2023年报&2024年一季报点评：C端米面竞争激烈，大B开拓进展顺利

公司业绩回顾与展望

2023年度业绩概览

• 营收与利润：2023年全年，公司实现营收70.56亿元，同比下降5.09%；归母净利润7.49亿元，同比下降6.55%；扣非净利润6.46亿元，同比下降8.95%。
• 产品分类：冷藏及短保类、速冻面米制品、速冻调制食品分别实现收入0.95亿、58.29亿、10.76亿元，同比变化分别为-8.29%、-9.46%、+29.44%。
• 市场表现：零售市场与餐饮市场的收入分别为56.3亿、14.3亿，同比变化分别为-8.8%、+17.9%。C端市场受激烈竞争影响，尤其是直营商超市场，下滑幅度超过30%，而饺子和汤圆的收入受到价格战和春节错期的影响。

2024年一季度业绩亮点

• 收入与利润：2024年一季度，公司实现营收22.54亿元，同比下降5.01%；归母净利润2.30亿元，同比下降17.76%；扣非净利润1.97亿元，同比下降18.04%。
• 市场趋势：C端市场继续承压，但相较于2023年第四季度有所回暖，直营商超流量下滑约10%，C端经销市场下滑约10%，而B端市场全面增长，小B端同比增长约11%，大B端同比增长约80%。

竞争环境与成本控制

• 利润率挑战：市场竞争加剧导致利润率受到冲击，2023年公司通过精细化管理努力控制成本，但未完全抵消外部因素的影响。2024年预计公司将采取更加积极、精准的竞争策略以提升收入增长。
• 财务表现：2023年毛利率为25.84%，同比下降2.23个百分点；2024年一季度毛利率为26.60%，同比下降1.68个百分点。

盈利预测与投资评级

• 调整后的预测：考虑到当前市场竞争激烈，公司对2024-2026年的盈利预测进行了调整，预计2024-2026年的营业收入分别为72.8亿、78.2亿、84.4亿，同比增长3.2%、7.4%、7.9%；预计归母净利润分别为7.7亿、8.6亿、9.5亿，同比增长2.2%、11.8%、10.9%。
• 评级保持：基于上述预测，维持公司“增持”评级。

风险提示

• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响消费者信任度。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能增加生产成本。
• 新品推广风险：新产品推广效果可能不达预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能进一步加大，影响市场份额和利润空间。