一季度业绩高增，毛利率提升显著

公司发布2024年一季度财报，表现亮眼。收入321.83亿元，同比下降0.6%，净利润10.08亿元，同比增长63.86%，扣非后净利润6.68亿元，同比大增228.08%。业绩增长主要源于铁路装备业务收入提升54.11%，一季度毛利率达24.92%，较去年同期提升3.41个百分点，环比四季度提升1.96个百分点。

动车组五级维修迎来高峰期，预计将推动公司动车组维保业务大幅增长。2024年高级修招标规模已超过2023年全年水平，其中五级修占比更高，公司已获得147.8亿元的高级修订单，占2022年营收的6.6%。

铁路投资持续增加，客运量恢复至疫情前水平，拉动轨交装备需求回暖。2023年全国铁路固定资产投资同比增长7.5%，一季度同比提升9.9%。客运量同比分别增长130%和28.5%，2023年动车组招标数量同比增加91%。

公司预计2024-2026年的收入分别为2588亿元、2852亿元、3128亿元，净利润为137亿元、154亿元、167亿元，对应市盈率为15X、13X、12X，维持“买入”评级。

面临的风险包括铁路投资不及预期、海外业务拓展不足、新产业进展缓慢及汇率波动等。