2023年年报点评：“双轮驱动”显成效，焦炭行业底部承压

中国旭阳集团在2023年年报中实现了收入460.65亿元，同比增长6.78%，归母净利润8.61亿，同比下滑53.6%。公司焦炭业务承压，2024年将更显龙头真章。焦炭行业供需失衡导致的价格持续下行，我们下调2024-2025年净利润预测至9.14、10.67亿（-13.38、-16.67亿），新增2026年净利润预测15.12亿。公司化工业务收入超过焦炭，两轮驱动显成效。2023年化工业务实现营业收入186.8亿，同比增长21.1%，收入首次超过焦炭业务，毛利率小幅增长0.3个百分点至7.3%。公司印尼投产加速，海外将成为未来发展主战场之一。公司2022年与两家合资企业及一家联营公司联手在印度尼西亚苏拉威西开发生产区，截止报告期末已经有3个焦炉投产，未来总投产产能为1340万吨，权益产能436万吨/年，印尼将成为公司海外重要的发展点之一，辐射东南亚及印度市场。公司运营托管的规模有望继续保持高增长。公司2023年实现收入20.16亿，同比大增1625.2%，后续随着行业盈利持续承压，公司运营托管的规模有望继续保持高增长。