2024年4月大宗商品市场展望报告

世界银行集团报告 2024年4月 大宗商品市场展望 四月 Oct 2024年4月 大宗商品市场展望 ©2024国际复兴开发银行/世界银行1818HStreetNW,Washington,DC20433 电话：202-473-1000；互联网：www.worldbank.org保留部分权利。 这项工作是世界银行工作人员在外部贡献下的产物。这项工作中表达的调查结果，解释和结论不一定反映世界银行，其执行董事会或其代表的政府的观点。世界银行不保证本工作中包含的数据的准确性、完整性或货币性，也不对信息中的任何错误、遗漏或差异承担责任，也不对使用或未能使用所规定的信息、方法、过程或结论承担责任。本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行对任何领土的法律地位或认可或接受这些边界的任何判断。 本协议中的任何内容均不得构成或被解释为或被视为对世界银行的特权和豁免的限制或放弃，所有这些特权和豁免均已明确保留。 权限和权限 本作品可在知识共享署名3.0IGO许可(CCBY3.0IGO)http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo下获得。根据知识共享署名许可，您可以在以下条件下自由复制、分发、传输和改编本作品，包括用于商业目的： 归因-请列举以下工作：世界银行。2024年。商品市场展望，2024年4月。华盛顿特区：世界银行。许可证：知识共享署名CCBY3.0IGO。 翻译-如果您创建此作品的翻译，请添加以下免责声明以及归属：本翻译不是由世界银行创建的，不应被视为世界银行的正式翻译 。世界银行对本翻译中的任何内容或错误概不负责。 适应-如果您创建了这项工作的改编，请添加以下免责声明以及归属：这是对世界银行原创作品的改编。改编中表达的观点和意见是改编作者的唯一责任，世界银行不予认可。 第三方内容-世界银行不一定拥有工作中包含的内容的每个组成部分。因此，世界银行不保证使用作品中包含的任何第三方拥有的单个组件或部分不会侵犯这些第三方的权利。此类侵权导致的索赔风险完全由您承担。如果您希望重复使用作品的一个组成部分，您有责任确定该重复使用是否需要许可，并获得版权所有者的许可。组件的示例可以包括但不限于表、图或图像。 有关权利和许可证的所有查询均应发送至世界银行出版物，世界银行集团，华盛顿特区西北1818号H街，美国，DC20433；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 本报告中使用的数据的截止日期为2024年4月17日。 目录 Acknowledgmentsv 执行摘要1 大宗商品市场发展与展望9 能源11 农业20 肥料27 金属和矿物29 贵金属31 SpecialFocus预测工业品价格：评估33 数字1商品市场状况2 2大宗商品价格前景和风险4 3石油市场：价格事态发展11 4石油市场：需求和供应事态发展12 5石油市场展望14 6天然气市场16 7煤炭市场18 8农业价格21 9谷物和食用的供应条件油22 10农业面临的风险市场23 11粮食不安全和通货膨胀24 12饮料市场25 13农业原料市场26 14肥料市场27 15贱金属和铁矿石市场30 16关键矿物市场31 17珍贵金属市场32 18商品依赖和商品价格波动性35 19商品价格的方向性准确性预测37 20预测和实现：2015Q1-2022Q140 Tables1世界银行商品价格预测7 2预测偏差38 3模型精度39 iii Acknowledgments 这份世界银行集团报告是发展经济学副主席前景小组的产物。卡洛斯·阿尔特塔在AyhanKose的一般指导下管理该报告。 许多人对这份报告做出了贡献。CarlosArteta和PhilKeworthy提供了总体内容和编辑评论。部分作者包括PaoloAgolcci（石油，天然气和煤炭），JohBaffes （化肥，饮料和农业原料），PhilKeworthy（执行摘要），JeetedraKhada（金属和关键矿物）和DawitMeoe（食品）。NiitaPerevalov为通货膨胀情景做出了贡献。FraciscoArroyo-Marioli，JeetedraKhada，ValerieMercer-Blacma，FrazisaOhsorge和TaefmiYamazai编写了《特别关注工业商品价格：评估》。 KaltrinaTemaj协调数据分析并提供研究支持。LuleBahtiri和MatiasUrzua提供研究帮助。MariaHazelMacadangdang管理数据库和预测表。AdrianaMaximiliano负责设计和生产。GraemeLittler在开放知识库的帮助下制作了相关网站。 汤米·克里斯，查尔斯·科林，贝蒂·道，格雷厄姆·哈奇，格雷姆·利特勒和普拉卡什 Loungani对报告提供了反馈。BettyDow和ShaneStreifel提供了意见并审查了报告。 报告的外部事务由JosephRebello和NanditaRoy管理 ，并得到KristenMilhollin、MarianaLozziTeixeira和SandyaDeviah的支持。笔译和口译服务股的工作人员提供了传播材料的翻译。 世界银行大宗商品市场展望每年4月和10月发布两次。该报告提供了主要商品类别的详细市场分析，包括能源 ，农业，化肥，金属和贵金属。提供了46种商品的价格预测。商品价格数据更新在每个月初单独发布。本报告的数据截止日期为2024年4月17日。 报告和数据可访问：www.worldbank.org /商品 查询和通信，电子邮件：商品@worldbank.org v 执行摘要 中东紧张局势加剧，对主要大宗商品价格施加了上行压力，尤其是石油和黄金。铜价也已达到两年高点，反映出供应担忧和全球工业生产走强的迹象。