晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月26日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、央行行长潘功胜出席中国发展高层论坛并发表讲话。潘功胜指出，中国经济保持回升向好态势，有能力实现全年5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备；中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。2、国务院总理李强分别会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃和世界银行行长彭安杰。在会见格奥尔基耶娃时，李强表示，中方愿进一步深化与基金组织合作，希望基金组织继续发挥积极影响，维护经济全球化和自由贸易，推动建设开放型世界经济。在会见彭安杰时，李强表示，中方愿同世行建立更加紧密的伙伴关系，进一步加强合作，推动落实全球发展倡议，共同应对气候变化等全球性挑战。中方支持世行改革议程，希望世行加大对减贫与发展传统领域的投入，提升发展中国家应有的代表性，在全球治理中更有效发挥作用。3、中证协召开2024年第一季度证券基金行业首席经济学家例会。与会专家建议，加大“吹哨人”奖励和保护制度，推动构建资本市场财务造假综合惩防体系；通过拉长长线资金的考核周期、适当放宽权益类投资上限、优化社保基金考核机制等措施，继续鼓励养老金、企业年金、险资等机构的长期资金持续入市。4、中证协拟对《证券公司另类投资子公司管理规范》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范》进行修订，并于近日征求了行业意见。此次修订整合了现有规则口径并加以小幅完善，对个别规定进行了适度优化，包括适度增加两类子公司现金管理投资标的种类、提升闲置资金管理灵活度等。股指期货3月25日A股市场三大指数冲高回落走势为主，市场情绪偏谨慎且前期TMT热门题材遭遇抛售，Kimi、HBM、高速连接器、AI语料等概念全线下挫，周期股逆势走强并带动权重指数相对韧性表现。截至收盘，上证指数下跌0.71%报收3026.313点，深证成指下跌1.49%报收9422.61点，创业板指下跌1.91%报收1833.44点，科创50指数下跌1.58%报收781.65点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中传媒、电子、计算机以及社会服务跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10492亿元，北上资金日度净流入55.71亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2401.21点、3525.76点、5294.75点和5466.06点，日度涨跌幅分别为-0.08%、-0.54%、-1.67%和-2.32%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.20%、升水0.18%、贴水0.02%和贴水0.56%。昨日A股全市场保持万亿成交背景下弱势震荡回调但是北上资金逆势净流入态度积极，面对人民币汇率阶段性贬值压力以及地缘不确定性增强的投资者风险偏好回落，前期TMT热门题材大幅下挫。隔夜美股市场三大关键性股指集体小幅收跌，美债收益率不同期限集体上行而美元指数于104关口上方盘整为主，国际贵金属期货涨跌互现而国际原油全线上涨。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关闭，虽然前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中在有效需求不足。短线来看，超级央行央行周后离岸人民 币兑美元汇率再度显性承压同时俄乌冲突不确定性伴随周末事件边际抬升，阶段性权益资产风险偏好或有回落，行情波动不排除放大的可能性，但同时稳市举措以及资本市场“强基、严监”政策持续出台，指数持续回调空间有限，投资者不必过于悲观。期指投资策略方面，前期低位入场多单建议考虑阶段性止盈，现货持仓集中投资者考虑适度套保，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称3月25日以利率招标方式开展500亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净投放400亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.2bp报1.7740%，SHIBOR1W上行5.3bp报1.8980%，SHIBOR3M下行0.4bp报2.1590%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率上行1.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行1.35bp；5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.25bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。李强主持召开国务院常务会议，会议指出，房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。去年以来，各地因城施策优化房地产调控，落实保交楼、降低房贷利率等一系列举措，守住了不发生系统性风险的底线。要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。莫斯科当地时间3月22日，俄罗斯外交部发表声明称，当天在莫斯科近郊“克罗库斯城”音乐厅（CrocusCityHall）发生的枪击事件为恐怖袭击。金融时报：50年期国债来了！