2024年一季报点评：各业务稳步拓展，盈利持续优化

事件：4月29日，喜临门发布2024年一季报，24Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别问17.61/0.74/0.74亿元 ， 同增20.02%/20.2%/48.62%。 零售稳健，工程、跨境电商高增：自主品牌零售方面，公司持续推进线下多元引流赋能经销商，注重门店优化提效，推进渠道多元化发展，家装渠道及社区店承接更新需求，预计线下收入增速稳健；线上方面，在稳固传统电商平台的同时发力抖音、小红书等新兴平台，预计维持较高增速。自主品牌工程方面，主要客户为高星级酒店等，同时开拓游轮、军队、学校等新业务渠道，同时不断寻求新的合作模式，赋能现有酒店升级改造，预计收入实现较高增长。代加工方面，主要客户需求旺盛，拓展顺利。跨境电商方面，持续资源投入发力，预计实现较高增长。 降本增效带动毛利率持续提升：24Q1公司毛利率33.46%，同增1.06pct，毛利率提升主要系：1）公司持续推进降本增效，提高生产效率；2）高毛利率床垫品类销售情况较好，带动毛利率上行。费用方面，24Q1公司销售/管理/研发/财务费率分别为19.16%/6.05%/2.54%/0.35%， 同比-0.79/-0.1/+0.16/-1.01pct。销售及管理费用率下行主要系公司提升费用投放效率，财务费用率降低主要系公司借款减少，利息支出下降。公司24Q1归母净利率4.21%，同增0.01pct。此外，公司24Q1公允价值变动收益为-963万元，23Q1同期为+908万元。 展望24年，新渠道有望发力：收入端：1）零售方面，推动产品细分战略，开发儿童、老年人市场，开发大师级产品，拉动高端市场，针对下沉市场开发“鸿运”系列，并推出智能产品，试水智能家居。渠道端发力高质量发展，重点开拓下沉渠道市场，多元渠道引流赋能经销商。2）线上发力新兴平台，持续推进渠道多元拓张，共同推进单品推广及连带销售，发力私域流量运营。3）跨境电商业务持续发力，预计贡献增量。利润端：持续推进降本增效，提高毛利率的同时提升费用投入效率，推动盈利能力优化。 投资建议：喜临门产品覆盖高中低端市场，各业务稳步扩张，业绩成长依旧稳健。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润6.2/7.0/7.8亿元，当前股价对应PE为12x/10x/9x，维持“推荐”评级。 风险提示：终端销售不及预期；渠道开拓不及预期；房地产市场波动。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）