到2024年和2025年，整体大宗商品价格预计将略有下降，但仍比疫情前的水平高出约38%。与大多数其他商品的价格不同，油价将在2024年上涨2％。黄金和铜价今年也将分别上涨8%和5%。总而言之，大宗商品价格放缓带来的通货膨胀顺风似乎已基本结束。尽管全球GDP增长低迷，但相对于大流行前的水平，大宗商品价格的持续高企表明有几种力量在起作用：地缘政治紧张局势正在推高价格，与清洁能源转型相关的投资正在提振金属需求，中国不断增长的工业和基础设施投资在一定程度上抵消了其房地产行业的疲软。价格预测的风险倾向于上行，主要风险来自中东冲突的扩大。冲突驱动的大宗商品价格上涨可能会引发全球通胀顽固上升，进一步推迟全球货币宽松政策。粮食不安全去年明显恶化，反映了武装冲突和粮价上涨，也可能进一步上升。 商品市场状况 最近几周，地缘政治紧张局势加剧，对主要商品价格施加了巨大的上行压力。4月初，布伦特石油价格达到每桶91美元（bbl）， 高于2015-19年平均水平34美元/桶。金价延续了三年的飙升，在避险资金流入的情况下达到历史高点。与此同时，全球经济活动出现弹性的迹象也支撑了其他大宗商品的价格，包括最近攀升至两年高点的铜。这些价格上涨是在石油价格出现明显波动之后发生的，更普遍的是，今年第一季度许多商品价格趋于稳定(图1。A).鉴于人们对中东冲突的区域性升级的担忧加剧，大宗商品价格-特别是石油价格-是否会继续攀升，这对全球通胀产生了潜在的后果。 世界银行商品价格指数预计今年和明年将略有下降 ，同时仍大大高于大流行前的水平。也就是说，这些预测存在一些上行风险，特别是关于冲突进一步升级对能源供应的影响。 在未来几年中，尽管全球GDP增长疲软（图1.B ），但相对于COVID-19大流行前的五年，大宗商品价格的前景仍将持续上涨。 地缘政治紧张。地缘政治紧张局势加剧，对关键商品价格保持上行压力，并引发价格大幅飙升的风险(图1.C)。 供应条件。鉴于许多工业商品的供应条件紧张 ，经济活动的适度上行意外可能会导致明显的价格变动。近期工业需求温和稳定的迹象伴随着近期的价格上涨（图1.D）。 中国。中国房地产投资的下降并没有像许多人预期的那样损害大宗商品需求，尤其是对金属的需求。在某种程度上，这反映了中国在基础设施和制造能力方面的投资随之上升（图1.E ）。 气候变化。应对气候变化的斗争提供了一个日益重要的背景。对清洁能源技术的金属密集型投资正在 图1商品市场状况 最近一些大宗商品价格的上涨伴随着油价的显著波动，更普遍的是，2024Q1许多大宗商品价格的稳定。尽管全球GDP增长明显放缓，但大宗商品价格预计仍将远高于大流行前的水平。地缘政治紧张局势加剧，一直在施加价格上行压力，最近制造业活动趋紧的迹象也是如此。在中国，由于房地产行业放缓，工业产能和基础设施投资的扩大部分抵消了大宗商品需求的疲软。清洁能源转型中金属密集型投资的增加为基本金属价格提供了顺风。 两位数的利率，创建一个基本金属价格的持续顺风（图1.F）。 大宗商品价格展望 世界银行商品价格指数预计2024年将下降3%， 2025年将下降4%(年/年)(图2.A)。1虽然 A.商品价格指数 指数，100=2022年1月 能源 金属和矿物农业商品价格指数 150 125 100 75 Jan-22 Jun-22 11月22 Apr-23 Sep-23 50 C.地缘政治风险指数，时期平均值 B.2024-25年全球增长和大宗商品价格 ，与2015-19年平均值的偏差 百分比百分比点 60 40 20 0 -20 -40 商品价格 油 铜 Gold 全球增长（RHS ） -60 D.全球制造业PMI和大宗商品价格 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 3月24 -0.6 大宗商品价格将有所走软，预计将比2015-19年的平均水平高出约38%。 对许多价格的相对稳定的基线预测表明市场处于紧密平衡状态。大宗商品供应总体上有望改善，但大宗商品需求也有望回升-即使在全球GDP增长仍然低迷的背景下-因为工业活动和贸易增长在2023年停滞不前后将坚挺。在某种程度上，这反映了对全球货币宽松的广泛预期，尽管是有衡量的。在中国，需求。 指数，0=2010-19平均值指数，50+=扩张指数，100=22年5月 4054 3052 全球制造业PMI石油(RHS) 铜(RHS) 140 120 能源和贱金属由扩张支持 即使房地产行业持续疲软，对基础设施和首选行业 2050 Dec-22 Apr-23 8月23 1048 046 100 80 60 的投资也是如此。更广泛地说，持续努力减少全球碳排放预示着对能源至关重要的各种金属和矿物的需求正在加速 5月-22 8月22 Dec-23 Apr-24 -10 2015-172018-202021-最新 E.中国工业和房地产贷款的增长F.全球清洁能源投资过渡。 百分比30 25 20 15 10 工业贷款财产贷款 US$,数十亿4, 000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 其他可再生能源网格 电动汽车总投资 能源价格 能源价格指数预计将小幅下跌3 2024年的百分比(y/y)，并进一步放宽4% 在2025年。这一轨迹是基于显著的- 5 0 2015-17 2018-20 2021-23 1,000 500 0 今年煤炭和天然气价格不会下降。相比之下，今年油价预计将上涨，布伦特原油价格 2015-172018-202021-23 资料来源：彭博社；Caldara，Dario和MatteoIacoviello（2021年）；HaverAnalytics；国际能源署（IEA ）；世界银行。 A.以美元计算的月度数据，最后一次观察是2024年3月。 B.2024-25年全球平均增长，名义商品指数，石油，铜和黄金价格与2015-2019年平均值的偏差来自《全球经济展望》的GDP增长预测，2024年1月。 C.日值的简单平均值。“最