有色分化，铜强锌弱

铜锌周报 有色金属 有色分化，铜强锌弱 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观属性推升铜价，短期铜价涨幅较大，请投资者注意风险 本周沪铜主力期价先抑后扬，呈现V型走势。上半周由8.1万一线一度跳水至7.8万一线；下半周持续拉升，再度回升至8.1万一线。上半周贵金属及有色板块整体下行，我们认为这主要是受短期市场偏好回暖，金融属性导致大宗商品高位回落，这对应了美股触底反弹；下半周贵金属偏弱，有色偏强，我们认为商品属性推动了有色反弹。国内季节性累库后，显性库存较去年农历同期上升近11万吨，铜价短期大幅上涨，下游接受意愿较低，现货贴水走阔，社库季节性去库压力大。产业利空，宏观金融属性主导铜价上行。技术上，沪铜主力期价突破2021年以来的高点，伦铜突破2023年初高点，短期上行动能较强，持续关注80000一线多空博弈。五一长假来临，请投资者注意外盘波动风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：宏观利好，产业利空，锌价维持震荡 本周沪锌主力期价先抑后扬，呈现V型走势，走势与铜价相似度较高。近期有色呈开始分化，锌的金融属性较弱，且产业压力大，走势偏弱。产业上，海外伦锌高位持续小幅去库；国内下游对高价接受意愿较低，现货贴水走阔，季节性累库后社库较去年农历同期上升近6万吨，季节性去库压力大。前期锌价大幅上涨主要受益于金融属性，自身基本面利空，预计锌价将在22000-23000区间震荡。五一长假来临，请投资者注意外盘波动风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 铜市场概述....................................................................5锌市场概述....................................................................51宏观因素....................................................................62铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜精矿供应趋紧.........................................................82.3电解铜供应收缩.........................................................92.4电解铜季节性累库......................................................103锌.........................................................................123.1行情回顾..............................................................123.2锌矿趋紧..............................................................133.3精炼锌产量高位........................................................143.4内外库存分化..........................................................153.5镀锌库存维持高位......................................................164结论.......................................................................17 图表目录 图1铜周度数据一览..................................................................................................................................................5图2锌周度数据一览..................................................................................................................................................5图3美债走势................................................................................................................................................................6图4美元走势................................................................................................................................................................6图5伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................6图6铜期价走势...........................................................................................................................................................7图7铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图8伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图9 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图10 1#电解铜基差....................................................................................................................................................7图11铜月差..................................................................................................................................................................7图12 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图13铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图14铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图15铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图16电解铜月度平衡................................................................................................................................................9图17电解铜产量.......................................................................................................................................................10图18电解铜净进口..................................................................................................................................................10图19国内电解铜库存..............................................................................................................................................10图20国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................