股指期货周度报告：外资加仓中国资产助推股指走高

周度报告——股指期货 外资加仓中国资产助推股指走高 走势评级：股指：震荡 报告日期：2024年04月28日 ★一周复盘：北向大幅流入带动市场走强 本周（04.22-04.26）沪深京三市日均成交额8506亿元，环比上周 (9345亿元)减少838亿元，受到资金持币过节影响，市场大幅缩量。中国资产全线飘红，港股中概跑赢A股。A股创业板指涨幅居前。本周一级行业中共20个上涨（上周12个），10个下跌（上周18个）。涨幅居前行业有计算机6.31%、综合金融5.96%、非银5.28%，跌幅居前行业有煤炭、石油石化等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大9.1个BP。资金流向方面，北向资金本周转向净流入， 股净流入总额257.96亿元，其中4月26日单日净流入224.49亿元 指创下历史记录。通过ETF入场的资金呈现回流态势，跟踪沪深期300指数的ETF份额本周增加10.8亿份，跟踪中证500的ETF货份额增加12.9亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加16.5 亿份。 ★下周观点：关注一季报密集披露 本周A股行情与呈现镜像式反转，大盘蓝筹红利资产跑输小微盘股，我们认为有几方面原因，一是从已披露的财报看，部分上游资源品如煤炭等上市公司一季报业绩同比大幅下滑，而TMT板块利润增速超出市场预期，二是市场对于红利资产快速上行导致的股息率优势消失叙事仍在持续。此外，从国家统计局公布的工企利润增速看，3月当月同比-3.5%，结束了去年四季度以来的同比正增长态势。结构上主因“量”的因素有所消退，本质上内需不足引起的工业产出下滑依旧是难以解决的问题。对于A股资产而言，上攻空间与动能面临修正压力，但考虑到专项债发力仍在路上，因此仍建议以偏多的思路对待。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周市场行情概述4 1.1宏观基本面综述：央行发文推动长债利率回归4 1.2宽基指数：A股跑赢港股中概9 1.3一级行业：涨多跌少9 1.4市场风格：大盘成长占优10 1.5基差：四大股指期货基差走强10 2、指数估值与盈利预测概览11 2.1宽基指数估值11 2.2一级行业估值11 2.3宽基指数股权风险溢价12 2.4宽基指数一致预期盈利增速13 3、流动性与资金流向跟踪14 3.1利率与汇率14 3.2北向资金跟踪14 3.3通过ETF流入的资金跟踪15 4、国内宏观高频数据跟踪16 4.1供给端：生产端再放缓16 4.2消费端：商品房与乘用车销售均走弱，国家油价飙升17 4.3通胀观察：生产资料价格小幅回升，农产品依旧低迷18 5、风险提示18 图表目录 图表1：中国权益资产飘红，创业板指大幅上涨9 图表2：本周一级行业20涨10跌，计算机领涨，煤炭领跌9 图表3：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏大盘10 图表4：近6个月IH基差10 图表5：近6个月IF基差10 图表6：近6个月IC基差10 图表7：近6个月IM基差10 图表8：宽基指数估值概览11 图表9：一级行业估值概览11 图表10：沪深300的ERP本周小幅下行12 图表11：中证500的ERP本周小幅下行12 图表12：中证1000的ERP本周小幅下行12 图表13：沪深300预测盈利增速13 图表14：中证500预测盈利增速13 图表15：中证1000预测盈利增速13 图表16：本周10Y上行，1Y下行，利差扩大14 图表17：美元指数106，离岸人民币7.2614 图表18：本周北向资金累计净流入224.49亿元，北向净值增加1.53%14 图表19：本周跟踪沪深300的ETF份额增加10.8亿份15 图表20：本周追踪中证500的ETF份额增加12.9亿份15 图表21：本周跟踪中证1000的ETF份额增加16.5亿份15 图表22：高炉开工率小幅回升至79.75%16 图表23：焦化企业开工率本周小幅回升至58.2%16 图表24：粗钢日均产量回升至253.2万吨/天16 图表25：半钢胎开工走高，全钢胎走低16 图表26：商品房成交仍处季节性偏低水平17 图表27：百城土地成交季节性偏低17 图表28：乘用车零售同比回落17 图表29：原油价格回升至90美元/桶左右震荡17 图表30：生产资料价格小幅回升18 图表31：农产品价格依旧处在下降通道中18 1、一周市场行情概述 1.1宏观基本面综述：央行发文推动长债利率回归 本周（04.22-04.26）沪深京三市日均成交额8506亿元，环比上周(9345亿元)减少838亿元，受到资金持币过节影响，市场大幅缩量。价格上看，指数震动走强，特别是本周五，北向资金单日净流入224.49亿元，创下历史记录。市场风格有所反转，小微盘股票中证1000、中证2000周度涨幅分别为2.88%、4.01%，跑赢A股整体。 本周重点宏观事件有：4月22日 1、4月LPR按兵不动 中国4月LPR“按兵不动”。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月1年期货币市场报价利率（LPR）为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均较3月保持不变。 2、财政部：一季度公共预算收入增速2.2%，支出增速2.9% 财政部发布数据显示，一季度全国一般公共预算收入60877亿元，扣除特殊因素后可比增长2.2%左右，延续恢复性增长态势；特殊因素是扣除2022年中小微企业缓税入库抬高基数、2023年年中出台的四项减税政策翘尾减收等；一季度，全国税收收入49172亿元，同比下降4.9%，扣除特殊因素后保持平稳增长。