2024H1业绩点评：C端米面竞争焦灼，大B新突破表现更佳

2024年中报显示，公司实现营收36.65亿元（同比-4.91%），归母净利润3.33亿元（同比-23.75%），扣非净利润2.69亿元（同比-29.60%）。分季度看，Q2营收14.12亿元（同比-4.74%），归母净利润1.03亿元（同比-34.36%），扣非净利润0.71亿元（同比-49.36%）。收入端受C端米面竞争激烈、B端餐饮需求疲软降速影响承压。分产品看，速冻面米制品收入36.35亿元（同比-5.77%），速冻调制食品收入4.64亿元（同比+2%），冷藏及短保类收入0.3亿元（同比-21.81%）。分B、C端看，零售市场收入29.8亿元（同比-7.45%），餐饮市场收入6.8亿元（同比+8.13%）。米面C端竞争激烈，尤其直营商超受冲击较大；餐饮端公司去年以来突破大型连锁餐饮客户，Q2对收入贡献更大。米面品类价格战拖累盈利，公司主动加大促销导致Q2毛销差下滑加大，归母净利率7.32%（同比-3.3pct），扣非净利率5.05%（同比-4.45pct），毛利率24.87%（同比-1.8pct），销售费用率13.04%（同比+3.04pct），毛销差整体-4.84pct。费用率方面，管理费用率3.79%（同比+0.01pct），研发费用率0.74%（同比+0.19pct），财务费用率0.01%（同比+0.1pct）。盈利预测方面，下调2024-2026年营收至68/71/76亿元（同比-4%/+4%/+8%），归母净利润至6.6/7.2/8.1亿元（同比-12%/+8%/+12%），对应PE分别为14x、13x、11x，维持“增持”评级。风险提示包括食品安全、原材料价格波动、新品推广不及预期、行业竞争加剧。