根据报告正文,2024年一季度,万科A实现营业收入615.9亿元,同比下降10.1%,实现归母净利润-3.6亿元,同比下降125.0%。主要原因是开发业务结算规模下降,以及结算毛利率下降。此外,一季度销售规模行业第三,但结算毛利率下降。公司经营服务业务营收持续增长,毛利率稳步增长。同时,公司多渠道融资,积极推动资产处置和盘活。预计公司未来开发业务收缩,经营服务业务贡献提升,稳固基本盘。维持公司盈利预测不变,预计2024-2026年归母净利润分别为125.1亿元、127.5亿元和129.0亿元,同比增速分别为2.8%、1.9%和1.2%。公司股票现价对应PE估值为7.2/7.1/7.0倍,预计公司未来开发业务收缩,经营服务业务贡献提升,稳固基本盘,维持“增持”评级。