半年金融监管架构重塑，债券市场统一监管取得重大进展；同时监管部门进一步优化注册制大背景下的基础制度规则，规范发行、交易、存续期管理等环节业务规范，压实市场参与主体职责，约束违法违规行为，促进债券市场高质量发展，提高服务实体经济的水平。 国务院机构改革推动金融监管朝着更加协调、统一、有效的方向发展，过渡期内审核机构不变、标准不变、托管交易市场不变，其审核权的转移短期内对债券市场的冲击或较为可控。 监管部门亦发布多份文件完善市场基础制度规则，国务院国资委完善中央企业债券发行管理办法，以提升央企债券发行效率和规范化水平；交易商协会扩大“常发行计划”试点范围，优化非金融企业债务融资工具存续期业务规则，并规范银行间市场发行业务，提升债务融资工具服务质效；交易所进一步落实公司债注册制改革，完善全链条的监管制度安排，加强中 介机构全流程执业的规范管理，并整合精简监管细则，规范相关业务开展。 着力优化风险防控机制，债市双向开放继续推进 监管部门继续强调风险风范，其中交易商协会推出信用风险缓释工具信用事项判定服务，促进CRM发挥信用风险分散分担作用；上海金融法院发布债券纠纷案件报告，揭示相关风险特征，提出针对性对策建议。同时信息披露规则有所优化，沪深交易所相继完善公司债券信息披露业务指引，进一步强化注册制背景下债券信息披露的风险揭示功能。 债市双向开放也更进一步。首笔人民币“玉兰债”发行，人民币债券“走出去”取得较大进展；同时监管部门也继续优化境外机构投资的管理细则，吸引更多资金流入。 一、债市加大实体经济支持力度，力图引导资金流向重点领域 2023年上半年，我国宏观经济持续修复，但仍面临外部环境复杂、需求不足等制约因素，经济内生动能依然不足，监管部门继续多措并举，坚持精准有力的货币政策基调，强化金融对实体经济的支持力度。一方面通过全面降准、降息释放长期流动性，降低融资成本，引导金融机构加大对实体经济支持力度；另一方面运用再贷款等结构性工具引导金融资源流向乡村振兴、绿色发展、小微企业等重点领域。债券市场亦强化直接融资功能，加大科技创新、绿色低碳、乡村振兴等重点领域和薄弱环节支持力度，助力实体经济发展。 债券市场继续发挥直接融资功能，加大对科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点领域的支持力度。乡村振兴领域，提高农业发展水平一直是我国现代化发展的重要任务，6月人民银行、金融监管总局等五部委联合发布《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》，提到“鼓励符合条件的企业发行公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、资产支持票据、乡村振兴票据等用于乡村振兴，鼓励金融机构发行“三农”、小微、绿色金融债券”，拓展“三农”企业资金来源，进一步发挥公司信用类债券、资产证券化渠道对农业领域融资的支持作用。此外监管部门还强调健全乡村振兴多元投入机制，为乡村领域发展提供更多融资支持。科技创新领域，4月证监会发布工作方案以推动科技创新公司债券高质量发展，优化融资服务机制，实行科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策，缩短科创债审核注册时限，加大对优质企业发行科创债的支持力度，提升债券市场对科创企业的资金供给和服务质效。此前上交所还举办座谈会推动央企发挥发债示范作用发行科技创新公司债券，以及促进央企将融资资金投入中小型科创企业，为民企提供间接融资支持，帮扶中小企业发展。绿色发展领域，监管部门加速完善绿色债券制度建设，包括修订绿色公司债券发行上市审核规则、新增碳收益绿色债券品种等，进一步优化绿色债券融资途径；绿色债券标准委员会还规范绿色债券评估认证业务细则，压实第三方中介机构责任，促进绿色债券市场的健康发展。此外，6月份交易商协会发文优化债券发行业务规则时，也强调要加大对重点领域的支持力度，提高债券发行效率，更好服务绿色发展、科技创新、乡村振兴等重点领域。 同时，上半年房地产市场和民营企业融资也获得了监管部门的重点支持。房地产领域，监管从供需两方发力，出台建立首套住房贷款利率政策动态调整机制、支持住 房租赁市场发展、拓宽住房租赁企业债券融资渠道等措施，支持房地产市场发展。民营企业方面，上半年交易商协会对民营企业发行人会员免除全年会费，进一步降低民企融资成本；证监会也发声强调提升服务的精准性和直达性，支持民营企业融资。7月交易商协会、国家发改委相继召开民营企业座谈会，探讨民企融资难题，显示监管部门仍较重视民企融资问题，通过座谈会形式加深对民企融资需求和困难的了解，或有助于监管部门进一步提出针对性举措改善民企融资环境。同月，中共中央、国务院印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称《意见》），围绕持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展等方面提出三十一条支持措施，加大对民营经济政策支持力度，以优化民营经济发展环境，进一步激发民营经济活力。