半年报点评：游艺设备销售收入高增，动漫IP衍生品业务毛利率显著提升

业绩概览

• 2024H1公司实现营业收入4.62亿元，同比增长27.85%；归母净利润3600.34万元，同比增长106.02%；扣非归母净利润3651.59万元，同比增长115.31%。
• 2024Q2公司实现营业收入2.47亿元，同比增长20.42%，环比增长14.64%；归母净利润1602.72万元，同比增长36.66%，环比下滑19.77%；扣非归母净利润1686.36万元，同比增长50.21%，环比下滑14.19%。

业务分析

• 游艺设备销售业务：2024H1实现收入2.45亿元，同比增长55.58%，收入占比52.94%，毛利率为25.89%，同比降低3.95pct。文娱消费行业景气度回暖，投资新增游乐场意愿和轮换更新需求提升，带动收入增长；海外市场稳步拓展，收入同比增长16.53%至5935.83万元，占比12.85%。
• 动漫IP衍生品销售业务：2024H1实现收入1.45亿元，同比增长22.99%，收入占比31.32%，毛利率为43.61%，同比提升3.77pct。公司丰富产品矩阵，深化《三国幻战》运营，提高客户转化率和单台销售效率；加快推进与国内潮流IP合作，研发国潮IP动漫卡通设备。
• 游乐场运营业务：2024H1实现收入5251.13万元，同比下滑0.78%，收入占比11.37%，毛利率为6.23%，同比回正。公司优化部分游乐场，经营效率有所提高；探索差异化运营服务发展游乐场板块。

盈利预测

• 预计公司2024-2026年分别实现营收10.20/11.63/12.91亿元，同比增长25.0%/14.0%/11.0%；归母净利润8259/9739/10977万元，同比增长59.0%/17.9%/12.7%，对应PE 27/22/20x，维持“买入”评级。

风险提示

• 业务恢复进度不及预期、政策趋严风险、版权方无法续约风险。