劲仔食品24一季报点评：线下高增，盈利向好

劲仔食品2024年一季度业绩亮点与投资建议

业绩概述

• 收入与利润增长：劲仔食品2024年一季度实现营业收入5.40亿元，同比增长23.6%，归母净利润0.74亿元，同比增长87.7%，扣除非经常性损益后的净利润为0.58亿元，同比增长77.5%，业绩达到预期。

收入端分析

• 渠道表现：线上渠道收入基本与去年持平，线下渠道则保持30%以上的增长速度。量贩零食系统的收入同比翻番，占总营收约10%。全年目标为同比+25%。
• 渠道策略：计划在后续季度通过线上渠道引入鹌鹑蛋产品，提升线上增速；线下渠道则推出鹌鹑蛋与短保豆干新产品，强化力量贩零食系统。

盈利端分析

• 成本与毛利率：2024年一季度毛利率达到30.02%，较去年同期提高4.04个百分点，主要得益于鱼类成本下降及鹌鹑蛋与豆干的规模效应。
• 费用控制与收益：销售、管理、研发费用分别增长1.24%、0.01%、0.21%，销售费用上升主要因春节错期及线下渠道拓展。其他收益占比同比增加1.55个百分点。
• 净利润提升：归母净利率为13.63%，较去年同期提升4.66个百分点。

投资建议

• 运营能力与策略：公司持续受益于成本下降与规模效应释放，盈利能力增强。通过品类创新与渠道变革推动鹌鹑蛋品类持续增长，3年倍增计划进展顺利。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为26.53亿元、33.25亿元、40.89亿元，同比增长28.5%、25.3%、23.0%；净利润分别为2.91亿元、3.66亿元、4.85亿元，同比增长39.1%、25.6%、32.4%。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为22.59倍、17.98倍、13.58倍，维持“买入”评级。

风险提示：需求恢复低于预期、市场竞争加剧、食品安全事件等。

附注：上述分析基于提供的报告内容，涵盖了业绩表现、渠道策略、成本控制、盈利增长及投资建议等关键信息。