晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月22日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、财政部数据显示，1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%；一般公共预算支出43624亿元，增长6.7%。其中，证券交易印花税150亿元，下降46.8%；国有土地使用权出让收入5625亿元，与去年同期持平。2、乘联会发文称，3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比微增3.7%，基本符合常规季节性走势；新能源零售预计75万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。3、国新办就近期投资、财政、金融有关数据及政策情况举行发布会。央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间；正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况。国家发改委副主任刘苏社表示，正在研究起草民营经济促进法，将加快中央预算类投资计划的下达进度，适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围。财政部副部长廖岷表示，中国政府的负债水平是适度的，将引导政府性融资担保机构加大对劳动密集型企业的倾斜，不断完善外商投资权益保护机制，缩减外商投资准入负面清单。4、国家主席习近平在湖南考察时强调，湖南要牢牢把握自身在构建新发展格局中的战略定位，坚持稳中求进工作总基调，坚持高质量发展不动摇，坚持改革创新、求真务实，在打造国家重要先进制造业高地、具有核心竞争力的科技创新高地、内陆地区改革开放高地上持续用力，在推动中部地区崛起和长江经济带发展中奋勇争先，奋力谱写中国式现代化湖南篇章。5、香港金管局将基准利率维持在5.75%不变。香港金管局表示，港元汇率保持稳定，港元银行间利率可能在一段时间内保持较高水平，香港货币市场继续平稳运作。股指期货3月21日A股市场三大指数日内整体呈现震荡盘整格局，全市场成交量能环比略放大，盘面资金热点持续切换（低空经济、Kimi概念再起），北上资金日内再转净流出。截至收盘，上证指数下跌0.08%报收3077.11点，深证成指下跌0.36%报收9682.51点，创业板指下跌0.64%报收1897.09点，科创50指数下跌0.97%报收806.14点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中农林牧渔、传媒、社会服务涨幅靠前而家用电器、美容护理、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10740亿元，北上资金日度净流出60.20亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2427.10点、3581.09点、5465.83点和5658.28点，日度涨跌幅分别为0.03%、-0.12%、-0.50%和-0.02%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.14%、升水0.09%、贴水0.15%和贴水0.56%。昨日A股市场整体呈现弱势震荡盘整行情，市场资金在持续反弹后对后市行情有所分歧，盘面资金热点持续切换，沪指能否强势上破3100点关口对市场情绪影响或较大，目前看抛压并不集中。隔夜美联储预期内按兵不动，美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率曲线走平而美元指数小幅收涨，国际贵金属涨跌互现而原油期货持续回调走低。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关闭，近期A股市场指数层面整体呈现震荡偏强走势，基本符合我们之前预期。前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中 在有效需求不足。短线来看，近期富时罗素扩容A股占比阶段性带动北上资金快速净流入，同时强监管防风险推动资本市场高质量发展增量举措持续落地，预期A股市场指数层面或将维持震荡偏强格局，前期强势普涨行情难持续但结构性热点行情还在，板块轮动或有加快。期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日有30亿元逆回购到期，因此单日净回笼10亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.6bp报1.7710%，SHIBOR1W下行1.0bp报1.8340%，SHIBOR3M上行0.2bp报2.1620%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数下行，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行1.5bp报2.315%，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行2.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1bp。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.28%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.06%。金融时报：50年期国债来了！3月20日，财政部发布通知称，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行2024年记账式附息（七期）国债（50年期）。本期国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额230亿元。2009年11月，我国首次发行50年期国债，最近一次发行则是2023年3月，计划发行230亿元，经招标确定的票面利率为3.27%。此前彭博资讯，中国计划于今年发行的特别国债，据悉将主要采取市场化方式发行。万科获得兴业银行一笔期限14年的贷款用以为债务再融资，这是这家面临流动性压力的房地产公司为避免其首次违约所作的又一步努力。