粤丰环保(1381)是一家深耕东莞辐射全国的垃圾焚烧龙头,占据东莞73%、广东21%的市场份额。公司在广东省和东莞市的产能分别为2.68万吨/日、1.04万吨/日。广东经济发达,财政支付实力强,人口众多,垃圾热值高,因此公司的垃圾焚烧项目优质,产能利用率高,盈利水平出色。此外,公司还布局上游环卫服务、下游飞灰和炉渣处理,以及探索利用垃圾焚烧产生的蒸汽进行供热。同时公司还布局智慧停车运营,在管车位已超4.8万个。公司收入渠道逐渐多元化,持续培育新的业绩增长点。我们预测公司2023-2025年净利润分别为12.08、13.78、15.81亿港元,对应EPS分别为0.50、0.56、0.65港元。首次覆盖,给予“增持”评级。