其中在第五条“完善融资支持政策制度”中，《意见》提出“支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券，推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度”，鼓励民营企业通过债券市场获得融资资源。政策引导下，后续科创债等品种发行有望继续扩容，同时增信在民企融资中的应用或将增多，进一步发挥增信机制对民企融资的扶持作用。 从债券市场融资表现来看，上半年信用债发行规模同比扩大，债券市场对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持作用有所强化。从融资规模来看，虽然上半年民企信用债净流出规模仍不低于500亿元，但与去年下半年相比，民企信用债净融资缺口 有所收敛。创新品种发行仍较活跃，上半年创新品种发行量较上年同期增加200亿元 至2600亿元以上。其中，科创债成为发行量最大的创新品种，发行规模超过1300亿元，占比接近半数；其次是碳中和债券，发行规模接近800亿元，占比超过30%；乡村振兴债券发行规模为350亿元，占比约为13%；可持续挂钩、低碳转型债券和革命 老区发展债发行规模分别达到了90亿元、35亿元和17亿元。在监管引导下，后续创新品种发行规模有望继续扩大，进一步强化对实体经济重点领域和薄弱环节的资金支持力度，提升实体经济服务质效。 表1：金融服务国家战略和实体经济相关政策一览 发文日期 监管部门 文件名称 文件要点 2023年7月19日 中共中央、国务院 《关于促进民营经济发展壮大的意见》 文件从持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展等方面出发推出31条支持措施，以优化民营经济政策环境，进一步激发民营经济活力。债券市场方面，文件提出“支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券，推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度”。 2023年6月30日 人民银行 增加再贷款 增加支农再贷款、支小再贷款和再贴现额度400亿元、1200亿元和400亿元，调增后额度分别为8000亿元、17600亿元和7400亿元。 2023年6月16日 人民银行、金融监管总局、证监会、财政部、农业农村部 《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》 债券市场方面，《意见》提出鼓励符合条件的企业发行公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、资产支持票据、乡村振兴票据等用于乡村振兴；鼓励金融机构发行“三农”、小微、绿色金融债券，拓宽可贷资金渠道。同时，还提出要推进农村信用体系建设，鼓励各地建立恶意逃废金融债务“黑名单”，营造良好区域金融生态环境。 2023年6月16日 国务院 国务院常务会议 会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。会议强调，要引导金融机构根据不同发展阶段的科技型企业的不同需求，优化产品、市场和服务体系，为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务。会议指出，近年来，我国私募投资基金行业发展较快。要针对行业突出问题强化源头管控，划定监管底线。 2023年4月28日 证监会 《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》 证监会发文着力健全资本市场功能、提升科技创新企业服务质效，文件重点内容包括：一是优化融资服务机制，实行科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策，允许符合条件的科创企业参照适用知名成熟发行人制度，大幅缩短科创债审核注册时限，提升科创债全链条业务服务质效等。二是扩大科技创新资金供给，持续发挥中央企业示范引领作用，加大对优质企业发行科创债的支持力度，推动科技创新领域企业发行REITs。三是提升科创债交易流动性，将优质企业科创债纳入基准做市品种，研究推出科创债ETF，给予优质科创债通用质押式回购融资最高档折扣系数等。四是健全科创债评价考核制度。五是加强工作协同配合。 2023年4月20日 银保监会 《关于2023年加力提升小微企业金融服务质量的通知》 文件进一步推进金融机构加大对重点领域小微市场主体的支持力度，包括支持小微企业科技创新、优化小微企业信贷结构、完善小微企业服务定价机制、提升大中型银行服务小微企业内生动力等。其中自2017年以来，监管首次没有