一季度全国一般公共预算支出同比增长2.9%。主要支出领域中，社会保障和就业支出12708亿元，增长3.7%；教育支出10436亿元，增长2.5%；城乡社区支出5614亿元，增长12.1%；农林水支出5185亿元，增长13.1%；住房保障支出2049亿元，增长7.8%。 3、财政部：将从6个方面持续发力 国新办就2024年一季度财政收支情况举行发布会。财政部表示，下一步，财政部将重点从六个方面持续发力：一是全力支持以科技创新引领产业创新。二是着力支持扩大国内需求。统筹用好相关国债资金、地方政府专项债券、中央预算内投资等政策工具，带动扩大社会有效投资。同时，落实完善财税支持政策，积极推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新，促进扩大国内消费。三是积极支持改善和增进民生福祉。四是更高水平保障粮食和能源安全。五是推进城乡区域协调发展。六是加强预算执行管理和财政运行监测。财政部表示，已经将2024年超长期特别国债支出纳入到2024年预算，同时扎实推进前期准备工作。下一步，财政部将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。 4、国务院召开�七次专题学习 国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行�七次专题学习。国务院总理指出，要以系统观念和专业思维来认识资本市场运行的基本规律，以历史和发展的眼光来把握我国资本市场的阶段性特点，既善于学习借鉴国际先进经验，又始终坚持立足国情因时因势制宜，更加注重运用市场理念设计规则、制定政策，持续深化资本市场改革。 4月23日 5、人社部：一季度城镇新增就业303万人，完全全年任务四分之一 人社部召开2024年一季度新闻发布会。人社部相关人士表示，下一步将持续实施企业职工基本养老保险全国统筹，确保养老金按时足额发放。研究完善个人养老金制度配套政策，做好全面推开前的相关准备工作。扎实开展社保基金管理巩固提升行动。推动扩大企业职工基本养老保险基金委托投资规模。人社部发布数据显示，一季度全国城镇新增就业303万人。按照今年“1200万人以上”的城镇新增就业目标，一季度已完成全年任务四分之一。3月份全国城镇调查失业率5.2%，就业形势总体稳定。一季度三项社会保险基金总收入2.2万亿元、总支出1.8万亿元，3月底累计结余8.6万亿元，基金运行 总体平稳。截至3月底，全国基本养老保险基金委托投资规模1.9万亿元。6、发改委召开推动全国统一大市场建设专题会议 国家发改委副主任主持召开推动全国统一大市场建设专题会议，研究推进全国统一大市场建设下一阶段工作要点。会议要求，推进全国统一大市场建设是一项战略性、全局性工作，有关方面要切实提高政治站位，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署。要坚持长短结合、标本兼治，进一步提出务实管用举措，持之以恒地做好下一阶段重点工作，推动建设全国统一大市场取得实实在在的新成效。 7、国家主席主持召开新时代推动西部大开发座谈会 国家主席主持召开新时代推动西部大开发座谈会。主席强调，要坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业，加快西部地区产业转型升级。强化科技创新和产业创新深度融合，积极培养引进用好高层次科技创新人才，努力攻克一批关键核心技术。深化东中西部科技创新合作，建好国家自主创新示范区、科技成果转移转化示范区。加快传统产业技术改造，推进重点行业设备更新改造，推动传统优势产业升级、提质、增效，提高资源综合利用效率和产品精深加工度。促进中央企业与西部地区融合发展。 8、央行发文回应长期收益率和二级市场买卖国债问题 据金融时报，近段时间以来，长期国债收益率持续下行，其中30年期国债收益率降至2.5%以下。央行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。 央行有关部门负责人表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。中央金融工作会议提出，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”，我国国债市场规模已居全球�三，流动性明显提高， 这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能；不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且，未来央行开展国债操作也会是双向的；我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与发达经济体央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。 9、国家发改委、央行共同召开社会信用体系建设部际联席会议 国家发改委、央行共同召开社会信用体系建设部际联席会议。会议强调，重点做好六方面工作：一是要加快推进信用立法，尽快推动出台《社会信用建设法》，提升社会信用体系建设法治化水平；二是强化社会信用体系建设统筹规划，开展中国特色社会信用体系主要内涵和总体框架研究谋划，明确下一阶段建设的目标任务；三是强化信用信息共享应用；四是健全信用修复制度；五是提升信用监管效能；六是拓展守信激励应用，在行政审批事项中推行信用承诺制，推广信用报告代替无违法违规证明，拓展“信易+”应用场景。 10、发改委联