策略方面，统计数据显示经济在过度偏离均衡后有回归的内在动力论，前期金融数据偏弱但与预期偏离不大，MLF续作符合预期，当前风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认TL是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月21日，最新的SCFIS-欧洲航线为2437.19，环比下降3.8%；SCFIS-美西航线为2075.66，环比下降4.7%；SCFI综合指数为1772.92，环比下降6%；WCI综合指数为3162，环比下降4%，WCI上海-鹿特丹指数3473，环比下降5%。截至2024年3月21日，全球集装箱运力达6862艘，2913.4万TEU。截至2024年3月21日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅分别为9.88%、16.00%、14.17%、13.14%、9.68%、3.64%。当日涨幅较大，主要受地缘风险外溢及船公司运价上调影响。相关要闻方面：1.据新华网2024年3月20日报道：也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚19日发表声明说，胡塞武装向在红海航行的一艘美国船只“马多”号发射了多枚导弹。萨雷亚未透露发动袭击的具体时间。萨雷亚还说，胡塞武装使用导弹攻击了以色列红海城市埃拉特，并“准确击中目标”。2.MSC上调week14运价。宏观面：1.欧洲央行的最新货币政策会议未透露出明显的降息倾向；欧洲央行本周再次下调通胀和经济增长预期，二季度欧盟宏观经济并不乐观。2.美国1-2月份商品进口金额开始回升。3.韩国3月前10日出口至欧盟的货物金额环比小幅上升。 成本面：1.红海地缘风险持续升高，绕航好望角引起的全球航线网格调整使得航程有了明显增加，且好望角航线仍存在一定的运力缺口；2.受航程增加造成的船期增加影响，全球集装箱船租赁市场2月份租赁价格显著上涨；3.受航程增加造成的燃油排放增加影响，2024年集运行业降低碳排放的目标存在巨大阻力，碳税成本进一步上升。扰动面：1.近期联盟重组动作频繁，联盟拆分会打破旧有的的定价机制，新联盟间很有可能会通过降低货运价格的方式来抢占市场，对运价上涨是一个巨大的阻力。2.红海地缘风险扩散至印度洋。结论：支撑因素显著增强，EC2404预测在1950点至2100点之间震荡。棉花隔夜ICE美棉震荡运行，5月合约报收92.22美分/磅，日涨幅0.04%，受累于原油下跌的影响。基本面来看，印度CAI发布报告上调印度棉花产量，预计2023/24年度印度棉花产量为3097万包，高于此前预计的2941万包，但低于前一年度的3189万包。美国USDA公布的周度出口报告显示，截至3月14日当周，美国当前年度棉花出口净销售增加9.26万包，较之前一周增加8%，较前四周均值增加20%，下一年度出口净增4.05万吨。出口装船39.73万包，较之前一周增加35%，其中向中国出口装船18.37万包。技术上调整运行还未结束。国内棉市跟随外棉波动走势震荡整理，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，现货交投仍不明显，纱线库存回升，棉花采购上周表现动力不足。不过当前内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，但1-2月国内进口棉花达到64万吨，同比激增184.3%。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，短期资金面推升动力不足走势震荡行情。白糖隔夜ICE原糖继续反弹，5月合约收盘报22.15美分/磅，日涨幅1.15%，伦敦白糖5月合约收盘报640.1美元/吨，日涨幅1.6%。消息棉巴西甘蔗农户协会(ORPLANA)预计巴西中南部地区2023/24榨季甘蔗入榨量有望达到6.5亿吨，对于2024/25榨季，甘蔗入榨量则预计在6.1至6.22亿吨。贸易方面，埃及再次延长食糖出口禁令3个月，巴西食糖出口持续旺盛，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据，巴西3月前三周出口糖和糖蜜157.71万吨，日均出口量为14.34万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨增加80%。去年3月全月出口量为182.76万吨。不过印度和泰国产量预期上修，StoneX上调印度本榨季产量170万吨糖至3280万吨，泰国糖产量预估上调50万吨至910万吨。对巴西的预估与其他机构预估抑制，产量较之前预期下调。技术上ICE原糖获得支撑继续上涨。国内糖市昨日现货价格局部上涨，郑糖走势依旧偏强。当前，国内供给宽松，但已临最大压力，1-2月进口糖数量达119万吨，同比大幅提高，但配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，在没有配额外供给供应前国内仍面临供给紧张可能，3月中国农业农村部预计本榨季我国食糖供需缺口为89万吨。近期关注广西陆续收榨产量确定情况，产量不及预期支撑糖价。技术上，内糖价格仍偏强震荡运行。 逻辑与观点：内外糖倒挂利润依旧，跟随国际糖价波动，同时国内产量或不及预期继续支撑内糖走势偏强震荡。油脂油料油脂：周四内盘油脂冲高回落，早盘市场高开并创新高，但随后多头获利平仓令盘面震荡回落。BMD毛棕榈油下跌，SPPOMA数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加22.4%；不过斋月需求提振仍未结束，出口好转依然限制累库进度。国内棕榈油进口利润持续低迷，买船不足令国内去库持续。尽管目前处于油脂消费的淡季，但供给的阶段性偏紧或令短期市场调整空间有限。豆粕：国内外因素共令连粕价格高开上涨，一方面，空头回补需求成为近期美豆走高的有力推动，美豆走强对连粕带来成本驱动；此外近期阿根廷大豆主产区的强降雨天气，令市场对阿根廷大豆产量的预估出现分歧，并提振上涨情绪。另一方面，近期进口大豆周度到港减少致油厂开机率下滑，部分工厂因缺豆出现停机情况，在南美进口大豆未大量到港前，短期的供应减少外加饲料企业补库增多，令国内大豆、豆粕库存持续下滑并提振期现价格。不过，巴西大豆近月贴水有所下跌助大豆进口利润好转，油厂继续积极采购；目前来看产地装出暂无异常，预计二季