原油周报：原油上行趋势大概率仍未结束

原油上行趋势大概率仍未结束 原油周报 2024年3月24日 姓名：娄载亮 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 公司网址：www.ztqh.com 逻辑与观点 原油冲高后回落，前期推动价格上涨的利好逐步被市场消化，不过整体的震荡上行格局并未改变，而近几日地缘政治层面又出现了新的 变化。 俄罗斯局势将对继续对原油产生影响。当地时间22日莫斯科遭遇多年来最严重的恐怖袭击，23日一座炼油厂遭遇无人机袭击。虽然上述事件不会对当下俄罗斯原油出口和全球原油供给带来实质影响，但对类似事件进一步增多的担忧还是会使得原油的地缘政治溢价进一步提升，前期原油价格的上涨一定程度上就跟俄罗斯炼厂遇袭有关。 美联储鸽派表态有助于提升市场信心。尽管2月美国通胀压力回升且就业市场表现良好，美联储最新的会议依然维持对今年降息75个基点的预测不变，这对稳定市场心态起到了积极作用，全球金融市场也给出了积极回应。从原油产业数据上看，EIA美国原油库存连续两周下降，汽油库存连续七周下降，这些也反应了市场需求表现良好。 始于2月初的原油本轮震荡上涨格局从图形上看依然没有结束，地缘政治利多因素的出现料继续推动原油价格震荡向上。操作上可考虑轻仓试多，但需要注意以色列和哈马斯停火谈判的进展情况。 风险点：全球宏观经济出现预期外变化。 数据来源：隆众资讯中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 原油期货市场数据 ——原油冲高回落，波动率维持低位，上行趋势仍在 请务必阅读正文之后的声明部分 内盘原油加权合约日K线 布油连续合约日K线 布伦特原油连续合约（美元/桶） WTI原油连续合约（美元/桶） 上海原油活跃合约（右轴，元/桶） 90700 85650 80600 75550 70500 65 024-01-022024-02-022024-03-02 450 近一个月内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 3530 25 20 15 10 5 2024-02-27 2024-02-28 2024-02-29 2024-03-01 2024-03-02 2024-03-03 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 2024-03-09 2024-03-10 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024-03-16 2024-03-17 2024-03-18 2024-03-19 2024-03-20 0 45% 内盘原油主连合约波动率变化 40% 35% 30% 25% 20% 15% 80 60 40 20 0 (20) (40) 内盘原油近月合约与连三合约价差（元/桶） 35% 布伦特原油主连合约波动率变化 30% 25% 20% 15% 10% 近一个月INE原油库存（千桶） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 CFTC轻质低硫原油非商业持仓周度变化（张） 400000 80000 1000 2024-02-27 2024-02-28 2024-02-29 2024-03-01 2024-03-02 2024-03-03 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 2024-03-09 2024-03-10 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024-03-16 2024-03-17 2024-03-18 2024-03-19 5000 INE原油库存（千桶） 16000 14000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 多头净持仓多头净持仓变化（右轴） 60000 40000 20000 0 -20000 12000 10000 8000 6000 50000 0 -40000 -60000 4000 2000 近一个月内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 0 5 0 5 0 5 353 2 2 1 1 2024-03-01 2024-03-02 2024-03-03 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 2024-03-09 2024-03-10 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024-03-16 2024-03-17 2024-03-18 2024-03-19 2024-03-20 0 近一个月布伦特与WTI原油活跃合约价差（元/桶） 5.004.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 2024-03-01 2024-03-02 2024-03-03 2024-03-04 2024-03-05 2024-03-06 2024-03-07 2024-03-08 2024-03-09 2024-03-10 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024-03-16 2024-03-17 2024-03-18 2024-03-19 2024-03-20 3.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) 内盘原油与布伦特活跃合约价差（元/桶） 10.00 布伦特与WTI活跃合约价差（美元/桶） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2021-02-252022-02-252023-02-252024-02-25 (2.00) 7.50 2300中国进口原油运价指数 7.2500 7.2400 7.2300 7.2200 7.2100 7.2000 7.1900 7.1800 7.1700 7.1600 近一个月美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 美元兑人民币汇率变动（即期卖�价，中国银行） 900 700 500 6.80 6.706.60 宏观市场变化 ——美联储释放鸽派信号，国内房地产数据依然未“转正” 请务必阅读正文之后的声明部分 美联储20日发布的货币政策声明，美联储公开市场委员会成员对2024年联邦基金利率预测的中位数依然为4.6%，暗示美联储在今年会降息75个基点。美联储主席鲍威尔表示，就业市场本身并不是对通胀感到担忧的理由。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至3月16日当周初请失业金人数为21万，低于市场预期的21.5万，略高于上周的20.9万。 美国联邦基金目标利率（%） 260000美国当周初请失业金人数 6.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000 250000 240000 230000 220000 210000 200000 190000 180000 170000 国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。 国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。 5房地产开发投资累计同比（%）房地产开发投资当月同比（%） 30房屋竣工面积累积同比（%）房屋新开工面积累积同比（%） 20 30.00规模以上工业增加值当月同比（%） 0 -5 10 25.00社会消费品零售总额当月同比（%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 0 -10 -10 -20 -15 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 -20 -30 -40 -15.00 原油现货市场变化 ——EIA原油及成品油库存均继续走低，成品油需求表现良好 请务必阅读正文之后的声明部分 3月15日当周 原油库存（亿桶） 汽油库存（亿桶） 原油日进口量 （万桶/日） 开工率（%） 数据 4.45042 2.30773 627.80 87.80% 周度环比变动 -0.44% -1.41% +14.33% +1% 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 13400 美国原油产量（千桶/日） 美国原油产量四周均值（千桶/日） 13200 13000 12800 12600 12400 12200 12000 3月22日，贝克休斯报告显示，美国活跃钻井平台总数(包括陆上和海上钻井平台)624台，较上周增加5台；其中石油钻井平台减少1 台至509，天然气钻井平台减少4台至112，油气混合钻井平台稳定在3台。 800 美国原油钻机数量 最近20周美国原油钻机数量 700 515 600 510 500 505 400 300 200 100 0 2020-02-282021-02-282022-02-282023-02-282024-02-29 500 495490 8000美国原油进口量（千桶/日）美国原油�口量（千桶/日） 7000600050004000300020001000 5000美国原油净进口量（千桶/日） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 520000 500000 480000 460000 440000 420000 400000 美国商业原油库存季节性分析 2023年 2022年 2021年 2024年 147101316192225283134374043464952 美国战略原油储备变化（千桶） 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 近二十周美国战略原油储备变化（千桶） 364,000 362,000 360,000 358,000 356,000 354,000 352,000 350,000 348,000 346,000 2023/12/12024/1/12024/2/12024/3/1 3月15日当周美国战略原油储备周度环比增加75万桶。 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 13579111315171921232527293133353739414345474951 260000 库欣地区原油库存变化（千桶） 2024年2021年2023年2022年 250000 240000 230000 220000 210000 200000 美国汽油库存季节性分析(千桶) 2024年 2021年 2022年 2023年 1471013161922252831343