3月20日，财政部发布通知称，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行2024年记账式附息（七期）国债（50年期）。本期国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额230亿元。2009年11月，我国首次发行50年期国债，最近一次发行则是2023年3月，计划发行230亿元，经招标确定的票面利率为3.27%。此前彭博资讯，中国计划于今年发行的特别国债，据悉将主要采取市场化方式发行。万科获得兴业银行一笔期限14年的贷款用以为债务再融资，这是这家面临流动性压力的房地产公司为避免其首次违约所作的又一步努力。策略方面，统计数据显示经济在过度偏离均衡后有回归的内在动力论，前期金融数据偏弱但与预期偏离不大，MLF续作符合预期，当前风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认TL是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月25日，最新的SCFIS-欧洲航线为2153.34，环比下降11.6%；SCFIS-美西航线为2030.10，环比下降2.2%；SCFI综合指数为1732.57，环比下降2.3%；WCI综合指数为3010，环比下降5%，WCI上海-鹿特丹指数3209，环比下降8%。截至2024年3月25日，全球集装箱运力达6866艘，2914.3万TEU。截至2024年3月25日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅分别为2.46%、5.87%、7.52%、7.12%、6.00%、5.82%。目前主力合 约已切换为EC2406。相关要闻方面：芬兰的主要工会宣布，在与政府的谈判被称为“无果”之后，他们将延长罢工，这将使该国的港口、货运业务瘫痪等进入第三周。现货面：赫伯罗特将于2024年4月1日上调远东和北欧以及地中海之间往返的FAK费率；CMA更新从亚洲到地中海和北非FAK费率；马士基正修订自2024年3月15日至2024年3月31日生效的所有干货集装箱的远东至南美东海岸旺季附加费（PSS）；万海上调中国出口至亚洲(近洋航段)的货载实施运价。宏观面：1.二季度欧洲央行降息可能性较低；2.二季度美国集装箱进口量环比下降了6%，但同比增长了23.3%；3.三月份我国对欧盟的出口情况目前较为乐观；4.全球迎来集装箱船舶交付高峰，新型燃料（甲醇/LNG/氨燃料）集装箱船造船订单量出现明显增长；5.好望角航线还能吸收全球约40万TEU运力；6.红海危机外溢至印度洋。成本面：燃油价格（IFO380-鹿特丹/新加坡等）上周小幅上涨。扰动面：1.红海地缘风险外溢至印度洋；2.南非各港口拥堵延误情况严重；3.芬兰港口、货运业务持续瘫痪。目前临近交割月，班轮公司上调费率，但由于SCFIS具有滞后性，计算交割结算价的第一个现货指数仍可能延续本周的下跌趋势。在4月份出口预期未见明显下滑趋势情况下，EC2404合约预计在2000-2150点间震荡，EC2406预计在1850-2000点间震荡。建议谨慎操作。棉花隔夜ICE美棉探底回升运行，5月合约报收92.12美分/磅，日涨幅0.67%，美元疲软回落，临池原油走升提振支撑棉价止跌回升。基本面来看，市场等待关注USDA的种植意向报告，市场平均预估2024年美国棉花种植面积料为10906万英亩，预估区间1024-1130万英亩，高于2023年1023万英亩。印度方面，CAI发布报告上调印度棉花产量，预计2023/24年度印度棉花产量为3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。另外，ICE可供交割的2号棉花库存增加至46959包，上一交易日为43872包。国内棉市跟随外棉波动走势震荡整理，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，但库存已经开始下滑，但现货交投仍未明显放量，纱线库存回升，棉花采购动力不足，市场下游订单不明显。不过当前内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，不过1-2月国内进口棉花达到64万吨，同比激增184.3%。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求表现观望，短期资金面推升动力不足走势震荡行情。白糖隔夜ICE原糖震荡运收涨，5月合约收盘报21.97美分/磅，日涨幅0.5%，伦敦白糖5月合约收盘报640.8美元/吨，日涨幅0.14%。基本面来看多空消息并存，一方面印度2023/24榨季截至3月21日，印度马邦产糖量为1039.8万吨，同比下降0.50万吨，降幅0.05%；平均产糖率为10.17%，同比增加0.20%；已收榨糖厂数量 为82家，去年同期为163家，产量较之前提高。巴西方面将迎来2024/25榨季，干旱影响，甘蔗产量预期下调，Tereos预计2024/25榨季巴西中南部甘蔗总产量将低于6亿吨。贸易方面，据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月20日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为52艘；等待装运的食糖数量为210.93万吨，此前一周为232.47万吨。旺盛的需求仍支撑糖价。国内糖市昨日现货价格稳定为主，市场表现观望，交投不多，郑糖大幅回落，基差走强运行，因期货推升动力不足，资金离场滑落。当前配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期依然偏少给国内带来支撑，不过1-2月进口糖数量119万吨，同比大幅提高，但自去年12月商务部未见有配额外到港预报消息。阶段性表现国内供给充足，但预期变数较大，关注广西收榨进场和产量情况看。郑糖技术上走势震荡略微偏强运行。逻辑与观点：内外糖倒挂利润仍较大对内糖有支撑，郑糖走势震荡反弹中。油脂油料油脂：周一内盘油脂震荡运行，三大油脂库存在连续回落后有所增加，我的农产网数据显