铁矿石&钢材周度报告：出口继续攀升，铁矿到港下滑

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 出口继续攀升，铁矿到港下滑 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2024年4月29日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：螺纹基本面好于热卷，钢材出口大幅攀升 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3650元/吨（周环比+10），上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨（周环比+0），唐山钢坯Q235汇总价3460元/吨（周环比-30）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 据Mysteel调研，5月制造业用钢预期需求尚可，钢结构和汽车、家电行业需求较乐观。 基本面，螺纹产量偏低，连续几周去库幅度都很明显，但需求受下游拖累强度略不及去年；热卷产量偏高，社会库存压力较大且部分地区去库缓慢，但需求强于螺纹，近几周钢材离港出口持续攀升，SMM预计4月出口将达一千万吨，对热卷需求形成较强支撑。整体上，五大材需求有见顶的隐忧，随着铁水产量持续回升，去库或放缓。出口是需求主要增量来源，今年以来SMM钢材周均离港量增幅高达15%左右。不过参考14-15年，出口大幅增长并非单方面利好，且近期查“买单出口”消息较多。 总结来看，目前仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，其中需求增量主要来自出口，成材需求有见顶的隐忧，“五 一”后随着供应端铁水持续复产，去库或环比放缓，预计节前偏震荡走势，继续关注成材出口和铁水复产情况。 铁矿石：发运回升，到港下滑 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数118.15美元/吨（周环比+0.65），日照港超特粉719元/吨（周环比-6），PB粉872元/吨（周环比-9）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 据钢联数据，本周发运回升，到港环比下滑，符合季节性规律，同比还是高于去年，预估2024年全球铁矿石产量 同比增量或超6600万吨。本期全球铁矿石发运总量3154.4 万吨，环比增加144.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2597.5 万吨，环比增加141.6万吨。中国47港到港总量2052.3万 吨，环比减少489.6万吨；45港到港总量1977.7万吨，环比 减少411.1万吨。 由于钢厂盈利率大幅提升，前期检修的钢厂陆续复产，本周铁水复产加快。247家钢企日均铁水产量228.72万吨，环比增加2.5万吨；进口矿日耗279.47万吨，环比增2.87万吨。 港口继续累库。全国45个港口进口铁矿库存为14759 万吨，环比增加199.64万吨；港口日均疏港量300.96万吨， 环比略增。247家钢厂库存9379万吨，环比增加15万吨。总结来看，目前产业链仍是成材去库-铁水复产的正反 馈逻辑，成材出口高增长对铁矿石价格形成支撑。不过铁矿石供应同比高于去年，供大于求的格局尚未改变，需继续关注后续发运到港情况，5月港口能否去库将决定后市行情走势。 一、宏观数据追踪 关注4月底政治局会议内容，据悉房地产政策或有重大方向性变化。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202220232024 12全国项目开工投资（万亿元） 10 8 6 4 2 40000 30000 20000 10000 地方政府新增专项债发行进度（周度） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢材价格震荡运行。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢10基差图8.螺纹10-01月差 螺纹10基差（元/吨） 2110 2210 2310 2410 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 300 200 100 0 -100 螺纹10-01月差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外钢材价格震荡走势，我国钢材出口持续攀升，但据悉“买单出口”被查。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 2700 2200 1700 1200 700 200 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 东南亚CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 -200 2020-012021-012022-012023-012024-01 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 基本面螺强卷弱，卷螺价差略有收窄，冷热价差大幅收窄。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2成本利润 钢厂盈利率较好，焦炭现货三轮提涨已落地，预计有第四轮。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2021 2022 2023 2024 2500 1100 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 铁水产量持续回升，热卷检修增加，螺纹产量环比回升，钢材整体供应压力暂不突出，但“五一”后，钢材需求或见顶，彼时供应压力将逐渐显现。 随着近期废钢价格上涨，供应有所回升。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 2021 2022 2023 2024 247家钢企高炉产能利用率（%） 95 90 100 80 85家独立电炉产能利用率（%）-钢 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 联 2023 2024 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 100 80 60 40 20 钢厂到货量:废钢:全国(255家)-富宝 100 80 60 40 300家钢铁企业废钢日耗量（万吨） 2021202220232024 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：富宝资讯，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2021 2022 2023 2024 400 350 300 250 200 150 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4需求 螺纹需求缓慢增加，同比仍低于去年；热卷出口持续攀升，SMM根据高频离港数据预计4 月出口或超1000万吨，但近期查“买单出口”的消息较多。 下游，据Mysteel调研，5月制造业用钢预期需求尚可，钢结构和汽车、家电行业需求较乐观。地产销售同比降幅较大，据悉4月底的政治局会议，房地产政策或有重大方向性变化；家电企业海尔携手苏宁易购发起“以旧换新”公告，响应国家设备更新政策，预计将刺激家电需求。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周